呈瑞投资芮崑:2012年黑天鹅特别多

仇晓慧

2011年对于呈瑞投资董事长芮崑来说，是个无比美妙的开端。他管理的呈瑞一期——这个在2010年10月25日刚刚成立的产品，在过去一年中，以31.31％的净值增长业绩，称冠阳光私募产品，且比第二名西部信托·信合东方的23.38高出8个百分点。

呈瑞的一炮而红，让市场上行走多年的众多阳光私募觊觎万分。呈瑞投资也趁着这个势头，又发行了呈瑞2－6期、呈瑞价值一期以及呈瑞优势一期等7个产品。虽然很多人眼中，呈瑞一下子成为黑马，在当前举步维艰的阳光私募中多少是个幸运儿。但芮总自己看来，自己的成功还是有不少必然性，“我们其实做的很一般，短期业绩代表不了太多”。他更有信心的是，他发现自己还有很多可以完善的地方，比如“本来业绩可以更好，但他们也没有避开最后一跌”，当前最重要的是，“低调地做好长期业绩”。

胜在精选个股策略

由于芮总是上海电力学院老师出身，过去经常给学生们说的是“经济学原理”，所以，在理论知识与宏观经济思维方面，较其他市场出身的私募有更多优势。

但芮总对《股市动态分析》表示，自己在2011年主之所以胜出，主要还是在于公司的投资策略——“精选个股，不断操作”。不得不提的是，呈瑞之所以形成这一操作风格，与公司另一个合伙人陈玉林也有一定关联，该人士自中国证券市场开始以来，就投身其中，是个民间高手，非常会选股票。“呈瑞”名字中的“瑞”是指芮总，“呈”即是指该合伙人。

在去年上半年，水泥股给呈瑞一期带来了丰厚收益，在年中时，公司在骆驼股份、富春环保上斩获颇丰。

据芮总自己透露，公司大约有60至70只股票构成核心股票池，而这些核心股票，每个他们都会亲自去看一下：“一个月中，至少有三分之一时间在外地做调研”。

然而，精选个股风格的私募也很多，呈瑞投资如何做到脱颖而出?

芮总表示：“其实精选个股比拼的是功力，尤其是眼光的前瞻性。比如东边出现机会之前，我们就看到了。只能说，我们可能工作更细致，对公司的一些问题更敏感，也更早行动。”

通过做波段锁定利润

记者发现，呈瑞一期的仓位控制也是非常成功。2011年市场出现过多次下跌，呈瑞自己坦诚，仓位控制非常出色，“我们的综合能力很强”。

在2011年上半年，呈瑞仓位控制格外出色。比如2011年5月底以来，市场在“2610点”附近进行了一定幅度的调整，很多阳光私募的净值都出现了下跌。然而，呈瑞1期净值还创了新高，走出了极为漂亮的V字形反转，这让呈瑞较之于其他私募的优势一下子扩大，稳坐上了上半年冠军，当时，呈瑞的业绩是22.56％。

据呈瑞投资公司员工自己透露，他们去年最低仓位控制在一成左右，基本躲过了所有的大跌。“大盘一出现情况，我们就快速止损，基本节奏都踩得比较准。只有结合波段操作，才能锁定利润。”芮总总结道，“不过，唯一可惜的是，2011年底11月的大跌，我们没有控制好仓位，这让我们损失不小。”

机会在转型中的细分行业

说到2012年机会，芮总毫不掩饰自己已经做好了充分准备，已经有了不少看好的投资标的，这些股票中，不少是转型行业的细分子行业股票。“我们还是最看好转型行业中的上市公司，其实就是政府‘十二五新兴产业规划提到的那七个目标。在我们看来，新经济、新能源、环保等将长期具有投资机会。”

但芮总对2012年的宏观形势也比较谨慎，他提醒道，“2012年黑天鹅会很多”——要关注欧债危机的进一步发展，主要观察的是债务国的偿付能力，因为2012年上半年是还债大限的高峰。“到时候，很难说是不是会出现像雷曼倒闭这样震惊市场的大消息。”另外，他也在关注伊朗形势，因为这会影响到油价是否高企，进而决定经济是否会出现滞胀。国内的宏观面，他们会重点关注房地产寒冬。当前，房地产的成交量已经出现了较大跌幅，接下来就看房价是否会调整，他们当前不会投资房地产相关公司。另外一个需要关注的政策面是地方政府财政，看是否能获得收支平衡。

“2012年是形势紧迫的一年，可能会出现很多黑天鹅。我们也希望出现红天鹅，比如政府救市。如果这样，那就是这一年最大的利好。”芮总笑着说。