晋西车轴 保利地产 深圳燃气 联化科技

晋西车轴：有望依托均线上攻

盈利能力有所提高。公司1-9月毛利率为11.2%，与去年持平。而3季度经营明显改善，单季度毛利率增长5.6个百分点，达到了14.5%。主要由于3季度车辆业务交付较多，带来毛利率大幅提升，同时包头技改完成，提高了毛利率，以前的短板有所改善。

车轴业务有望实现高增长。公司在国内车轴市场占35-40%的份额，未来国产铁路车辆稳定增长，自备车市场逐步打开，铁路货车行业的发展将带动车轴业务增长。上次非公开发行的募投项目太原高端车轴生产线也将在今年年底投产，将有望同时实现高毛利和高增长。

产能瓶颈有所缓解。公司自去年拿到罐车生产资质后，今年罐车的生产线也已投产，毛利率较高的罐车产能瓶颈解除，在车辆业务中占比有所提升。今年铁道部第二次招标也已开始，共计15000辆，预计公司将能分得750辆左右的订单。再加上今年新接的企业自备车订单，公司今年车辆产能基本排满，由于罐车比例提高，毛利贡献将有所增加。

动车招标启动给公司车轴业务带来增长契机。由于前三季度铁道部投资增速放缓，公司车轴业务稳中略降。随着包头北方锻造技改项目及太原本部厂区技改项目基本完成，公司车轴产能将达28万根/年，占据国内300公里时速以下的车轴市场70%的份额。随着第四季度铁道部动车组招标启动，车轴销量有望提速。

操作策略：二级市场上，近期表现很强势，表明有资金介入，目前正在回踩确认前期的突破，后市有望再度上攻，投资者可密切关注。

保利地产：行业龙头保持平稳增长

10月实现签约销售金额同比增长42.1%。公司发布的10月销售数据显示，公司10月份实现签约销售73.3万平米、77.0亿元，环比分别下降6.7和0.7%，同比分别增长28.7%和42.1%。而公司2012年1-10月实现销售金额833.3亿元，同比增长32.9%，优于行业平均水平。

公司4季度销售压力较小，有望保价。从前10个月的销售情况来看，公司前10月销售额已较2011年全年高出13.8%，公司的年销售额目标基本可达成，因此，在接下来的月份里对销售均价将会更加重视，估计公司10月新推盘量约95亿元，符合市场预期。但推盘量可能集中在下半月，大部分签约销售将发生在11月份。公司的这一推盘策略，将会对公司未来结算均价和净利润起到提升作用。

10月新增土地储备逾400万平米。数据显示，公司10月新增土地储备9幅，对应总容积率面积415.4万平米、总地价152.5亿元，符合市场预期。公司1-10月累计新增土地储备833.2万平米，对应地价276.8亿元。公司上述部分土地储备将引入合作方共同开发，公司实际需支付的地价款及获得的权益容积率面积应会低于上述值。

操作策略：二级市场上，该股一直表现活跃，很受各路资金的青睐，目前维持震荡上行态势，价值型投资者可逢低介入。

深圳燃气：后市有望再创新高

管道燃气快速增长使净利润提升41.7%。2012年1-9月公司实现营业收入67.83亿元，同比增长16.8%，归属上市公司股东的净利润4.83亿元，同比增长41.73%。公司3季度收入25.11亿元，同比提升24%；净利润1.16亿元，同比提升95.6%。管道燃气销量快速增长是净利润提升的主要驱动力，1-9月公司管道燃气销量到8亿立方米，同比增长46%，其中电厂供气2.01亿立方米；异地项目供气量增长约22%。

新版《天然气利用政策》公布，利好燃气下游分销商。新版《天然气利用政策》公布，自2012年12月1日执行，该政策进一步规范天然气利用的领域和顺序、推进价格机制的完善。新利用政策最大变化在于明确天然气在一次能源消费结构中的提升、促进工业领域、发电领域的应用等。因此，天然气管网建设和完善、价格机制完善和相应的政策扶持将仍将成为“十二五”期间天然气下游分销领域的主要内容。

公司销气量持续高成长可期。“十二五”期间深圳本地工业+电厂用气高增长接力，车用气为超预期因素；异地天然气项目迎来持续3-5年量价齐升期。工业气方面，随着中线管网的延伸、完善和公司营销力度加强，工业用气客户将维持持续高增长；电厂用气远期协议已经达到47.4亿立方米，在未来4年内逐步释放，管输价格预计年内将出台。公司销气量有望持续保持高成长。

操作策略：二级市场上，该股一直保持稳定上升的形态，长短期均线均保持多头形态，后市有望再创新高，投资者可积极参与。

联化科技：盈利能力持续增强

工业业务保持快速增长。公司1-9月实现营业收入21.77亿元，去年同期为18.47亿元，同比增长17.8%，其中工业业务同比增长27.0%（与上半年增速持平），贸易业务同比下降3.7%，工业业务继续保持快速增长。公司7-9月实现营业收入6.95亿元，同比增长13.1%，贸易业务规模的同比缩减是季度收入增速放缓的主要原因。

综合毛利率季度环比显著上升。公司1-9月综合毛利率为29.6%，其中7-9月综合毛利率为32.6%，同比分别上升3.7、4.7个百分点。公司7-9月盈利能力季度环比显著上升（2季度为25.4%），并处于近年来的较高水平，我们判断主要原因是原料价格在3季度有较明显的下跌，同时公司对生产工艺的持续改进和产品结构的优化对此也有一定助益。另一方面，由于当期公司管理费用和财务费用同比增加较多，对净利润增长构成一定制约。

募投项目将有投产，产业布局渐趋完善。目前江苏联化的300吨/年唑草酮项目已于近日正式投产，联苯菌胺、甲虫胺项目有望于年内投产，台州项目（淳尼胺、氟唑菌酸、环丙嘧啶酸）预计将于明年竣工投产。另外，公司于8月份出资4120万元收购郡泰医药化工60%的股权；同时独立出资5000万元设立天茁生物，加上其前期在山东、辽宁等地的收购，公司在产业相关领域的布局渐趋完善。

操作策略：二级市场上，该股今年以来涨幅较大，从走势来看，中长期均线保持向上发散，虽然近期有调整的迹象，但成交量并未放大，表明资金仍未离场，可密切关注。