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中国很可能迎来通缩

2012-04-29陈思进

中国经济周刊 2012年29期
关键词:缰绳野马货币政策

陈思进

货币政策就好似缰绳,可以拉住狂奔的野马——通货膨胀;但如果野马不想跑了——通货紧缩,那么无论缰绳怎样放松,它都跑不起来。

7月中旬,一个震荡全球的经济数据爆出,就是中国GDP破八,二季度GDP同比增长7.6%,仅略高于温总理对2012年的预期增长目标——7.5%。这顿时引起全球的关注。

而国家统计局6月份公布的经济数据显示,CPI同比上涨2.3%,PPI同比下降2.1%,分别创下29个月及32个月的新低,单从PPI的数据便可以看出通缩的迹象。特别是过去一年,煤价下降了10%。

为什么会出现这个情况呢?因为中国的民众和企业迫于经济压力,都在削减用电量以减少开支,以致电力需求不断下降。根据上述的这些主要经济数据,大多数经济学家忧虑:中国经济很可能陷入通缩。

但又有学者强调,只要货币宽松,就不会通缩了。有鉴中国6月份通胀回落至2.2%,预计三季度将进一步回落至2%以下,为中央提供了进一步放宽货币政策的空间。中国下半年会继续推出财政政策,包括加大基建投资,刺激经济增长。

但人为的因素最多能扭曲市场一时,最终无法改变经济规律。从金融上来说,危机来临,或临近通缩时,持续货币宽松,如低利率、甚至超低利率,或降低存款准备金率,只会在一段时期形成滞胀,但无法避免通缩,最终依然会进入通缩,而通缩是最糟糕的经济状态!

比如日本,这二十多年来,经过超高增长形成的泡沫破裂后,为避免通缩,长期维持着接近零利率货币政策,但最终经济照样通缩多年!

欧美这次的经济危机也清楚显示:社会总成本守恒,低利率其实只是逐步将银行长期负债转移到央行负债表上,也就在银行流动性可能转好之时,政府却陷入了长期债务的泥潭里,这场击鼓传花的游戏终有玩儿到尽头的那天,就像目前欧债危机中的希腊那样,总有一届政府被逼下财政悬崖,届时养老退休金将入不敷出,原本指望养老金安度晚年的人们将不可终日!

泡沫和经济危机就好似一对欢喜冤家,更如同作用力和反作用力,方向相反,大小相等,这是定律,是人力无法改变的。经济危机实际上是对泡沫的修正,泡沫越大,经济危机就会来得越猛烈。通胀之后必定会通缩,人的意志最终是无法左右市场的,只会受到市场更强烈的反弹。

因为金融市场是自然的函数,人类只能顺应自然,经济荣枯循环不可避免。人为最多只能扭曲一时,不能扭曲一世。因此,任何国家都不可能无休止地持续增长,通胀也不可能长久地持续下去。有个非常经典的比喻:货币政策就好似缰绳,可以拉住狂奔的野马——通货膨胀;但如果野马不想跑了——通货紧缩,那么无论缰绳怎样放松,它都跑不起来。

大家仔细想一下,靠政府救助有用吗?显然长久来说是没有用的!要有用的话,欧美经济就不会到今天如此糟糕的地步了,只要一直刺激着不就行了吗?事实上,政府哪儿来的钱?还不是羊毛出在羊身上,最多只能救急,无法救穷。而恰恰是那些刺激,往往把小病拖成大病,甚至拖成不治之症!

历史总是在不断地重演,经典财经专著《压垮世界的泡沫》一书写于1931年,作者加雷加勒特剥丝抽茧,得出了1929年大萧条应归咎于债务之山的倒塌,以及美联储全力开动印钞机的结论,就是债务和货币宽松扭曲了社会生产结构,而本来危机正是对这一扭曲的纠正。恰恰是后来的凯恩斯的经济刺激之法,非但不是治疗危机的良方,反而延长了危机的时间。

前车之鉴,望中国能引以为鉴!

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