走势的演变

曹洁

不确定性始终在期货市场里不断重复，同时每次的不确定又和之前不同。资金的聚集是为了大规模的围猎，一旦规模式增仓发生，就该在短期出现实质的进展，也即价格应偏离增仓的区域，否则就可能演化成持久或者对原有趋势不利的形势。

本周投资主线依然延续上周的思路，大体围绕着减持农产品、多单规避调整风险同时卖空工业品展开，但显然趋势的演变仍是一波三折、并不尽如人意。

我们知道，最近一个多月的时间里，由于美国产区的灾害性干旱，农产品市场纷纷创下新高或逼近新高价位，部分合约的涨幅自入夏以来已经超过30%，可见天气升水已经体现在目前的价格上，所以随着天气变化，升水可能骤然褪去，类似于本周这样剧烈震荡的行情在未来1-2 个星期还会随时出现，持仓过重的基金和交易者们都面临着对仓位的调整，规避价格回调所带来的风险，因此再想从中掘取趋势暴利的概率已经显著下降。

同时本周油世界的观点也佐证了笔者的看法，他们认为过去四周玉米大豆价格的狂涨将在未来数月遏制全球需求，因牧畜存栏量减少且能找到更便宜的替代饲料，他们称：“2013 年初南美大豆产量前景锐增将鼓励消费者尽可能推迟采购。”总之，目前农产品价格总体处于上有阻力，下有支撑的局面。因产量未定，市场会继续目前的震荡走势。

另外在卖空工业品上，也有很多匪夷所思的难题，比如美元的下跌，美元继续震荡下行的走势对工业品下行将是一个阻滞，同时国家政策面临继续微调的可能性，目前来看，政府相关投资需求的增长和降息均促进了新增贷款的强劲增长，另外央行向银行提供了充裕的流动性，政府也在边际上放松了信贷限制，随着通胀下行，央行目前具有更大的降息空间。如果经济增长势头回升、温和放松的货币环境不断成熟，在一个更为宽松的政策环境下，房地产、工业活动应当会在当前水平上企稳，各类投资需求的复苏也非常有可能再次呈现；同时，十八大即将召开，中国将迎来怎样新的改革……这些因素都会影响与政治、经济密切联系的工业品的价格走势。

当然就短期而言，工业品的需求还远远没有达到令价格马上走好的条件，以铜为例，占需求最大的电力发展势头还在下滑，6月用电量同比增速下滑至4.3%，这主要体现了重工业疲弱，同时截止8月31日空调行业将面临冷冻年度的结束，新的生产旺季要到春节后以及来年的5月才会迎来。目前来看，实体企业原料备库和贸易商囤货需求都在降低，因此在需求上对铜价不会形成强有力的推动。

总体来看，不论是农产品、还是工业品的现状和预期都存在着很多矛盾的地方，在判别方向上更是到了一个分水岭时期，需要严谨的操作思路及心态方能应对，在此期间任何重仓操作都不合时宜，机动灵活的技术策略配合将显得至关重要。