通策医疗:辅助生殖业务空间广阔

蔡晓铭

受政策刺激预期影响，本周市场在周一和周二出现较为强劲上涨，但周三至周五市场又再度陷入震荡观望。值得注意的是，作为市场权重的银行股并没有趋势向上的表现，资金做多热情仅短暂存在，市场整体的成交量并未有效放大，后市仍不宜过分看多。

本周晨会，海通证券推荐了通策医疗（600763），推荐原因是看好公司辅助生殖业务的成长空间。二级市场上，在过去的18个月中，通策医疗基本围绕20元的中轴上下震荡，整体走势脱离大盘。而从持股结构看，由于公司作为二级市场上比较稀缺的医疗服务类个股，良好的基本面也吸引了多个基金驻扎，其第三至第十大流通股东均为公募基金。通策医疗的箱体走势实际上与基金集中持股有关，投资者在介入时可把握这一特征。

除了投资者熟悉的通策医疗目前已经成熟的口腔医疗服务业外，公司最新的变化为即将介入辅助生殖业务。通策医疗5月30日公告与波恩（英国）有限公司签署提供服务和授权意向合同，计划与波恩（英国）成立合资波恩（中国）有限公司。合资公司中，波恩（英国）拥有30%的股份，通策医疗拥有70%的股份。

进一步的业务拓展则规划为：波恩（英国）和通策医疗将率先在中国建立两个“旗帜”IVF中心（辅助生殖），这些中心将由波恩（中国）管理。波恩（中国）对这些中心没有所有权，但波恩（英国）将授权波恩（中国）使用其商标和技术为两个“旗帜”IVF中心提供知识产权和服务授权5年。在两个IVF中心成功运作的前提下，波恩中国拟以加盟形式管理其他价格较低的IVF中心。

海通证券指出，上述计划实际上是波恩（中国）将引入波恩品牌和技术，并提供培训、质量检测和市场营销业务。目前通策医疗是国内首家有望与波恩（英国）合作的公司。若本次合作成功，将有助于公司在IVF（辅助生殖）领域相关核心技术的掌握与运用，并以此为平台成功进入IVF（辅助生殖）医疗行业。

资料显示，波恩（英国）（Bourn Hall Clinical）的创始人罗伯特·爱德华兹，2010年获得诺贝尔生理学奖或医学奖，被誉为“试管婴儿”之父。

具体到中国市场的现状，目前国内虽然生殖市场空间巨大，各个省份很多大的公立医院有辅助生殖中心，但行业还处于散乱状态，而且由于试管婴儿技术难度较大，国内没有一个全国的知名品牌。有业内人士指出，通策医疗此次和波恩（英国）合作，公司将能够借剑桥“波恩”这个试管婴儿技术发源地知名品牌。

通策医疗的辅助生殖业务“第一站”设在昆明。海通证券了解到，公司的妇幼生殖中心目前处于实验室装修阶段，涉足昆明妇幼生殖中心建设主要出于两个考量：一是昆明妇幼保健院肩负整个昆明市妇幼保健任务，市场潜力大；二是公司重点开展体外受精项目（IVF），市场利润丰厚，投入1-2年后即可回本。投资1000万，做1000例就能回本。海通证券预计，未来一年做4000例悬念不大。

不过，海通证券也指出，目前IVF主要的壁垒在于执照审批，执照审批权目前下放到省卫生厅，业内审批整体态势放开。通策医疗将力争在2012年底进入辅助生殖项目试营业阶段。试营业一年后，达到一定例数再申请牌照。

业绩方面，海通证券预计通策医疗2012—2014年EPS分别为0.58元、0.79元和1.09元。