天使投资元年话“天使”

王德禄

2012年被称为中国的天使投资元年。大批的天使投资不断出现，形成了以北京为代表的“北派”，以深圳为代表的“南派”，和长三角一带迅速崛起的天使投资俱乐部等为代表的三足鼎立之势，我国天使投资全面发展的时代已经到来。

这种快速发展的背后，一方面是由于我国出现了相对充裕的社会资本和全民高涨的创业热情；另一方面也说明我国涌入VC和PE领域的资金较多，瞪羚企业相对成为了稀缺资源，于是VC、PE想要寻找短平快的投资项目越来越难，大批的投资人被迫将眼光转向种子期和初创期的项目。当VC、PE转向种子期项目时，他们发现天使投资是一个较好的概念，于是很多风投公司便摇身一变成为天使投资人。

在此背景下，近日媒体及微博上围绕天使投资、创业者以及初创公司股权等问题，掀起了一场沸沸扬扬的大讨论。一些人针对创新工场占据初创企业太多股份的问题，指出李开复是贪心天使。针对这种质疑，李开复对创新工场“占大股”的问题做出辩解，称其所投项目“平均占股17.6%”。《创业家》主编牛文文认为，“既然‘天使这个词已被过度道德化，是不是可以正本清源，干脆就叫‘早期投资人”。

然而，这场讨论的背后，我们却并未意识到我们对天使投资、对创业的认识尚未形成共识，存在着认识标准的缺失。

没有创业何来天使

第一个问题是视角上的，也就是从什么视角去审视和把握天使投资。天使投资本身是针对创业初期供给权益资本的一种模式，与创业有着天然的联系。只有把握创业的规律和需求，才能把握天使投资的本质。我们需要从对创业的认识入手，去认识天使投资:

第一，创业是有风险的，要投资成功就得容忍失败。由于创业者（团队）往往对自身、对社会、对行业、对管理、对企业缺乏充分的认识和理解，或者对技术、对市场、对资本的驾驭及掌控能力不够，或者是人脉、业界关系等各类资源的贫困，初创企业都面临着“死亡谷”的考验，成活率也不高。而在英语的谱系中，“venture”既可是翻译成“创业”也可以是“风险”。这都意味着，创业是一种严肃而认真的风险，不是戏谑而浪漫的娱乐。投资于创业就要宽容失败。

第二，创业的核心是人，要投资成功就得尊重人才。创意创新创业人才是知识创新、技术创新、思想创新的核心载体，他们是新经济发展过程中最具有创造力的革命性力量。他们的智力资本的增殖能力远高于货币资本。在新经济条件下，就是要打破谁投资谁拥有的传统投资机制，不仅让创业者有其股，还要让创业者掌其股。而创业者掌其股才是对创意创新创业人才的尊重，对知识资本化的践行，它将作为新经济微观经营机制的核心，成为人尽其才、各得其所的制度保障。看不到创业及新经济发展的规律，就看不到天使投资的价值，也就更难以把握天使投资人与创业者之间的分工及所需要的契约精神。

第三，天使与创业相伴，要创业成功就得完美结合。创业是新经济发展的动力，是发掘人类生存生活的新疆域的过程，不仅需要创业者的摸黑探索，还需要天使和亲朋好友等社会各界的积极支持和帮助。非常之人成就非常之事，需要非常之伯乐行非常之教。脱离创业而论天使，会扰乱天使投资的基本理念。

没有圣洁何来天使

第二个问题是概念内涵上的，要想界定天使投资，先要明确什么是天使。

天使，是一个宗教名词。在希腊文中是angelos，用希伯来文表示为malak，意思都是上帝的使者（而非上帝本身），其使命在于给世俗社会注入一丝圣洁的灵性。而“天使投资”借用其意，定有其不可更改的内涵。即“天使投资人”一定是“传教士”而绝非“经济人”，是创业的配角而绝非创业的主角，他们所从事的是一项事业而绝非一项产业。因此“天使投资”可以界定为：用自己的钱帮助创业者迈出创业第一步的人。

一般而言，风险投资所占创业企业股权不超过30%，而我认为，天使投资所占创业企业的股权最好不超过5%。当创业者初创企业，缺乏对外部环境的方向感时，天使投资用双手将创业者轻轻托起，助其自由翱翔；相比之下，早期投资人往往利用强于创业者的商业知识和经验，通过实际控制权，令其为盈利目标而就范。究竟是“传教士”还是“经济人”，是做一项“事业”还是从事一个“产业”，这就是“天使投资人”与“早期投资人”的本质区别。当前有一观点，要将“天使投资”归类“早期投资”并取消“天使投资”这一概念，显然是混淆了两者间重要的区别，是显然错误的。

心态淡定才为天使

第三个问题是天使投资人的心态，也就是能否更无私、更洒脱、更自如地去做上帝之使。

雷军认为“天使投资的本质就是拿输光了都不在乎的钱去赌一个伟大的梦想和未来”。我认为，这才是一个天使投资人最起码、也是最应该拥有的心态。这种心态关键有两点，第一是用自己的资金帮助别人实现伟大的梦想，这是一种使命感；第二是额度有限，输得起，投出去，就不再计较输赢和结果，这是一种超然于赌博的“博彩”。正是这种带有使命感和激情的博彩，往往可以以更从容的投入，帮助创业者实现“改变世界”的梦想，与创业者一起创造美好的未来。

人人皆可为天使

第四个问题是关于整个天使投资的发展环境。在中国，天使的发展环境有些被扭曲，主要表现在，天使投资的话语权仅限于一群“精英”，从而变得有些神秘。

事实上，天使投资不是精英阶层的专利，而是常态化的投资行为，我们需要培育大众化的天使投资网络。天使投资潜在群体往往包括成功创业者、职业经理人、传统意义的有钱人以及其他3F人员（Family、Frends、Fool，即家庭、朋友、傻瓜）等。在硅谷，很多的同乡会和同学会中都有“天使俱乐部”，他们会你三千，他一万地聚小钱予朋友创业。这就是硅谷最成功的因素之一：天使无处不在。在各种各样的天使投资人中，最成功的大多是曾经得到过天使投资的成功的创业者，他们把创业形成的财富，拿出一部分做天使投资。这样的天使投资人往往有一种感恩之心，他们认为最好的回馈社会方式就是对其他的创业者进行天使投资。我相信，在中国天使投资是大量存在的，许多创业者的第一笔资金就来源于亲人、朋友。因此，只要在一定的税收政策引导、投资理念指引、枢纽平台搭建、信任文化改善下，人人都可以去做天使，做更好的天使。

天使投资并非能像VC、PE一样给金融（社会）资本带来狂欢，当前迫切需要社会各界努力，让天使回归“圣洁的灵性”。而对于处于早期投资阶段的投资人来讲，如果寻求向天使投资人方向发展，就不能带有投资、投机的心态，就不能建立寻求控股、劫持智力资本的契约，更不能有越俎代庖的行为，而是要自己承担一定风险及成本，与创业者在幕后同甘共苦，为创业者提供精神上的鼓舞。有创业经验者更要给予经验上的传递和业务上的指导，真正为创业者插上翅膀，帮助创业者走出艰辛的第一步，成为新经济发展的导师!