时间价值与价值时间的辩证法

　　复利，是价值投资者的利器，滚雪球的基础条件。价值投资者声称复利是最伟大的发明，认为只要把金钱放到时间机器中，财富自然会像滚雪球一样不断膨胀。
　　然而，请注意，实现滚雪球要具备两个条件，一是时间足够长，二是在这时间里要有正收益。而恰恰是第一个条件，导致了对很多投资人的误导，使他们认为只有长期持有才是价值投资，这里的纠结就在于他们忽视了第二个条件是否成立。而这第二个条件，其实依然是另一个角度的时间价值问题。问题是导致一件事情一个结果的因素里，多数人往往只关注于被有意引导关注的因素上，却忽略了常识该给予他们的种种提示。
　　常识告诉我们，任何事情的发展过程都是波折的，特别是时间，是消灭波折的最有效武器，任何的大事件都经不起时间的消磨，不论是人物还是事件，在时间的历史中很快成为波澜不惊的一个点。但遗憾的是，作为投资者的个人，我们无法把自己放在历史长河的时间跨度中去寻找自己的坐标，而只能在相对的长期限内寻找价值。而这所谓的相对，已经足以让我们经历有巨大波折的时间，简单来说，我们生存在平滑的历史长河中，却面对的是巨大波折的时间流水。
　　我们把历史长河这样的时间跨度称为历史时间，把具有波折的流水一样的较短期时间称为流水时间。那么关于时间，这里就存在一个辩证法，即是时间是有价值的，并且在平滑的历史长河这个时间跨度内，面临的是一个具有固定收益的平滑收益率曲线。然而辩证的另一方面，即是在具有波折的流水时间跨度内，时间可能是有价值的，也可能是没有价值的，甚至，时间是消磨价值的，虽然这个时间跨度内的平均收益率或许可以与历史时间的平滑收益率相拟合，但是对于具有短暂生命时间的投资者来说，他们的投资生涯往往会经历多个波折的时间跨度（市场老手，专业投资者或老散户），或许只经历一个跨度内的向上或向下的更小的时间段（一般散户，无论输赢，打一枪就跑），这个时候，所谓的时间价值或许只能是个伪命题，因为对许多投资者根本不具备经历完整波折时间的条件，而只有时间足够长，收益曲线才可能平滑，因此对于他们来说，时间可以有价值，也可以无价值，时间价值可以为正，也可以为负。
　　以上所讨论的时间价值的辩证法，实际上就是长期时间的正收益的平滑收益率曲线所代表的时间价值，与非长期时间的不确定收益的波折收益率曲线所代表的时间价值之间的辩证关系，这种关系告诉我们，对应于不同的时间跨度，时间的价值是不同的。
　　而现实总是悲惨的，那就是投资者面临的投资时间跨度，必然属于流水之间这个范畴，而面对的就是波折的收益率曲线，对我们来说有意义的就不单纯是时间的价