机械:信贷放量促基建等

机械：信贷放量促基建

光大证券

投资要点：1、6月新增贷款超9000亿，将有力带动基建增长；2、第二批农机补贴下拨，全年200 亿补贴符合预期。

6月新增贷款，将有力带动基建。6月份中国新增人民币贷款9198亿元，同比多增2859亿元，环比则多增了1266亿元，略高于此前的市场预期。结合上周央行再次降息，一系列货币和财政政策的放松措施已开始对信贷乃至基建产生正面影响。

总理讲话提振信心。温总理召开经济形势座谈会，表示稳增长是当务之急，但当前重要的是促进投资的合理增长。要在铁路、市政、能源、电信、卫生、教育等领域抓紧做几件看得见、鼓舞人心的实事，以提振投资者信心。看好铁路基建投资下半年的放量。

第二批农机补贴下拨，全年200亿补贴符合预期。据农业部消息，财政部已于6月份将第二批农机购置补贴资金62亿元下拨各地，全年中央财政安排农机购置补贴资金达200亿元，符合我们之前预期。第二批补贴资金重点向粮食主产区、边疆地区、贫困地区及资金需求量大、实施进度快、实施效果好的地区倾斜。推荐受益标的新研股份。

6月挖掘机销售继续回暖。今年6月挖掘机行业共实现销售8395台，同比下滑17.9%。上半年挖掘机合计销售78722台，同比下降36.9%。随着工程复工和新建增加，加之下半年同比压力显著减小，我们预计未来数月同比降幅将继续收窄，下半年将重现同比正增长。

建议关注龙头公司中联重科和三一重工。本周首推中联重科、三一重工、中国南车、康力电梯、鞍重股份，次推新研股份、北方创业、机器人、中国重工、南方泵业。大市值组合：中联重科、三一重工、中国南车、中国重工。小市值组合：鞍重股份、机器人、北方创业、新研股份、康力电梯、南方泵业。

氮肥：价格上涨预期偏好

齐鲁证券

投资要点：1、农产品价格持续上涨将为尿素提供需求支撑2、国内煤炭价格下跌有利于尿素价差扩大。

国际尿素价格反弹5-10%。由于国际尿素价格与油价正相关，并滞后于原油。近期尿素价格随油价大幅反弹，美国海湾（大粒袋装）与波罗的海（小粒散装）分别回升至474与395美元/吨，反弹5-10%。由于国际油价在每年7-8月将季节性上涨，预计3季度油价维持强势有利于国际尿素价格高位维持。

农产品价格持续上涨将为尿素提供需求支撑。近期国际大豆、玉米等农产品期货价格大幅上涨达20-40%，创10年新高。2012/13年度玉米和大豆的库存消费比将继续维持低位，供需趋紧不可逆转。农产品涨价提升对增产的需求将进一步带动全球化肥尤其尿素的需求。能源价格与农产品是尿素价格的安全垫，3季度出口旺季是国内尿素需求的支撑点。尿素原料主要来自于天然气，与能源价格正相关，欧洲高油价与天然气价格支撑尿素成本上涨。

国内煤炭价格下跌有利于尿素价差扩大，行业盈利持续增强。目前虽然尿素价格由2季度高点2450元/吨下滑至2200元/吨，但煤头尿素主要成本无烟煤价格同时也下降了220元至1200元/吨，尿素价差仍维持在历史较高水平，同比大幅提升。

油价上涨带动化工品价格上涨。上半年由于宏观需求不振与油价大幅下跌，化工品价格大幅下跌导致主业为尿素，盈利弹性来自于化工的综合型氮肥企业盈利受到化工产品拖累。我们认为，随着国内经济触底回升，油价带动的化工品价格上涨将持续，为下半年尿素股复苏带来更多弹性。

龙头公司将受益于业绩与估值双升，尿素价格将持续至3季度。而3季度作为农作物收获和播种旺季，农化股获得超额收益是大概率事件。投资标的选择高弹性与业绩增长确定性高的公司：华鲁恒升、鲁西化工、四川美丰。

保险：中期策略初步兑现

招商证券

投资要点：1、中报预期明朗；2、投资资产和新增保费回暖直接体现于保险总资产。

中报预期明朗。1、净利润：二季度同比增速会有明显回升，预计国寿、新华、平安、太保的中报同比增速分别为-25%、-22%、-5%、-55%。2、净资产：按照保险公司持股较多的金融板块指数上涨2%计算，截至中报各公司净资产累计增幅预测值为国寿14%，平安14%，太保10%，新华9%。3、新业务价值：预计国寿中期个险首年期交保费下降12%，新业务价值增速在-15%左右。预计新华半年新业务增速略超去年同期。平安去年同期基数较高原因，预计个险新单同比下降接近30%，新业务价值负增长20%。太保在个险新单和新业务价值均居于上市险企首位，分别预计为14%和9%。

投资资产和新增保费回暖直接体现于保险总资产。五月总资产增速重新站上20%，创十个月以来新高，且三四五月呈现增速递增态势；保险投资资产显示了同样的轨迹，截至五月累计增速恢复至15.6%。五月新增资产集中于银行存款，在利率下行通道开始前，保险集中配置存款，增速达28.3%，超去年全年水平。六月份四家银行集中发债，保险公司被动大幅增持。债券收益率方面，上半年信用债收益率大幅下降，利率债收益率基本收平；下半年仍有第三次降息的预期，预计收益率将继续走低。

继续推荐中国人寿（投资弹性、央企背景）、新华保险（流通盘小，新单增速高）、中国平安（估值修复空间最大）、中国太保（个险增速高）。

化工：草甘膦短期价格看好

东方证券

投资要：1、国内中小产能的复工；2、近期草甘膦生产商的原材料成本下降，利润向好。

全球转基因作物种植发展潜力大。2006-2011年间转基因作物面积对应草甘膦的表观需求，整体变化不大，平均为39.9吨/万公顷转基因作物。草甘膦用量与转基因作物种植面积增速保持同步，预计未来仍会保持近10%的增速发展，发展中国家的需求潜力加大。而市场预计2013-14年间菲律宾将批准转基因金米商业化，将会对中国、越南和孟加拉国等国未来的相关的部署产生重大影响。

国内中小产能的复工。根据中国农药工业协会数据，2010底年中国注测登记的草甘膦企业产能为71.9万吨，其中甘氨酸法产能43.75万吨，IDA法产能28.15万吨。2011年我国草甘膦产量约37.9万吨，而国内需求仅4.2万吨，其余用于出口。根据行业信息，草甘膦闲置产能在连续两年以上不开工后，将存在报废的可能，而当前草甘膦的行情上涨将可能会促使小企业闲置产能的重新开工，有可能会影响未来草甘膦的行情。

近期草甘膦生产商的原材料成本下降，利润向好。我国草甘膦生产商多是甘氨酸／亚磷酸二甲酯法生产，最上游的原材料主要是黄磷、氯乙酸、液氨、甲醇等，从近期原材料的价格走势来看，其中氯乙酸由年初4600元/吨下降至当前的3800元/吨，黄磷由年初的18800元/吨高点到当前16000元/吨，草甘膦的生产成本受益明显。

草甘膦的基本面在改善，短期内价格仍有上涨的可能，建议关注草甘膦行业的上市公司扬农化工、江山股份、新安股份；由于抗麦草畏转基因种子的推广和百草枯的逐渐退出，也建议关注国内主要除草剂的生产商长青股份。