PE降温

王亚宁

“现在的PE太难做了。”一位刚刚从小型PE机构抽身而退的从业人员小聪告诉笔者。相比去年千军万马冲入PE行业燃起全民PE的热情，小聪当初燃在心里的熊熊烈火已经基本上被消耗殆尽：折腾了一年多，看了不少项目，一个也没投成。“很多中小型的机构基本上没什么钱，说是去看项目也多是打个幌子。”小聪说，基本的流程是，通过各个渠道找项目，然后尽量锁定，锁定后要么自己募钱，要么介绍给大的机构。

按照小聪的介绍，今年以来，经济环境不好，这些小的没名气的基金，基本上募到钱的可能性很小。那么，生存下来的唯一途径就是傍大款。可是，大款并没有那么好傍。大的机构都在自建渠道，中小机构独家掌握的信息越来越少，没有了财务中介的收入，生存下去颇有难处。“行业的发展肯定是大浪淘沙，继续向好，但是，待在一些活得不太好的机构里，太难熬了。”因为“难熬”，小聪选择的是“离开”。小聪的下一站是房地产基金。之所以，做此选择，小聪有自己的看法，“项目都是大项目，想必PE市场上目前钱多项目少的状况，缺少资金的优质房地产项目数量还相当可观。

小聪的出走似乎是目前PE降温潮里的一条浪花，未必汹涌澎湃，但大势至此，似乎不可逆挡。按照小聪的说法，如果这一趋势继续下去，将会有更多的PE从业人士“离家出走”。有行业人士预测，去年PE行业的公然私奔事件或许是行业洗牌的开始，而今一语成谶：或者行业的洗牌只是开始，或者将有越来越多的从业者选择悄悄离开而将之前同样来势凶猛的全民PE时代划上句号。

来自专业机构的数据似乎更能佐证这一趋势：清科研究中心统计，2012年上半年共有71支可投资于中国大陆的私募股权投资基金完成募集，数量较2011年同期缩水近四成；其中披露金额的68支基金共计募集52.14亿美元，同比减少77.1%，环比减少67.6%，募集金额在过去的四年中仅超过2009年上半年，为三年来新低。

毕竟，按照简单的二八定律，这个行业有些阶段确实太膨胀了：上市公司、券商直投、公募等等所有拿钱的人都圈了进来；发展确实太“疯狂”了：每个月都有新的PE公司成立；前几个月还出现在某某私募股权学习班里，几个月后，摇身一变就成了几十亿规模基金的发起者；有煤的有矿的有房的都被鼓动起来了，从沿海到内地，从平原到大漠，甚至从来没有出国一个上市公司的城市都成立了所谓的引导基金；有人说，正在机场候机的人中，有一半都是P（屁）……看来，行业的确到了该冷一冷的时候了。

冷下来的时候，似乎才是真正到了选择的十字路口，才会有越来越多的机构告别野蛮生长的岁月，走向规范成长的道路，才会有越来越多的机构更加清晰地去想，之前的成功，更多是市场带来的机构还是来自自身强大的造血功能，才会有越来越多的机构卸去神秘的光环，更加清醒地认识自己……

如果说2000年到2005年之间对本土VC、PE来讲是煎熬、是拼耐力、会冬眠的几年，机构与机构之间拼的是韬光养晦，那个时代基本上是“只要活下来了，都不会太差的几年”。但是，经过股权分置改革与创业板推出预热后，这个行业经历了青春与躁动之后，所有的事情都在发生前所未有的变化。从2012年开始，机构与机构之间真正到了拼专业、拼实力、拼规范的时代。毫无疑问，只有在降温与洗牌的浪潮中，想的久远，做的扎实的机构才能走得更远。