稳增长基建股是主线

陈斌

希腊神话中有个叫西西弗斯的人物，他被迫推动一块巨石上山，但每次石头到顶就从山的另一侧滚下去，如此周而复始。现在A股似乎就处在这种状况。周初，发改委开闸放水，一批“事关全局、带动性强”的重大项目启动，超级投资潮再来临，新一轮刺激经济政策的开始极大鼓舞了市场的信心，推动A股企稳做多，沪指一度逼近2400点大关。正当“4万亿2.0版”开始发酵，市场热议“4万亿行情”会否重现之时，相关报道却当头浇下一盆冷水，官方出面三度辟谣，所谓“国务院发增加贷款令”、“湖南楼市微调”、“地方稳增长22条”均为不实报道。加上外围股市再跌，国际油价创新低等影响，A股回吐了上半周的涨幅。目前市场实际上是处于一个非常尴尬的境地：刺激经济复苏利好频频见报，但经济数据和实体经济继续下滑，而且外围利空不断，如此市场，涨跌都难。

自2012年年初以来，市场上涨的唯一理由就是政策转向宽松，随着政策宽松基调确认，市场向下的空间也被锁定，而向上能走多远全看政策是否给力。密集的政策出台显示当前无疑是政策底，六大基金公司一致主动加仓，无疑显示其认为目前市场超跌并看好后市。行情未来能否延续依然要看政策能否向前推进。

在政府强调稳增长，要启动和加快一批重大基建项目的刺激下，水泥、水利建设、工程建筑、铁路基建等相关受益板块本周再次逞强，成为近期市场中最亮丽的风景线。周一，水泥板块整体涨幅达到6.65%，居板块涨幅榜首位，成为领涨大盘的主力军。在23家挂牌交易的水泥股中，实现了全线大涨，有12只个股涨幅超过7%。其中，同力水泥（000885）、尖峰集团（600668）、塔牌集团（002233）、华新水泥（600801）、巢东股份（600318）、祁连山（600720）、江西水泥（000789）等7只个股放量强势涨停板。

实际上，水泥板块指数自5月18日率先探明1955.48点（大智慧数据）后，出现了持续反弹。周二，指数最高2263.71点；水泥板块5月份整体涨幅4.15%，而同期上证指数下跌1.01%，明显领涨大盘。

基建是拉动水泥需求的重要方面，随着铁路等基建投资逐渐回升以及建材下乡等预期，水泥股有望持续走强。从行业基本面看，基本面的利空在不断出清，向下的空间减少。目前除东北外，代表毛利率趋势的水泥煤炭价格差指数已经是2008年以来的低点，包括华东地区，这意味着不少地区进入盈亏平衡，向下的空间已经非常有限，基本面的负面消息趋于减少或者钝化。尤其是今年的新产能陆续投产后，价格将基本到位。

特别值得关注的是，在基建投资加速的刺激性下，水泥行业需求出现一定回暖，这在价格上也有所反映。在需求回升以及全国各地水泥公司携手限产保价的合力作用下，价格出现止跌迹象。产量方面，今年前4个月，全国水泥产量同比增长5.5%，4月单月同比增长4%。分地区来看，今年前4个月西北地区水泥产量增长较快，中南和西南地区次之。招商证券指出，如果说今年是需求弱复苏、产能强投放的话，那么明年而言则是需求强复苏、产能弱投放。今年基本是盈利周期的低点。只要周期是正常往复，现在应该是买入时间区域。

品种方面可继续重点关注受益于基建复工且基本面有明显回暖趋势的西部水泥股龙头祁连山，受益于区域振兴规划即将出台的江西水泥，以及其他西部水泥概念股，如冀东水泥、宁夏建材、青松建化、天山股份、四川双马的交易性机会。从竞争力和估值而言，海螺水泥应该是目前安全性最高的品种。

5月，券商板块无疑是最出彩的板块，板块以8.74%的月涨幅傲视群雄。西部证券、西南证券、国海证券月涨幅都超过了20%。目前证券公司的杠杆只有2.5倍，剔除客户保证金只有1.3倍，相对于银行15倍、保险10倍、信托30 倍和国际投行15倍左右的杠杆，我国证券行业的杠杆极低，具有很大提升空间。作为能持续享受政策红利的行业，券商股已由以往的短线弹性品种转变为长期的成长股。