祥峰的投资智慧

孙杰贤

今年，企业数据软件公司Splunk以每股17美元的价格在纳斯达克进行IPO，上市首日涨109％，市值达到惊人的15.7亿美元。同样让人侧目的还有人力资源软件公司Workday的上市，上市首周该公司市值达到95亿美元，超过了Groupon和Zynga等许多知名互联网公司。

相比Facebook和Zynga等互联网公司上市后的糟糕表现，Workday和Splunk这样的软件公司正在受到PE和VC的追逐和青睐。

企业软件受追捧

“随着全球经济的持续低迷和原材料以及人力成本的不断上升，企业面临着非常严峻的生存压力。这使得他们迫切需要一种工具来提高工作效率，降低生产和经营的成本，企业管理和应用软件由此受到关注。”祥峰投资控股有限公司首席投资官郑俊聪在接受记者采访时表示。

祥峰是淡马锡集团的全资子公司，主要从事对亚太及美国地区的新兴企业及优秀的风险投资基金进行投资。至今，祥峰已在太平洋及其他地区投资了超过350家创业公司，并在美国、欧洲及亚洲各地投资了90多支风险投资和私募股权基金，投资总额超过12亿美元。

在中国，祥峰主要关注TMT领域。其投资理念很简单，关注潜力领域中的潜力企业，并长期持有。怎么定义潜力领域和潜力企业呢？通过一个案例我们就会有所了解。

郑俊聪认为同全球整体走势一样，企业软件在中国也将迎来自己的春天。“中国面临着经济结构战略调整和转型的历史任务，其中信息化被置于前所未有的高度。工业化和信息化的深度融合在中国的各行各业已经形成共识，这必将大大促进中国企业软件的市场需求和规模。”

因此，祥峰开始关注中国的新兴软件企业，中国首家业务流程管理（BPM）软件和服务提供商炎黄盈动进入视线。

据相关资料，全球业务流程管理BPM的市场价值估算已经从2011年的26亿美元得到了大幅度的提升。有报告显示，到2018年，全球BPM的市场价值将达到近约70亿美元。而在中国，BPM系统的应用实施尚处于起步阶段，根据2011中国BPM调研报告显示，有高达95％的参与者愿意进一步了解BPM相关解决方案，希望通过BPM寻求一种更好的流程梳理、发布和流程治理、遵循的体系，可以从企业整体的角度来进行流程改进。但在实际的工作中，仅有3％的企业实施了BPM系统，这预示着中国BPM软件市场需求大，潜力足，具备广阔的发展空间。

“这是一个值得期待的领域，作为中国最早定位于BPM平台与行业BPM解决方案专业厂商，炎黄盈动技术前瞻性和自主研发能力以及专注、敬业和执着的创业团队都是我们所欣赏的，同时也非常符合我们的投资理念。”郑俊聪说。据悉，祥峰已经向炎黄盈动注入几千万的资金用于企业的研发和创新，“我们希望将炎黄盈动打造成中国的甲骨文”。

眼光与坚持的胜利

“中国的甲骨文”，这是一个不小的目标。但是对于祥峰来说，之前的投资成功案例让这个目标看起来并不是那么遥不可及。

企业软件之外，移动通信是祥峰另外一个重点关注的领域。ArchimedesVentures合伙人KeithTeare写过一本书——《Web2.0已死巨头唯有拥抱移动化才能生存》，认为Web2.0正在退出历史，而以信息为中心的新移动时代即将到来，移动基础设施、平台和应用将成为新的投资热点。郑俊聪也非常认同这一点，指出移动是行业的大趋势，大方向。“信息通信技术的本质是便捷化和低成本化，而移动通信便是具有这样的特质。随着移动单位带宽成本的不断降低以及智能移动终端的普及，现在已经有越来越多的应用开始移动化，包括个人通信和企业通信”。

正是基于这样的认知，祥峰在展讯通信刚刚成立不久便毫不犹豫地进行大规模的投资。展讯通信致力于无线通信及多媒体终端的核心芯片、专用软件和参考设计平台的开发，为终端制造商及产业链其它环节提供高集成度、高稳定性、功能强大的产品和多样化的产品方案选择。自成立以来，该公司始终坚持自主技术创新，以其长期积累的无线宽带技术、信号处理技术、IC设计技术、软件开发技术和经验，为无线通信终端制造商提供全方位的技术解决方案，包括新一代的专用基带芯片、多媒体芯片、射频芯片、协议软件和软件应用平台等。

在今年3月份ICInsights公司的“2011年Top103无晶圆厂商排名”中，展讯通信排名从2009年的67位上升到2011年的17位，重要的是，这种上升的势头还在继续。而且在TD基带芯片领域，展讯已经奠定了其领导地位。

在祥峰投资的企业里，像展讯这样成功的案例不少，这得益于其稳健而务实的投资策略。其实，无论展讯还是炎黄盈动，他们都有几个共同点：身处朝阳产业，有自主技术和产品，有一个高执行力和创业激情的团队，这也就是祥峰眼中的潜力企业。“一旦选择了目标，祥峰便会选择坚持，与企业发展同舟共济，而不会轻易退出。”郑俊聪说。

对于像祥峰这样的VC来说，风险主要来自两方面：一个是大环境，一个是所投资企业。大环境是VC无法控制的，这更多取决于其眼光与胆略。因此，对于VC来说风险的控制主要是对有可能来自投资对象的风险进行控制。但是，VC一般不会介入所投资企业的日常生产和经营，那么如何确保所投资企业的稳定健康发展从而将风险降到最低呢？祥峰的做法是，首先所持投资企业的股份不超过30％。“创业团队应该拥有对公司的主导权和控制权，公司是他们的，这样才能最大程度保持创业的动力和激情”，郑俊聪说。此外，在投资之前，祥峰会跟所投资企业的管理团队进行详细全面的沟通，阐述祥峰的投资理念，对小股东的保护措施达成共识并写进投资协议。

据郑俊聪透露，祥峰2013年在中国的投资规模将达到8亿人民币左右，目标依旧会重点考虑移动和企业软件领域的初创企业。