博时基金:反弹带来调仓良机等

博时基金：反弹带来调仓良机

欧债危机的缓解，对国内资本市场的影响是短暂的，且更多的是情绪上的，它并不能改变我国经济本身的运行规律。我国经济仍然需要一个漫长的“去杠杆化”过程，才能重归繁荣。

经济运行态势略好于前期，季调后的PMI出现一定回升。5月工业企业收入增速低于成本增速，造成利润增速继续减弱。但收入成本呈现收敛迹象，利润陷入更快的负增长的压力有望得到一定缓解。分行业来看，油气开采行业利润增速继续向零收敛；农副食品加工业维持相对稳定；化学原料及制品、黑色金属压延、通用设备、通信计算机和电子设备等行业维持负增长；电气设备从负增长中略有回升；电力、热力生产行业利润维持了较高的增速，并略有上升。

资金面上，票据贴现利率的连续上行，央行逆回购1250亿元，来缓解流动性的紧张。通胀的回落叠加继续偏弱的经济格局，令央行降准的时间窗口再次打开，债券市场，尤其是中低级信用债和可转债或将迎来较好的介入时机。

整体而言，经济的企稳筑底，企业的盈利回升是市场关注的重点。当前，上市公司二季报预警，业绩增速难言乐观。当企业成本下降速度快于收入下降速度时，利润才会改善，市场转向才有基础。当前反弹将在一定意义上为下半年从容布局赢得宝贵时间。

金鹰基金：

市场仍处于底部震荡

金鹰基金认为，经济基本面下行仍然是压制指数上涨的因素。汇丰PMI初值再创7个月新低，6月中上旬合计发电量同比增速继续降低等，表明经济仍不乐观，部分抵消了前期官方五月工业增加值增速环比小幅回升等引发的多头情绪。接下来即将公布的PMI有可能再创新低，市场将转向期待二季度GDP和6月工业增加值的数据。这两项数据中，GDP增速较低，工业增加值则由于季末因素仍有可能环比上升。金鹰基金预计本周市场或将有所好转。

金鹰基金指出，市场底部的依托力量仍然来自于政策层面，如QFII投资股市比例提高，新兴产业政策正在升温。同时，市场对货币政策持续宽松、新兴产业规划和部分行业政策及区域政策的预期将有利于形成市场底部。不过，这些政策的影响面和边际刺激力度在逐渐降低。在抑制市场运行的中线负面因素没有显著扭转的情况下，市场仍然处于底部震荡。

申万菱信基金：

下半年A股谨慎偏乐观

展望7月甚至下半年，申万菱信基金认为，十八大会议召开前后将是重要的时间窗口，预计此期间政策力度将逐步加大，基本面、资金面或逐步转好。外围市场方面，6月底欧盟峰会达成阶段性成果，海外市场初步进入平静期，这为A股创造了较好的外围环境。总体来看，短期A股或震荡调整，但申万菱信基金对A股中长期持乐观态度。

具体的行业配置上，下半年需迫切解决的就是配置结构上的问题，即考虑到底是配置周期类行业，还是防御型行业。申万菱信基金认为，在基本面、资金面没有明显回暖迹象时，早周期类行业和防御型行业将是配置重点，比如保险、地产等早周期类行业，食品饮料、商贸等防御型行业。而一旦经济触底回升，将会增加周期类行业的配置吸引力。

大成基金：

8月有望成为全年经济转折点

大成基金指出，虽然6月PMI指数环比回落0.2个百分点，但考虑到2005年数据公布以来5月历史环比回落值为1个百分点，因此本月环比值是今年以来首次强于季节性因素波动；即使考虑到5月份PMI数据回落较快，综合5、6月份环比幅度考虑，也基本与季节性因素持平，因此本月PMI整体数据高于市场预期。从后面的季节性因素看，7月份的PMI季节性环比回落-0.75，8月份季节性环比将超过0.7，9月份季节性回升将接近1.9，因此7、8月份合计PMI有望在50的荣枯线上企稳，8月份有望成为全年经济转折点。

大成基金认为，值得关注的是购进价格指数继续大幅回落3.6个点至41.2，反映通胀预期进一步减弱，通胀的回落将为政策的进一步放松留下足够空间，而成本端的大幅下滑导致企业利润指标继续回升。尽管购进价格的下降反映了最终需求的疲软，但这很大程度上是缘于欧债危机引发的全球经济增长忧虑令原材料价格回落，因此对于原材料进口依存度较高的中国制造业而言亦属利好。