寿险公司经济资本应用现状与对策研究

王红梅

摘要：随着内外部条件的成熟，经济资本必将成为保险公司风险管理的核心。本文主要针对寿险公司，在经济资本应用的必要性、现状和困境上进行了分析研究，最后提出了我国寿险公司在今后应用经济资本过程中的几点对策建议。

关键词：寿险公司经济资本风险管理

一、寿险公司经济资本应用的必要性

（一）复杂多变的市场环境的客观要求

一直以来全球的金融机构对于自身所面临的风险并没有充分的认识，杠杆率越来越高、产品越来越复杂，甚至连一向审慎稳健著称的寿险公司都参与到各种衍生品的创设和担保活动中来。在2008年金融危机爆发后，无数的金融机构在这场危机中破产、倒闭、重组。国际主要寿险公司的股价几乎都出现了50%以上的跌幅，其中AIG的跌幅甚至近99%，中国人寿也经过一轮高增长之后也不可避免的跌回到两年前的水平。这次金融危机对中国保险业的直接影响仅仅是个别保险公司，但是间接受影响的是所有的保险公司。由于国内资本市场持续低迷，保险公司的股票、基金投资收益明显下降，尽管在整个保险公司总资产中股票基金所占的比重并不大，但是仍然对保险公司的收益产生了很大的影响。国际经济形势的瞬息变化和我国经济金融环境的发展快、总量大和波动性高的特点，使得我国寿险业面临着相当大的市场风险。在复杂的市场环境中我国寿险业要健康稳定持续地发展，必然要进行风险的全面防范。经济资本作为一种国际上先进的风险管理工具，在寿险业的应用将是一个必然的过程。

（二）保险偿付能力监管的外部推进

尽管国际金融危机对欧盟保险业造成的直接损失远不如银行业以及以AIG为代表的4家总部在美国的保险公司严重，但却深刻揭露出欧盟保险偿付能力监管亟待解决的问题。展望未来，欧II的正式颁行，在监管理念、监管内容等方面必将给欧盟保险监管体系注入新的活力，欧II确立的新三支柱监管体系也必将对我国保险业发展和保险监管体系构建提供新的重要借鉴。在监管理念方面，欧Ⅱ以经济资本作为评估基础，基于保险公司的个体风险承担情况评估偿付能力风险，强调不同风险类型保险产品之间的内在关联，鼓励保险公司依据各自风险承担的具体情况设计保险产品、开展保险业务。事实上，监管者对于经济资本理念的引入，正是顺应经济资本作为风险管理趋势的体现，他们从外部角度进一步推进并完善了经济资本的测度方式，这对于大多数尚未采用经济资本管理模式的保险公司而言，既是一种有效参考，更是一种压力和挑战，因为保险公司唯有尽快顺应这一趋势，才能赢得先机，进而主动参与竞争，反之将处于被动。

（三）寿险公司价值增长的内在驱动

对于任何一家公司来说，如何实现可持续增长，都是一个极大的挑战。长久以来我国寿险公司单纯追求以规模增长为目标，缺乏风险管理理念，价值管理体系中也并未充分考虑风险影响。随着寿险业持续发展以及经济金融环境的日益复杂化，寿险公司如何根据自身业务特点、经营管理状况与风险偏好来评估合理的资本金水平，并藉此进行有效的价值管理，是寿险业实现可持续增长急需解决的一个课题。作为国际上最先进的基于价值的风险管理框架，经济资本将风险与价值相互作用和谐的统一在公司的企业文化、战略规划、业务经营、日常管理的方方面面中。经济资本的引入，将对我国寿险公司理解风险与价值关系、增强风险管理能力、优化产品结构、提高资本使用效率、改善绩效评估体系都有极大的作用。

二、寿险公司经济资本应用现状

（一）国外寿险公司经济资本的应用

由于经济资本在资本管理、风险管理、产品开发管理与绩效管理等多方面的独特优势，它也越来越受到国际保险机关机构与寿险公司的青睐。荷兰国际集团（ING）是一个横跨全球，业务领域包含银行、保险与资产管理的金融集团，经济资本的应用相对比较早，它在20世纪90年代中期开始在银行业务使用风险调整的资本回报率，并在1999年在保险业务中引入这一概念。2006年后，ING开始使用经济资本模型，资本量是基于资产、负债以及二者的相互关系来决定。ING作为荷兰本土金融企业，在短短十余年的时间内发展成为全球顶级的金融集团，主要的原因就是通过快速的兼并收购来实现规模的急剧扩张，而经济资本在风险控制方面发挥了显著的作用。美国国际集团(AIG）通过在2007年的经济资本更广泛的在业务范围、地区和产品线上进行扩展。从2008年开始，对每一个AIG的业务单元的经济附加值将作为单独的元素加以考虑，并作为对高管业绩评估的一个重要衡量指标。在AIG的组织结构方面，经济资本模型建立在现存的公司治理结构上，并通过组织和风险两个维度应用经济资本。在业务维度上，由业务单位的CFO/总精算师对数据的准确度负责，通过外部的咨询方来保证不同的输入/参数能够被充分的考虑到，最终达到统一或做决策；在风险维度上，由专门的风险经理对每一种风险及其该种风险的经济资本方法负责。宏利金融(Manulife)是加拿大应用经济资本的寿险公司典型代表。它采用的资本管理框架具有更先进的理念与方法，可以认为加拿大是经济资本使用的领先者，宏利金融也是全球少数在金融危机中任然保持较高信用评级的国际寿险公司之一，这也充分说明了宏利金融在经济资本的应用方面取得了评级机构的充分肯定，具有很大的参考价值。宏利金融在2002年引入经济资本，在2005年由一个专门小组负责经济资本的应用。

（二）国内寿险公司经济资本的应用

在国内寿险公司应用经济资本方面，国内的外资或合资寿险公司进一步深化经济资本的评估与报告体系。例lNG(2005)、Metlife(2006)等外资公司己经要求国内的合资子公司开始计算并报告经济资本量，而AIG(2007)则在国内建立了区域性的经济资本中心，负责整个亚太地区寿险公司的经济资本咨询工作。我国本土的寿险公司在经济资本应用方面较为早较为突出的是泰康人寿和新华人寿，尤其是泰康人寿，一直秉承稳健发展的理念，严格风险管理，培养风险管理团队，积极探索、研究了国内外先进的风险管理技术，率先引进了欧洲先进的经济资本这一风险管理技术，是目前国内唯一有能力将经济资本与公司经营实践相结合的公司。泰康人寿于2005年成立风险管理部，建立了风险管理框架，以及完整的风险管理治理结构和经济资本评估模型。2007年又与德勤合作建立了中国第一个以市场一致性内含价值为基础的资产负债管理模型，该模型用于管理保险公司最主要的风险-利率风险，最终将在2008年完成，这将为公司持续稳健发展提供重要保障。

三、经济资本在寿险公司中的应用困境

（一）全面风险管理意识不强

中国的保险行业仍处在高速发展阶段，业务增长往往是追求的唯一目标，普遍风险意识不强。风险管理理念不是现代全面风险管理理念，将风险管理等同于内部控制，对风险控制只是局部的，缺乏战略层面全局性、系统性的风险管理意识。因此，在我国保险业发展过程中常常出现有些公司战略目标和实际经营行为不一致，使战略目标不能实现的情况，给公司发展带来很大损失。另外，由于公司缺乏全面有效的风险管理体系，公司治理结构、制度缺陷、风险控制执行不到位,缺乏有效风险控制循环机制，许多公司存在挪用资金、承保严重亏损、偿付能力严重不足等风险，从而使保险行业陷入无承保利润的困境，甚至少数保险公司自身风险管理制度不健全，亏损严重，处于被接管、收购的境地。

（二）经济资本评估技术的复杂性

经济资本所称的资本，不是指公司设立时股东的出资额，也不是资产负债表中的所有者权益，而是评估的承担风险所需的资本。在评估中，对资产、负债按公允价值计价。而资产的公允价值实际上处于不断变动之中，保险公司的负债价值，因无大量活跃交易，只能用一定的数学模型评估。而不同国家和地区的经济和保险市场处于不同的发展阶段，这就使得数学模型和参数的选择更具复杂性。由于经济资本这一理论框架并不充分成熟，国际保险监管与财务报告的发展也远远尚未达到国际统一协调的程度，即使在国际上最先进的人寿保险集团也没有真正完成经济资本的应用。而国内由于资本市场起步较晚、市场不成熟、法制不健全、投资工具比较少、更是缺乏相应的经验数据和模型，所以也不能简单搬抄国外经验。因此，由于经济资本评估技术本身的复杂性使其在寿险业中的应用受到了一定的障碍。

（三）监管报告与国际财务报告的不一致

目前国际财务报告的趋势是朝着向国际财务报告准则(IFRS)的统一迈进。国际财务报告准则是一系列以原则性为基础的准则，它只规定了宽泛的规则而不是约束到具体的业务处理。伴随这一发展趋势，各国的保险监管机构也不断调整着监管方法和原则以保持与基于公允价值的财务报告体系保持一致。但是另一方面，国际财务报告准则本身也正处于一个不断发展与完善的阶段，很多针对人寿保险业的原则与标准尚未明确。尽管我国的保险监管方已经开始做了一些准备，但是真正突破性的原则与规定尚未成型。因此受此环境制约，在我国寿险公司中试用经济资本关于负债的公允价值评估、财务报告、资本衡量与配置等诸多内容都还不能形成同监管以及外部机构的统一与协调。

四、寿险公司经济资本应用的对策建议

（一）积极培育理性的风险文化，树立经济资本理念

利润和规模是即时能够得到体现的指标，而风险却可能滞后爆发。如果没有一种平衡利润和风险的经营理念，并在激励机制中加以体现，一方面会容易鼓励过分追求高收益、高风险的行为；另一方面，由于存在着包括责任追究制度等的处罚措施，有的业务人员和管理者也可能过分强调风险控制，奉行“风险控制第一”，以“绝对不出任何问题”为目标，结果是没有抓住市场发展机会，导致不发展的风险。这两种行为都不利于保险公司的经营和发展。寿险公司的经营不能够排斥风险，而要杜绝以风险控制为代价的盲目规模扩张行为，应该通过科学评价的方法鼓励寿险公司更有利的扩张。另外，ING 认为中国保险业应该考虑逐步采用最新的基于市场价值的经济资本管理模型，并为此作出长远及有计划的转型。对此，我们应树立经济资本理念，经济资本理念的核心在于“以资本的多寡确定资产规模的大小，以资本的价值取向决定资产结构的组合”。通过以RAROC为核心的管理技术的运用，建立注重风险与收益平衡关系的风险文化，正视寿险公司经营中风险存在的必要性，不断强化风险控制理念，健全风险控制机制，用正确方式衡量风险，做出对收益与风险之比更有利的决策。

（二）确定识别风险的模型，提高计量风险的水平

应用经济资本的核心之一是对风险进行有效的识别和计量。风险识别，指董事会和管理层确认影响公司目标实现的内部和外部风险因素。公司要进行风险的识别，应建立一套完整的风险模型。在这一模型中，公司应考虑自身所面临的各种内外部风险，应根据一定的标准将风险进行分类，并用简单明确的语言进行描述，作为风险识别的基础。这一风险模型应定期修订，以反映随着时间变化企业所面临的风险的改变。在具体的风险识别过程中，风险管理部门应根据风险模型识别出风险，评估其发生的时间、可能性及其对企业的影响程度，以及随着时间的推移该风险的变化趋势等。风险计量是在风险识别后进一步用一些模型或方法对风险的大小进行量化，它依赖于大量的历史数据和信息分析统计技术。因此，我国寿险公司应收集整理各部门各机构的历史数据，建立综合的数据库，准备好应用模型的基础条件。把加强寿险公司内部风险管理模型的建立和使用进程，将风险管理模型分析得出的定量分析和非模型分析的定性分析相结合作为建立经济资本管理体系的基础。

（三）经济资本的应用要遵循“有序推进”的原则

经济资本体系的构建与实施是一个系统工程，从理念上它包含了从风险管理逐步过渡到价值管理的过程，它是信息系统、财务系统、人力资源系统等协调与融合的过程。而目前从我国寿险公司的现状来看，无论是理念还是软硬件都不具备条件，所以在经济资本应用的过程中必须遵循由点到面，由面构体，有序推进的原则。在具体实施过程中，可以以风险管理为目标，选择一到两个业务单元进行试点，构建初步的经济资本管理框架，积累实验数据。在此基础上，逐步推广到多项业务单元，并引入风险相关性因素及价值因素，并尝试将测算结果服务于某些业务的决策制定。最后，则可以根据保险公司自身实际的发展情况决定系统的纵向深入或横向完善。

参考文献：

[1]魏迎宁，陈戈.论保险公司经济资本[J].保险研究，2008（5）.

[2]陈戈.寿险公司经济资本问题研究[M].中国商业出版社.2009年11月.

[3]石广付.经济资本在我国寿险公司风险管理中的应用研究[D].西南财经大学.2011.4.

【基金项目】2010年度浙江省教育厅科研项目“保险公司经济资本管理应用研究”研究成果之一（科研项目编号：zx1002992006,zxpt05011102）