美债危机及其警示

　　美国债务危机引发全球股市恐慌性暴跌，最后虚惊一场，但是世界经济的发展前景仍然充满凶险。中国的政府债务存在膨胀速度快、发行权缺少立法约束和偿还责任无法落实的问题，治理起来非常困难，为要防止最终变成严重的债务危机，必须尽快下决心治理。
　　
　　解读1
　　
　　解读美债危机的影响
　　美国国会民主党和共和党围绕上调美国债务发行限额展开激烈辩论，曾经引起国际社会对美国联邦政府债务可能到期违约的担心。2011年8月1日奥巴马总统发表讲话，宣布国会两党达成一致意见，历时二个多月的国会辩论才告结束。正当媒体评论，一场美债违约的风险终于可以避免的时候，8月2日国际各大金融市场的股价却纷纷暴跌，唯独金价呈现快速上扬，市场弥漫了金融恐慌的情绪。8月5日美国标普公司进而宣布，把美债的信誉评级从3A级降低到2A＋级，再次引发证券市场的恐慌性抛盘，欧美和亚太地区的股市二次暴跌，一共蒸发了超过15%的市值，中国市场的上证指数也从之前的2800多点连续下挫，一度下探2437点的最低，与此同时，世界黄金市场的价格却突然暴涨了大约20%。要问国际金融市场为什么会有如此剧烈的反应，答案不在美债真的是否会发生违约，而在美国的经济战略调整和它向国际社会发出了全球金融危机还可能进一步加深的信号。
　　8月2日，美国总统奥巴马签署了国会两党达成一致意见的《2011年预算控制法案》，内容涉及提高美国政府的债务发行额度上限，允许奥巴马政府可以分二步走增加政府的债务发行，先后达到2.1和2.4万亿美元的额度限制，覆盖美国下一届政府掌政之前的全部联邦到期债务偿还，避免在2012年开始的总统竞选期间再起债务发行额度的两党之争，同时规定政府在今后的十年内必须削减2.1万亿美元的联邦预算开支。美国现在的公共债务总额有14.3万亿美元，2010年的经济总量为14.62万亿美元，增加债务发行额度后，接下来的政府负债率就要超过国际公认的100%债务危机警戒线。超过危机警戒线的到期债务融资，每年的还本付息会超过政府的财政负担能力，致使政府债务恶性循环越滚越大，直到最后危及国家政权的生存，正如现在一些欧元国家正在发生的一样。而要在债务高位采取压缩政府债务的措施，也会变得非常困难，不仅要面对政治上的反对派压力，而且措施选择不当也很可能对经济造成严重紧缩和急剧衰退的影响。
　　国际金融市场的普遍担心是美国的下一步政策出台，不仅不会改善美国目前的经济衰退局面，而且还会把美国的危机转嫁到世界范围的很多国家，引发新一轮的世界性经济危机。根据新法案削减财政赤字的要求，美国下一步的政策有很多选择，在财政方面有增税、削减政府预算开支、增加科技创新投入、刺激出口、压缩贸易赤字等，在金融方面则有新一轮的量化货币政策和新一轮的美元贬值，让美联储（美国的中央银行）通过购买更多的政府债务刺激商业银行扩大信贷。其中增税和削减政府开支，可能影响企业投资，迫使裁员和导致更多失业，进一步影响消费和进口，加重经济的不景气，而加大科技投入的结果，也可能再次助长世界军国主义的抬头。刺激军事装备的出口贸易和通过控制国际原油价格输出通货膨胀，配合美元的贬值，也是美国压缩海外债务负担的重要选择。过去两年美国实行量化货币和美元贬值的政策，已经给世界很多国家造成了成本输入型的通货膨胀，美国继续推出这样的政策，会对全球造成新的通胀压力，迫使中国这样的新兴市场国家被迫采取非常紧缩的货币政策。
　　美国的债务危机与欧洲国家有所不同，它有强大统一的经济体来承担美元流通的责任，可以通过不断的美元贬值来转嫁危机和减轻政府的债务负担，在技术上只要有美元的流通，就不愁债务违约的发生。美元是当今世界上流通比例最大的国际货币，虽然存在币值下降的问题，但是眼下欧元和日元更加不可靠，除了美元无法找到更好的国际货币，因此美国不愁继续增加债务发行的困难。但是私人所有的美国标普公司仍然要下调美债的信誉级别，让美债史无前例地丧失3A级信誉。标普公司的做法，并不是什么坚持正义和公平的宣示，而完全是受利益的驱动，因为他们的服务对象是一批各色各样的跨国投资机构和金融公司，这些机构的行为有如网络黑客利用网络漏洞，惯于利用目标国家的货币制度和财政金融制度缺陷，通过发布信息引发大规模的市场恐慌，从中得到交易获利的机会，而把因此产生的恶劣影响交给当事的政府和普通的市场投资人。
　　降低美债的信誉评级，产生的具体影响至少有三个方面：1、制造恐慌，导致股市暴跌，大宗商品价格暴跌和金价飚升，投资者纷纷寻求没有利息收入的黄金充当避险保值的手段。2、拉高债务发行成本，引发对欧元国家爆发更多债务危机的担心。3、迫使持有大量美债的各类金融机构，包括商业银行、社保机构、保险公司、各国央行等，为了保持他们自身资产负债表的资产质量，不得不采取减持美债的措施，由此可能引发世界金融危机的二次探底。在所有金融资产的信誉评价体系中，美债历来享有最高的信誉级别，在国际金融市场具有信誉评级标杆的作用，是各国政府和各类企业发行债务的基本定价依据。在欧美经济恢复乏力的时机降低美债的评级，对国际金融市场已经十分脆弱的信心是一个沉重的打击。市场暴跌之后，奥巴马总统、美国财长和欧美央行的领导人都纷纷站出来，为消除市场恐慌发表讲话，国际三大评级公司也发表了维护法国国债3A等级不变的讲话，美国监管机构还开始了对标普公司的调查，检查是否存在可能涉嫌操纵市场的行为。但是国际货币制度的缺陷和欧美国家的财政问题，不会因此消除，降低美债评级产生的负面影响很可能还要继续。
　　由于国际货币制度的缺陷，中国巨额的国家外汇储备，迫不得已只能大量购买美元资产，使得中国成为目前世界上持有美元债务最多的国家，也成为国际金融动荡可能因此蒙受损失最大的国家。目前在全部的美国政府债务存量中，属于美国社保信托基金持有的占19%，美国财政部持有的占11%，中国央行外汇储备基金持有的占8%，中国是美国的头号海外债务持有人。截至2011年6月末，中国的国家外汇储备余额达到了3.2万亿美元，其中接近70%为美元资产，有超过1万亿的美国政府债务。之前的美元贬值和国际油价波动，中国已经蒙受了外汇储备贬值的巨额损失和美国转嫁通货膨胀的巨大压力，美国企业减少投资和增加裁员，中国要面对更多的国际贸易摩擦，美国实行量化货币政策的措施，中国要被迫严厉紧缩银行信贷冲抵巨大的国际游资冲击。如果美国债务的风险上升导致发行价格下跌，中国持有的美元储备就又要蒙受新的巨大损失。
　　在世界工业化社会的历史上，资产和资源价格的暴跌伴随金价的飙升，往往预示着很大的社会经济动荡。1929~1933年的世界经济大危机，当时股权资产的价格暴跌60%，金价飙升70%，随后就是严重的贸易保护主义和对主权国家的领土争夺，直到二次大战的爆发。1972~1980年日本经济崛起的十年，国际金价从每盎司64美元开始一路暴涨到850美元，欧美国家因此经历了十年的经济滞涨，期间原油价格的剧烈波动也促进了前苏联的解体，因为它的中央财政没有力量可以维系与加盟国和卫星国的紧密关系了。现在世界经济的发展，又开始遭遇国际货币制度的缺陷，美债危机又出现了股价暴跌和金价飙升的局面。研究历史的朋友警告我们，伪造和歪曲的历史不可能成为事实，但是真实的历史悲剧往往都会重演。
　　
　　
　　解读2
　　
　　奥巴马政府的经济战略调整
　　美国经济战略调整对全球经济发展有很大的影响，判断美国经济战略调整的先行指标是总统经济顾问团队的人事变动。2011年元月7日，美国总统奥巴马宣布了调整白宫经济顾问班子的名单，启用前克林顿总统经济顾问班子的大部分人马，准备加快经济恢复的步伐和控制美国的债务规模，为赢得2012年的总统大选争取选民支持。当日美国股市小有回升，中国股市则应声而落。在1993年到2001年的克林顿总统任期内，美国经济不仅克服了持续的通货膨胀，实现了经济的持续增长，而且还实现了美国历史上少有的财政盈余，这些成绩得到了美国民众的充分认可，也帮助总统得到了公众对其性丑闻的原谅。根据克林顿时期的美国经济政策和当前美国经济的政策资源储备，美国经济战略调整在今后几年里即将出台的政策措施，很可能对中国经济产生超过亚洲金融危机和美国金融危机的更大冲击。中国政府的宏观经济决策需要如何应对，应该是政府议事日程中需要经常考虑的问题。
　　2011年元月奥巴马总统宣布任命新的经济顾问团队，其中有四位克林顿总统经济决策班底的重量级人物。他们是曾经担任克林顿经济顾问的亚伯拉罕，这位解决汇率问题的老手，现在再次被任命为白宫经济委员会顾问。在克林顿时期连任两届国家经济委员会副主任和主任的吉恩·斯佩林，作为克林顿的重要幕僚，他成功协助克林顿与作为反对党的共和党人达成了《1997年的预算平衡协议》，现在再次担任该委员会主任。曾经担任美联储主席现年已经80岁高龄的沃尔克，上个世纪80年代初曾经采取大幅加息的措施，领导了美国与日本的利率大战，迫使日本签署了日元升值和降低利率的广场协议，现在被提名担任总统经济复苏顾问委员会主席。此外还有摩根大通高管戴利被提名担任白宫办公厅主任，他在克林顿任期担任美国商务部长，与企业界有广泛的交往和联系。这些人都在财政金融和货币政策领域具备很深的专业背景，在过往的任职经历中都有过非常突出的业绩表现。
　　在克林顿的任期内，美国以平衡政府预算削减财政赤字和刺激企业投资作为首要的经济政策纲领，具体措施有降低企业税负鼓励私人投资，降低个人所得税和鼓励金融创新，促进民用科技创新的发展，提高利率吸引外资流入，放宽移民政策和高科技人才的准入门槛，广纳全球优秀科技人才的移民流入，同时加快房地产建设满足移民需要等等。因为这些政策的实施，美国经济实现了比较长久的繁荣，1998年还实现了历史上十分少见的财政盈余，但是全球经济因此受到的影响就很不乐观了。80年代高速增长的日本经济，早在1991年房地产和金融泡沫破裂后，就开始了现在被称之为经济增长的“失去的10年”。亚洲各国的外汇储备从1993年开始进入了严重短缺的时期，伴随每年5%到10%的通货膨胀和货币贬值，一直延续到1997年的亚洲金融危机爆发。欧洲国家和亚洲泰国的货币制度，中国香港的金融市场，都先后受到了背靠美国的国际金融炒家的严重攻击。中国经济在1993年到1998年间，也经受了外汇储备急剧减少、人民币大幅度贬值、通货膨胀崛起、银行流动性严重短缺、地方中小银行陷于破产的考验。
　　美国当前的经济状况还不能从2008年的金融危机中完全恢复过来，有接近10%的失业率，消费严重不足，财政赤字严重，地方财政尤其困难，地方中小银行的破产仍然很多，这些问题使得美国吸引本土投资有很大困难。为此，美国央行出台量化货币政策，而其产生的大量商业银行流动性，除了增加购买和持有国债以外，就是大量流向国外。而在世界市场上，一是美元、欧元和日元互相贬值，黄金价格暴涨；二是世界原油、铁矿石和农产品等资源产品的价格大幅度波动；三是日本经济仍然很少改善的迹象，欧洲国家陷入政府债务危机的困境，很可能还会继续恶化，亚洲国家的货币制度仍然十分脆弱，目前只有印度和中国的经济增长还跑在快车道上。但是印度和中国的货币制度存在严重依赖外汇储备的问题，而美国外债又是他们储备的主要构成，2009年和2010年国际货币组织已经先后帮助这两个国家增持黄金储备和国际货币基金份额，以减轻对增持美国债务的依赖。但是这样的调整与这两国的巨大经济规模相比，只够象征性地解决问题。国际社会越来越担心的是，新兴市场国家的货币制度对外汇储备的过高依赖，以及他们过高的美债构成，会使得美债很容易遭受市场抛售的投机打压，引发新的市场恐慌和加深危机的爆发。
　　奥巴马任命新的经济顾问班子，2011年出台的第一项措施还是老的思路，就是联合欧盟国家参加利比亚战争。此举意在，通过大幅度拉高国际原油价格，打压中国经济，让石油美元的利益分配有利于欧美发达国家；通过处理过剩的武器装备库存，加快新技术研发，推销欧美国家的先进武器装备，增加采购订单，拉动本国的制造业投资，刺激经济复苏；通过控制利比亚的原油生产，迫使中国的投资撤出产油的利比亚。但是利比亚的局面并非如预期的可以很快稳定下来，危机和战争给美国财政造成了超过预算总额10%的财政赤字，欧美国家不得不再回到自己的财政问题上来。奥巴马经济顾问新班子推出的第二项措施，就是削减财政赤字的计划。财政赤字需要增发国债的收入来弥补，因此增加债务发行额度就成了国会两党激烈争论的焦点。美国宪法规定联邦政府的预算审批权归国会，国会两党每年都要围绕联邦预算的制订展开激烈的争论，今年的美债上限争论格外引人注目，除了关系世界经济的复苏和中东及非洲战局的变化以外，还因为奥巴马要把下一次债务上限的立法讨论推迟到2013年的政府换届之后。
　　有中国媒体批评美国两党围绕政府债务上限的争辩是毫无意义的政治作秀，因为中国的政府债务决策从来没有这样的公开讨论。但事实上，这种围绕政府预算收支和赤字弥补方式的两党争辩，恰是美国民主政治体制十分关键的一环，也是奥巴马政治智慧的充分展示。首先是经过国会两党你死我活的彻底争辩，国会立法对财政决策的刚性约束，一届政府一届债务的责任，以及对执政党经济决策的严格监督，都得到了很大的宣传。其次是奥巴马总统借此完成了对下一步计划出台的经济战略调整的政治动员。削减国家财政赤字的经济战略调整，专家们说起来容易，政治家做起来却要面对很大的困难，削减军费、裁减雇员、压缩医保和社保开支、提高个人所得税等等，每一项调整措施的出台，都会触及到很多社会集团的既得利益，都要面对他们的反对和抵制，只有上升到国家利益的高度，让立法机构和政党派别都来一起承担责任，才能彻底克服政策实施过程中的各种障碍。当今世界，有不少国家的总统首脑在卸任之后，变成了国家司法追究的对象，而美国的制度正好可以避免这种情况的发生，国会两党的政治家们不可能甘冒风险，放弃自己的责任，引发国际国内舆论对他们错误决策的谴责。
　　全球化的时代，大国的经济政策需要更多的国际合作。美国的经济战略调整不能仅仅关注国内的经济问题，而是必须还要关注与欧洲、日本和中国的关系，因为国际货币制度的缺陷，把他们同美国的利益全都联接在一起了。现在欧洲已经深陷政府债务危机，日本的经济本来就已经陷入了长期的衰退，经历了核泄漏的打击之后，更难恢复了，他们都需要美国的救助政策，都与美国有长期的经济合作关系。只有中国经济还在高速增长，还有力量继续大量购买美国的主权债务和帮助美国维护美债的价格稳定，但是中美之间的经济合作关系，仍然存在很大的困难。国际社会呼吁中国为国际货币制度的改革承担更多的社会责任，美国需要中国帮助维护美债的安全，中国可以利用这些机会扩大对全球事务的影响，保护中国的海外投资和国际贸易，解决中国外汇储备过度膨胀的问题。但是中方派出负责国际沟通的专家学者，往往不是提出任何可以付诸行动解决问题的交易条件，而是热衷政治宣传和回避问题答非所问，很难深入到专业技术的层面解决互相合作的问题。缺乏积极有效的专家对话渠道，丧失了互相交易的国际合作机会，美国的经济战略调整就很容易损害到中国的利益。
　　
　　中国现在的很多政府经济决策研究机构，他们的用人并不关心政府宏观决策问题的解决。政府的宏观经济政策，要解决现实的社会经济问题，最后都要落到财政金融领域的具体措施上。2011年8月标普公司下调美债评级在国际金融市场引发的巨大恐慌，情况虽不如原先估计得那么糟，但是世界经济形势的前景依然十分凶险，隐藏着可能一触即发的严重矛盾。应对当前复杂的外部经济环境，中国现在同样需要全球视野的经济战略调整，用于扩大国际合作，用于推进国内的经济改革解决现实问题。中国现在的货币制度、财政金融制度和土地制度，从封闭的计划经济体制发展过来，虽然经过了很多重大的改革，但要适应当前的开放市场环境和全球化发展趋势，仍然还有很多急待克服的严重缺陷。已经过去的十年，中国经济经历了持续高速增长的辉煌历程，衡量经济规模的很多指标开始排在世界的前列，但是经济改革的步伐却都放慢下来，很多关系到国家经济安全、社会稳定和长期可持续发展目标的基本经济制度改革，变得越来越困难了。当前要想解决这些一环套一环的复杂问题，政府决策研究机构的彻底改革，已经到了必须尽快突破的关键时刻。
　　
　　解读3
　　
　　美债危机给中国敲响的警钟
　　欧洲债务危机给中国的警示，是政府的财政赤字和债务规模必须受到严格的控制，否则主权债务的累积超过了一定的范围，就会陷入恶性膨胀和借新还旧无力自拔的困境，直到最后国家政权要靠外援才能生存。而美债危机的警示还要更进一步：大国的政府债务危机，不可能依靠外援获得解决，即使债务规模还在可控范围，但是仅仅因为还债能力的信誉评级下降，也同样可能引发非常严重的市场恐慌，使得治理起来变得非常困难。中国的政府债务目前还在可控范围，但是增长速度快，隐性债务多，发行权缺少约束，资金使用缺乏监管，偿还责任无法落实的问题非常突出，需要我们对之高度警觉，积极想办法加以治理。
　　中国的政府债务规模，因为缺乏财政预算管理的透明度，目前还没有财政部的公开数字，只能通过间接测算。根据人民银行发布的《2010年中国区域金融运行报告》，截至2010年末，全国地方政府融资平台的债务约占当地银行各项贷款余额的30%，总额超过14万亿元。今年7月国家审计署发布第35号公告，也称审计发现地方政府债务超过了10万亿。又有纽约《华尔街报》援引渣打银行经济学家王志浩的数字，称中国政府的总负债可能高达GDP的77%，其中除了中央发行的债务以外，还包含了地方政府、铁道部和国有政策性银行发行的债务，以及国有金融机构持有的历史坏账。
　　国际上比较广泛接受的政府债务安全警戒线，是政府债务余额不超过GDP的60%，财政赤字不超过预算开支的3%，财政赤字要靠债务发行来弥补，赤字金额就等于每年新增加的债务余额，二者关系紧密。今年8月初美债危机爆发的时候，财政部的专家曾经发表谈话，称中国的这两个数字现在都还在安全警戒线以下，但事实是中国的这两个数字还有很大的不可比性。首先是用作参照对比的美日和欧洲国家都有很大的境外GDP并不计算在内，中国则基本没有境外生产的GDP。其次是中国的财政收支统计，并不是政府预算收支的全部，庞大的预算外收支也有赤字或盈余，但都不包含在公布的财政赤字中。第三是中国的政府债务增长很快，大部分都是最近十几年大量发行不断膨胀积累的结果，而美欧国家的政府债务差不多都能追溯到二次大战之前。
　　过去10年，中国的GDP持续高速增长，财政收入也是每年超过两位数的增长，而干部职工的工资还维持在比较低的水平，2004~2007年中央财政还出现了盈余，是完全不需要政府大量举债的，但事实上政府债务的增长超过了GDP的增长。其中一个非常重要的原因，就是缺乏强有力的国家立法，规范和约束政府债务的发行，监督预算资金的使用和落实债务偿还责任的归属。政府的债务管理，依靠借新还旧，可以把还债的责任推给下届政府，因此债务最容易积累膨胀，削减债务的决策也最容易招致反对。因为缺乏立法的约束，政府的债务管理和预算管理若隐若现，无法发挥监督的力量，各级政府只管借不管还，依靠举债创造政绩的问题愈演愈烈。2009年中央财政代理地方政府发行2万亿债务，又进一步打开了把偿债责任集中转移到中央的通道，一些腐败严重的政府机关，还乘机把借入的资金放到地方融资平台私下获取丰厚的投资利润和利息。
　　美国政府的债务控制有非常严格的立法规定。首先是宪法规定政府的预算审批权属于国会，联邦议会每年都要审查政府申报的预算收支项目，包括预算赤字和赤字弥补方式，增加债务发行额度属于弥补预算赤字的一种手段。审查通过后的联邦预算具有法律的效力，政府执行预算要受联邦司法部门的监督，执行违法要追究政府官员的责任，总统和高级官员执行不力，会受到违宪调查和弹劾的处罚，被弹劾过的官员永远不得再到政府部门供职。为了控制预算支出和防止政府滥用公共资金，联邦司法部还有专门的机构，负责监督检查政府部门的机构编制设立、专业分工的职责范围和干部用人资格，及时撤并没有必要设立的部门机构和编制，及时辞退不能充分履行职责的政府官员。州政府的预算收支归州议会审查批准，通常不允许做赤字预算，没有钱的项目只能不断推迟到未来的年度，发行地方债务要做财政还款计划和提供担保。
　　中国的政府债务发行，基本没有立法机构的审查和司法部门的监督，各级政府的预算开支和债务发行控制都不透明，公众无法确切地知道每笔政府债务的具体发行原因、债务发行收入的分配和去处、所得公共资金的使用效果、债务的偿还计划和偿还责任由谁负责，等等。缺乏透明度的结果，是责任无法分清，监督无法介入，发生债务超发和滥发的问题，事前无法预防，事后追究责任，可能政府班子已经换人。债务偿还责任，是对债务发行的强有力约束，政府债务对外也称国家主权债务，是要用国家主权完整来承担偿还责任的。美国的政治体制是国会掌握最高权力，承担最后的偿还责任，总统和政府部门要听命立法机构的指挥，政党可以通过议会法案把自己的政治理念变成国会立法，但不承担债务偿还的责任。中国现在的财政体制是各级党委负责制，国家宪法和人大立法机关很少有对政府行为的约束，各级政府发行债务由党委拍板，偿还责任本级党委承担不了，就由上级党委解决，本届政府还不了，就留给下届政府，这样的局面发展下去，将来的偿还责任就很可能要集中到执政党的中央了。
　　欧美国家的政府债务大部分都是经济危机和战争的积累。大量的历史经验告诉他们，一旦政府债务膨胀达到很大的规模，政府的各种经济决策和战略决策就会陷入极大的困难。一方面，选择继续维持，就要面对借新还旧的成本不断加大，迫使政府压缩基本预算开支的问题，直到最后政府被迫请求外援丧失主权的结局，现在一些陷入债务危机的欧元国家正在上演着这样的过程。另一方面，如果选择削减债务的措施，压缩政府开支和增加税收，遇上经济危机，就会雪上加霜更加困难了。2008年美国爆发有史以来最严重的金融危机，联邦政府挽救陷入困境的金融机构和房地美房利美，留下了大批政府债务，按债务余额达到GDP的100%计算，即使只有平均2.5%的利率，利息负担也会超过财政开支的10%，加上到期还本的负担，数字还要再大上几倍。欧元国家正在爆发的政府债务危机，目前已经危及到一些国家的主权生存，陷入危机的国家，政府只能仰赖国外的贷款维持最基本的政府职能。中国历史上的三年自然灾害，正是中国被逼还债的时候，当时的艰难状况，老一辈的人应该还能记得。
　　2010年美国开始着手压缩政府债务的工作，但是压缩政府开支和增加税收很难实行，只能主要采取向国外输出通货膨胀和利用美元贬值转嫁债务负担的办法。先是推出量化货币的政策，由美国央行购买国债，放出信贷增加市场的流动性供给，向国外输出短期游资和通货膨胀；二是操纵产油国家的军事行动，拉高国际原油价格，加速美元贬值，减轻海外美元债务的还本负担。但是这些政策对欧洲和日本的冲击超过了中国，他们都要采取紧缩的货币政策来应对美国的游资冲击，结果就引发了本国的债务危机。这些国家都是能源进口国，油价高涨也给他们带去了通货膨胀的压力。石油输出国也担心油价太高，会刺激替代能源的生产，永久性地减少他们的财政收入来源。美国自身的国内市场因为高失业率的困扰，也很难承受高油价的冲击，所以7月份美国又大量动用原油库存来压低油价。标普公司降低美债评级后，现在基本上就只有中国还有能力继续购买美元债务了。但是中国现在承受了越来越大的通货膨胀压力，被迫推行严厉紧缩的货币政策，在刺激地方债务加速膨胀的同时，也使资本市场基本丧失了服务实业投资的功能。
　　中国的政府债务规模，现在虽然没有欧美国家的庞大，但是快速膨胀背后的潜在问题，也可能更加难以应对。中国没有海外的GDP份额，没有军事和技术力量保护海外的投资，没有国际大宗商品的定价权，没有向外输出通胀的渠道，依靠持续的通胀压缩政府的债务规模，全部的负担都要落在国内民众的身上。现在重要的是要立即行动起来，下大的决心想办法彻底解决问题，是需要政治家们做出的生死抉择。