公司评级

　　贵州茅台：
　　有望提高盈利空间
　　世纪证券给予“买入”评级
　　预计2015年的销售收入和产量分别为2010年的2.94倍和1.23倍。如果2011年的收入增长保持在45%的水平，则2012年-2015年要实现19.4%的年复合增长才能实现销售目标。在2012年和2013年茅台酒销量增长18%和15%、产品价格年均增长10%的假设下，2012年和2013年的净利润分别增长30.5%和23.5%。预计公司2011-2012年实现每股收益为8.21元和10.71元，对应的市盈率为25.8倍和19.7倍，略低于同行业可比公司的平均水平。公司近三年的PE水平在21.8倍和36.02倍之间，目前估值也处于合理水平。考虑到公司未来经营业绩较为明确且其在存货、预收账款以及营业税金附加等方面都有进一步提高盈利或估值的改善空间，维持“买入”的投资评级。
　　
　　云铝股份：
　　盈利释放空间巨大
　　德邦证券给予“买入”评级
　　我们认为公司的核心竞争力在于两个方面，一是得天独厚的禀赋优势，包括在上游资源获取方面具有天然的地理和渠道优势以及拥有充足的水力发电资源；二是公司充分利用资源实施上下游一体化的清晰战略。从公司本身实施投入到实现回报的周期角度看，公司现在处于盈利景气周期的底部，潜在盈利能力释放空间巨大，投资价值凸显。预计今年三季度末出产氧化铝，全年产量10万吨左右，明年将释放出大部分产能，项目达成每年将能够生产平均80万吨氧化铝，按照公司50万吨的电解铝产能，一吨电解铝需1.95吨铝土矿的前提，大概能够实现氧化铝82%的自给率。综合以上各业务业绩测算，我们预计云铝股份未来三年每股收益分别为0.012、0.342、0.712元，对应2013年市盈率15倍。
　　
　　万科A：
　　销售额款速反弹
　　民族证券给予“买入”评级
　　受重点城市成交企稳以及三四线城市需求依然旺盛影响，公司5月份销售面积和销售金额同比分别增长72.4%和76.4%，达到3月份以来新高。2011年1-5月份，公司实现销售面积452.6万平米，销售金额234.4亿元，同比分别增长93.09%和87.25%，实现逆市热销。根据我们前期统计，公司在售项目分布在三、四线城市的比例接近30%，在一线地产公司中处于领先地位。公司将充分受益于三四线城市相对广阔的房地产市场发展空间，提前布局三、四线城市的效果现阶段已逐步显现。在我国宏观经济稳定增长和城镇化依然处于快速发展阶段的背景下，房地产行业发展前行的内在驱动依然存在。公司对三、四线城市的提前布局使其在地产调控中安全性和成长性具备明显优势，维持“买入”评级。
　　
　　格力电器：
　　二季度增长超预期
　　东北证券给予“推荐”评级
　　今年以来，国内空调市场需求持续超预期，从4、5月份销量情况来看，公司2季度销售将实现超预期增长；超预期的市场需求也使得公司面临较大的产能压力，公司加紧郑州和武汉基地建设进度，预计郑州和武汉基地将分别在今年下半年和明年投产，届时将新增产能900万台左右，预计2012年公司年产能有望突破4000万台。公司坚持技术创新，不断开发新品；2011年主推机型为u和I系列，公司计划在今年7月份再推新品，持续的新品推出再次彰显了公司较强的技术创新能力。我们维持对公司未来几年的盈利判断，认为2011-2013年EPS分别为1.93元、2.34元和2.66元，对应动态PE分别为11倍、9倍和8倍，估值优势明显，维持“推荐”投资评级。
　　
　　老凤祥：
　　融资预期明确
　　东兴证券给予“推荐”评级
　　在通胀高企的背景下，多数零售企业一季度黄金品类销售同比增长都达到了30-50%的区间范围。公司靓丽的一季报也从另一个侧面体现了黄金珠宝行业通胀红利下的业绩红利，这一趋势有望在二季度得以延续。公司未来的亮点在于“三三制”渠道转型的全面提速和新老四大品类的双轨协同，然而两项举措的重资本特质和高达65%的资产负债率使得其存在一定的融资预期。老字号的品牌价值是公司在黄金珠宝红海市场进行横向产品延伸、纵向产业链延伸的价值基础，纵横双向的华丽转型将铸就其成为真正的黄金航母。我们预测公司2011-2013年的EPS分别为1.22元、1.64元、2.11元，综合考虑到行业红利和融资预期，给予6个月目标价36.9元，对应PE为30倍，首次给予“推荐”的投资评级。
　　
　　电广传媒：
　　有线电视跨区域发展
　　民生证券给予“强烈推荐”评级
　　公司目前正在进行湖南省内有线电视网络股权整合，公司拥有湖南省内有线电视用户约400万户，未来1-2年内还将进行150万户的乡镇网络用户整合，最终能够达到500-600万户规模。本次收购对公司2011年盈利影响有限，但具战略意义。公司将首次对外输出有线电视管理能力和运营模式，是公司核心能力的延展，具体成效还需经过市场检验。公司主业明确聚焦“传媒+创投”，战略定位清晰、商业模式成熟且已开花结果。预计2011-2013年EPS分别为1.50元、1.71元与1.86元，给予公司十二个月内45元目标价，维持公司“强烈推荐”评级。需要强调的是，公司创投业务的商业模式在A股市场上具有领先性，我们认为省内有线网络股权重组复牌后获得市场资金追捧是大概率事件。
　　
　　齐翔腾达：
　　甲乙酮供不应求
　　第一创业给予“强烈推荐”评级
　　甲乙酮经过5月份无量下跌之后，近期受日本甲乙酮下游企业复工以及国际甲乙酮价格大涨，市场信心突增再次掀起涨价风波。我们认为，随着下游需求的增加以及即将到来的大规模检修，甲乙酮价格仍有上涨动力，近期的中枢价格将在16000元/吨左右。公司新增4万吨甲乙酮产能预计将在6月份投产，恰逢甲乙酮涨价之时，直接受益甲乙酮涨价带来的利好。预计2011-2013年EPS分别为1.61元、和2.26元、2.89元，按照最新股价30.10元，对应的PE分别为18倍、13倍和10倍，目前公司估值处于低位。短期来看，由于日本地震导致东南亚地区的甲乙酮供不应求，甲乙酮价格看高一线；长期来看公司有丁二烯和稀土顺丁橡胶提供持续增长动力，继续维持“强烈推荐”评级。
　　
　　双鹭药业：
　　贝科能有望放量
　　华创证券给予“推荐”评级
　　2010年贝科能进入了包括江苏、北京在内的10个省医保，有望迎来公司业绩新一轮的高增长。据了解目前多个省份新医保未正式执行，尤其是北京今年7月份才开始执行新医保，北京贝科能的用药量较大，约占市场20%，北京市医保的执行有望带动贝科能销量的大幅上涨，下半年各省医保的陆续执行贝科能放量加速。贝科能的代理商协议基本五年一签，未来在新的协议中，公司将提高出厂价，把利润向公司转移，提升公司的盈利。维持2011-2013年EPS为元1.11/1.36/1.72元的盈利预测，对应PE分别为34、28、22倍。近期股权激励期权行权完毕，股价压抑因素释放，下半年贝科能有望加速放量，二线产品发展势头良好，未来具备高成长性，维持“推荐”评级。
　　
　　大康牧业：
　　处于高景气期
　　方正证券给予 “增持”评级
　　公司十多年来成功运作的“公司+基地+养殖大户+农户”发展商品猪的经营模式、管理模式、科技优势和防疫保障优势，推动公司养殖规模的迅速扩大，同时也促进了当地农民向农业工人的就地转化，在当地起到了带头致富的作用，契合了社会主义新农村建设的政策导向。公司主营生猪业务（种猪、仔猪和育肥猪），在养猪大省湖南位列第二，由于其在新农村建设中的突出作用，得到政府的特别扶持；国家近些年来一直对养殖业给予政策倾斜：给予税收减免、良种补贴、养殖补贴等等；生猪养殖自2010年7月份以来进入景气周期，预计可一直持续到2012年3月份左右，目前行业平均自繁自养头猪盈利达500多元，处于高景气期。预计公司2011-2013年EPS为0.42、0.58、0.73元，给予公司增持评级。
　　
　　
　　步步高：
　　经营拐点在望
　　长江证券给予“推荐”评级
　　经过2010年外籍管理团队的磨合期，公司超市事业部的后台管理体系已初步形成，超市规模扩张有望在2011年开始全面启动，预计2011年公司将以独立开店或收购合并的方式合计新开20-30家超市，同时2012年末公司的超市改造计划也有望完成，经营规模扩张加上改造带来的同店增速加快，我们判断近年内超市业务收入增速将持续维持超过30%的水平。公司之前百货发展步伐稳健，主要以小百货形式进行扩张，未来公司百货发展将主要以地级市建购物中心，县级城市以小百货形式进行扩张。我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.87、1.19元，考虑到公司目前的百货及超市业务收入增速均开始加快，同时公司经营规模的扩张也从2011年开始加速，经营拐点或已出现，维持推荐评级。
　　
　　士兰微：
　　业绩将逐季向好
　　兴业证券给予“推荐”评级
　　公司2000年起公司战略转型，走IC设计和芯片制造并重的发展模式，此后又成功跨入LED芯片制造领域。公司跨越硅半导体和LED两个行业，全球半导体行业在今年将回归正常的稳定增长阶段，行业整体增速将回落至个位数，但欧债危机、日本地震等给欧美日国家经济带来的不确定因素为国内半导体企业进口替代、承接产能转移提供了宝贵的窗口期，而LED行业处于成长期，未来市场潜力还很大。公司在IC设计、硅芯片制造、LED芯片制造等业务上稳健成长，在功率模块封装和LED封装业务上呈现新的亮点，并开始长远布局西部半导体制造基地，整体竞争力不断增强，具备长期投资价值，我们给予公司2011-2013年每股收益为0.73、0.92、1.15元的盈利预测，维持“推荐”投资评级。
　　
　　天马精化：
　　产业链延伸提速
　　平安证券给予“推荐”评级
　　公司现有AKD产能4万吨，2011年已接近满产，在国内市场规模扩大和出口拉动下，产品市场需求良好。公司通过工艺改进提高现有产能的产出，我们预计今年AKD产量仍将保持增长。公司其他造纸化学品包括增强剂、硅溶胶等，2010年收入规模约为1亿元，预计今年上市募投1.7万吨产能将进入全面释放期，该业务收入有望保持较快增长。目前公司GMP认证进展顺利，由于涉及行政审批，生产资质取得时间有一定不确定性，我们预计原料药最快在明年下半年进入运营。维持2011年EPS0.96元预测，将2012年EPS由1.48元调升至1.59元，则公司2011-2012年EPS对应动态PE分别为37倍和22倍。鉴于公司未来业务处于上升期，维持“推荐”投资评级。