持仓量不忽悠

　　一段对话
　　周二，3月1日，大约下午4点，我接到一通电话，一位老朋友打来的。电话那头，
　　友：高先生，情况不好了，今天股指期货贴水了。
　　高：没错，是贴水了，但是只有收盘贴水。
　　友：可是，这是不是期指开始强力看跌的讯号啊？
　　高：不是，只要持仓量不下跌，就说明看涨的力量还在。
　　友：可是，价差一直在收敛啊。
　　高：近期价差确实不稳定，例如上周，周一、三、五，价差扩大；周二、四，价差缩小。单号看多，双号看跌。但是，大盘已经连续上涨5天了。所以，价差不稳定，价差忽悠人，但是持仓量稳定，持仓量不忽悠人。
　　友：可是，持仓量今天也下跌了。
　　高：是下跌了，可是今天的持仓量还比上周五高啊，而且持仓量的22日移动平均线连续8天往上走了。
　　友：可上周四和周五持仓量连续下跌，上周二也是。
　　高：没错，但是现在持仓量依然保有最高值的8成，说明多数的多方还在场内。
　　友：但是你看，20大会员席位空单多。
　　高：这点没错，但是我是从价差和持仓量来看的，现在3月合约的建仓期是兔年开始的2月9日到2月18日，当时的价差平均升水达到0.70%，这说明多方更想建仓。
　　友：但是现在价差贴水了。
　　高：这没有关系，持仓量还在，代表多方没走，看多的力量还在。而且，短期的价差变动没有长线的代表性。3月1日270分钟的交易，也就是最后5分钟才贴水。
　　友：可是上周也曾经贴水过。
　　高：没错，是贴水过。上周二14点25分，贴水0.09%，但是这只是上周1350分钟交易中的唯一5分钟是贴水，其他都是升水。而且这后面大盘连续涨了5天，很短期的贴水，没有长线的代表性。
　　友：可是你看，就算今天的贴水只有5分钟，但是上周三和周四的收盘，升水只剩下0.01%和0.07%。
　　高：那是因为当时市场恐惧收盘后海外局势发生利空，价差尾盘收敛，隔天开盘期货都是平盘，现货低开后，又恢复到升水继续运行。而且上周三和周四的价差平均值为0.59%和0.22%。
　　友：那你的意思是，价差不重要了？
　　高：我不是指价差不重要，只是现阶段投资人心态不稳定，短线投资人影响价差变化，但是持仓量稳步在高位，就说明有一批坚实的长线多方在市场里。
　　
　　持仓量不忽悠
　　最后一段，笔者要跟大家解释，为什么“持仓量不忽悠”？首先，这句话的意思是，只要持仓量还维持在高位，就说明3月合约建仓时的多方还在。目前持仓量重回3万手以上，而且周四和周五都增加2千手以上。另外，持仓量22日移动平均连续向上，也是说明持仓量仍在增长。所以，持仓量代表的是长线的力量。因为，每1手持仓量，都是扎扎实实的资金压在那里，是看涨的保证金。
　　其次，这句话会让人引申为，“持仓量不忽悠，价差就忽悠”咯。价差忽悠，是我的意思，但是，我不是指价差无效，价差无用。而是，现阶段盘势不稳，投资人心态很乱，短期的价差变化，特别是瞬间的贴水，并不重要，“不要被这类的价差变化忽悠了”。实际上，本周的长线价差变化还是很有价格发现功能的。
　　例如周一，指数一涨到底，价差也跟着一路升高，当天持仓量增加1558手，就说明多方追涨。后面4天指数累计上涨0.96%，多方追涨是对的。周二改为价格越高，价差越低，说明期指认为3275点不容易越过，周三的最高点果然比这个价位低18点。周三反过来，低点价差放大，3200点成为多方承接的底部。周四先涨后跌，但是尾盘的价差升高，开始低接。周五开平，但是价差升高，持仓量增加，多方再加码。下午开始上涨，升水再扩大，追涨意愿再起，终场几乎收在最高点
　　期指的投资学
　　最后，可能有读者会问我：“高先生，你一会儿说价差重要，一会儿说持仓量重要，恐怕你才是大忽悠吧。”
　　在此郑重申明，我不是大忽悠。价差和持仓量，都是期指市场重要的情绪指标。两个指标都可以看出多空，但必须综合衡量。我举个例子，假设A交易日，全天升水0.8%，不超过套利区间，理性看涨；B交易日，全天升水0.4%，只有A交易日的一半。从价差来看，A交易日更看多。但是，A交易日持仓量为1万手，B交易日持仓量为3万手。B的仓位远远高于A，那还能够推论B的看涨力道不如A吗？
　　当前就是这种情况，现在持仓量高，就说明多方的热情高。价差高，是买的价位高，当然是看涨。持仓量高，拿出来的钱多，就不看涨了吗？
　　其次，价差也好，持仓量也好，您必须厘清自己的投资风格。加入您是T+0交易人，那么短时间的变化，对您是很重要的。但如果您是长线投资人，那么短线的变化不重要，您要关注的是长期趋势。当前市场的一个大问题，就是许多长线投资人过度关注短线指标，反而照成投资决策的混乱。
　　我并非死多头，不理会周二收盘的贴水。只是这是长线变化，假如周二全天贴水，那我会即时提示多头撤退了。
　　
　　结论
　　总体而言，周五尾盘价差上升，而且持仓量连续上升，期指继续看多。■