网络时代的股市“自行车定理”

施荣盛　陈工孟

摘要：使用一个直接源自投资者行为的新颖变量——股票论坛的超额发帖量——作为个人投资者关注的代理变量.结合分析师中性评级事件，本文证实了Barber和Odean（2008）的价格压力假说及其理论模型中的定理。发现短期内投资者关注显著地增加了股票的交易量，并对股价产生向上的压力作用；投资收益随着投资者关注的增加而减少，若是采用卖空高关注度股票的投资策略，可以获得27.75%的年超额收益。