短期战略的负面效应

编译 陈依晴

通过对投资者电话会议的分析，哈佛商学院的Francois Brochet、Maria Loumiot和George Serafeim对公司尝试将近期收入和股价最大化的这一行为有了新的解释，他们将这种行为称为“短期主义”。和那些注重创造长期价值的公司相比，具有“短期主义”行为的公司面临着更大的危机，包括更高的资本成本和更低的资产收益率。此外，这些公司往往拥有“志趣相投”的投资者，也因此导致了更大的股价波动。

通过将高管和投资者之间讨论中所使用的语言进行分析，研究人员可以评估公司在交流中所强调的时间跨度。他们开发了一种针对短期主义的新的考量方式，即考察这某关键词在短于一年的计划中和长于一年的计划中被提及的频率的对比。

研究者所分析的电话会议记录来自汤姆森路透的数据库。排除美国以外的、丢失的或者不完整的数据后，最终得到的样本包括从2002年到2008年，共3，613家企业的70，000个电话。

总体而言，销售服装、汽车、饮料、日用消费品、医药产品和娱乐服务的公司同建筑、医疗器械和公共事业设备等行业的公司一样，大多是长期导向，而销售商业服务和物资、电脑与电子设备的企业则和银行、能源、外贸、保险和批发等行业的公司一样，更倾向于短期战略。

“与那些向企业客户销售产品的公司相比，向个人销售产品的公司更倾向于长期导向，”作者写道，并且“与那些受执行效率驱动业绩的公司相比，受品牌和创新驱动业绩的公司更倾向于长期导向。”

结果还表明，伴随着更大的现金流波动和更长的运营周期（即其销售商品或服务的周期），公司展示其短期战略会产生更为动荡的商业模式。短期主义同样与资产收益率、杠杆作用、标准普尔指数等级和市价账面值比率有着消极的一一对应的关系。

尽管公司和经理们往往侧重于关注那些在近期实现的项目，但直接的效果往往是混乱的，并且会掩盖比其他公司所面临的更大的风险。另外，这些企业吸引了很多短期投资者，这将导致更高的股价波动。