新华基金:不宜过度悲观等

新华基金：不宜过度悲观

A股市场先抑后扬，最终小幅下跌。在经济继续探底、上市公司中报业绩下滑等诸多不利因素的共同刺激下，市场悲观情绪蔓延，不过，预计三季度股票市场将呈现探底回升的走势，整体上仍然维持震荡筑底的格局。

行业方面，上周大多数行业板块下跌，仅食品饮料、农林牧渔、餐饮旅游、医药生物及建筑建材板块逆市收涨。三季度的投资机会将围绕以下投资主线展开：有望先触底回升的早周期行业、对制造成本和融资成本下降敏感的部分制造业，以及股价回调后带来买入机会的消费优质成长股。

本周一，在温总理“当前经济还没有形成稳定回升态势，经济困难可能还会持续一段时间”的讲话影响下，A股市场再度大跌，创本轮调整新低。由于经济仍处于衰退后期，中报期间将有很多公司业绩不及预期，市场对经济下滑的担忧不会马上缓解，因此继续对股票市场形成压制。之前对股票市场在三季度前半段持中性判断，随着股价的进一步调整和政策累计效用的不断显现，以及通胀的进一步回落，预计市场在三季度下半段和四季度相对会有较好表现。

金鹰基金：经济环境仍对债市有利

经济环境对债券市场仍较为有利，债券市场仍存在一定的机会。从通胀方面来看，通胀显著下降，短期来看难以大幅反复，还不会成为制约债券市场的重要因素；从经济方面来看，经济增速放缓，高增长的态势难以看到，债券收益率难以看到大幅上升；从资金面来看，央行降低法定存款准备金率和降息的货币政策的实施使得资金面相对宽松的环境仍然可期。因此，债券市场大幅调整的概率较小。

在操作策略方面，在投资中将精挑细选个券，综合权衡风险与收益的基础上确定久期和个券的配置。同时，在后续的投资中也会密切关注后续可能对债券市场具有重大影响的因素。在品种方面，二季度债券市场短端收益率下降幅度较大，信用债表现相对较好。

博时基金：适当关注非周期股

虽然经济增长堪忧，但官方对增长下台阶似乎已经认可。最新一期《求是》中题为“中国经济真的步入了下行通道吗”的文章认为，经过30多年高增长，中国经济承受短期阵痛的能力显著提升，经济增速适度回落，能够为结构调整预留出空间。工信部发布2012年淘汰落后产能企业名单，共涉及19个行业。可见，此前“去库存－补库存”的周期逻辑可能被“去库存－去产能”所取代。

再看国内的资金面，居民中长贷在4、5、6三月连续上升，企业中长贷较2011年下半年回升明显，以及2012年上半年社会融资总量比去年同期多出200亿元，都足以说明资金面对实体的支持至少比去年下半年有所加强。但是，货币信贷仍难以推动经济增长。地方政府的财政压力浮现，这限制了政策的施展空间。产业资本对当前经济、市场的悲观预期并未显著改变，社会资金供需的弱平衡也将持续。

总体来看，股市仍无趋势性机会，相对更看好债券。就结构而言，短期内周期股弱于非周期股的情况或将持续，大盘股仍暂时优于小盘股。

益民基金：预计三季度GDP增速将返8

从去年年底到今年年中，经济和通胀其实都处于双下行的阶段，这在客观上不仅将中国经济周期拉入了衰退期，同时也为股、债两市提供了投资机会。

不过，虽然债券的牛市行情从去年四季度开始一直延续至今，但其最辉煌的阶段可能在今年4、5月份已经出现，也可以说目前债券牛市的70%已经过去了(这里的70%不是指时间，而是指整个债市收益的程度)，下半年债券市场更可能会从全面牛市转入结构性牛市，持有高息信用债可能会带来更多收益，而利率债等品种由于风险大过收益，因此吸引力不会太大。

股市方面，虽然上半年A股振荡加剧，但是在一个较长时间的经济衰退期中，经济的小周期切换将是非常快的。其切换的频率可能是上半年还在一个衰退阶段，下半年就又出现了阶段性复苏。“而且我本人对今年下半年的宏观经济也是比较乐观的。今年中国经济增速即使在最悲观的预期下，仍然会达到7.5%以上，这在全球也是一个非常高的增速。由此来看，虽然股市短期内会在悲观预期影响下出现波动，但中长期向上概率还是比较大的。