行业分析

　　银行：
　　存准率影响有限
　　中原证券给予“强于大市”评级
　　央行宣布从6月20日起，上调存款准备金率0.5个百分点。央行本次上调存准率，主要目的一是向市场传达持续紧缩的意图，以管理市场预期；二是替换即将到期的央票与正回购以及对冲不断增加的外汇占款。近几个交易日银行间市场流动性紧张，回购利率迅速上升。此时央行上调存准率的决定会加重市场的恐慌情绪，回购利率短期或将大幅飙升。但央行并不希望银行间市场资金链断裂，不排除会以短期逆回购的方式向银行间市场投放流动性，以平抑利率的过度波动。本次上调存准率对银行业绩的直接负面影响十分有限。我们仍维持此前判断，即在经济增速下行初期，企业盈利的下降会较银行更为明显，在当前大盘的弱市格局下，银行股能够取得相对收益，维持行业“强于大市”评级。
　　
　　证券：
　　具备高弹性特征
　　渤海证券给予“看好”评级
　　5月份以来，沪深300下跌5.99%，证券板块指数下跌4.62%。目前证券行业的PB约在2-3之间，处于历史相对底部位置。我们预计2011年直投等创新业务对业绩的贡献将逐步显现，而备兑权证、转融通、新三板、国际板等业务的推出将为行业开拓更广阔的发展空间。同时，我们认为佣金新政的执行将逐步缓解佣金率下滑的经营风险，投行业务仍是今年券商股业绩表现的一大亮点，受益于加息周期，净利息收入也有望增加。我们判断股指目前已经处于中期底部位置，鉴于证券板块的表现相对于市场行情的高弹性的特征，我们建议投资者适时建仓并关注行业相关政策的推广进程。我们维持对行业的看好评级，强烈推荐：宏源、招商、中信、广发、海通。
　　
　　房地产：
　　价量齐升超预期
　　浙商证券给予“买入”评级
　　5月全国商品房销售面积为8034万平方米，同比上升18.54%，环比上升10.74%，表现好于5月初市场相对悲观的一致预期。在商品房销售结构微调的背景下，5月商品房销售均价环比大幅上升40.18%至5653元/平方米，形成5月商品房销售“价升”的局面。总体而言，5月商品房“价量齐升”销售态势基本符合我们的判断。6月14日央行再次上调存款准备金率0.5个百分点，在5月工业增加值同比增速继续下滑的背景下，货币政策的“底”或许在悄然临近；若6月加息未成行，即意味着稳健货币政策走向“稳健”。一旦紧缩的货币政策预期放松，房地产板块有望趋势性机会，我们维持行业“买入”评级。重点推荐凤凰股份、荣盛发展、滨江集团、宁波富达和黑牡丹。
　　
　　电力：
　　供求仍存缺口
　　大同证券给予“看好”评级
　　虽然五月用电增速略有下滑，但这并不意味我国供电紧张的形势已经得到缓解，因为五月是传统的电力消费淡季。我们前期一直强调，超预期用电需求增长超过了发电装机容量增长，发电装机区域结构矛盾突出，以及火电发电积极性下降是此轮电荒的主要原因。经历一轮电价调整后，火电企业的亏损情况得到缓解，但是仍没有得到根本性解决。而新投产装机仍保持在低位，尤其是火电新投产装机仍低于去年同期水平。此外，电网建设周期较长，决定了解决发电装机区域结构矛盾尚需时日。在供给增长缓慢的情况下，未来几个月用电需求将进入旺季，其中又以七八月的用电量最大。因此，在供给增加有限的情况下，用电需求旺季来临将导致供求关系持续偏紧，预计华东、华中地区部分省份仍存在较大电力缺口。
　　
　　机械：
　　压裂设备进入黄金时代
　　平安证券给予“强烈推荐”评级
　　以水平井技术为代表的先进油气开采装备将带动以压裂技术为代表的井下作业市场迎来黄金十年。从油服细分行业增速看，以压裂设备为代表的完井增产装备将成为石油装备中成长性最好的子行业。从水平钻井技术开发角度遴选，压裂设备受益于水平井完井分段压裂带来的装备爆发式增长。从能源结构考虑，我们认为中国天然气和全球非常规气高速成长期将带来压裂装备、天然气输送设备、连续油管和液氮泵车等装备将在未来5年内保持高速成长。从海外市场出口的角度，2011年北美压裂市场的景气将给压裂设备制造商带来巨大的市场机遇。结合A股市场石油装备公司产品结构、发展战略，我们“强烈推荐”杰瑞股份和安东石油；给予惠博普、海默科技和江钻股份“推荐”评级。
　　
　　商业零售：
　　受益于通胀高企
　　国信证券给予“推荐”评级
　　我们认为本次CPI的高位运行，将一定程度上延长通涨周期，而零售行业在维持销售需求稳定增长的前提下，通涨将促使客单价的提升。对于行业内对上游产业较强势的公司而言，将增厚其当季利润。此外，伴随着消费升级，富裕级的享受型消费逐渐体现，全民品牌意识正在觉醒，中国高端奢侈品消费超千亿以成必然。而相应而生的超大型城市群也将随着崛起，而来二三线城市的潜力有待爆发。维持行业“推荐”评级，关注优质百货及奢侈品类高端商品零售。在公司推荐上，我们维持中期策略会的观点，手表、珠宝、家具及汽贸的激增，关注飞亚达、美克股份、农产品、潮宏基及明牌珠宝；我们持续跟踪市值长期低迷，有突出物业价值和整合预期的二三线百货，长期关注南京中商、渤海物流及商业城等。
　　
　　水泥：
　　行业景气度不改
　　国都证券给予“推荐”评级
　　由于前半年保障房开工部分地区不足三成，加之央行持续执行紧缩的财政政策，很大程度上加大了投资者下半年对水泥需求的担忧。国家领导人提出中央将进一步采取措施加大对地方资金的支持力度，各地要集中财力用于保障房建设，保证1000万套保障房在11月底能够全部开工，未来的财政资金流向很有可能向保障房倾斜，保障房目标实现的概率较大。水泥行业下半年业绩增长确定性强，板块估值优势明显，目前水泥行业平均市盈率在12倍左右，行业历史平均PE为20倍。我们认为水泥行业随着供需关系的逐步改善，行业集中度不断提高，上下游产业链的逐渐延伸，未来2-3年将进入高景气时期，我们认为水泥行业11年的估值在15倍左右是合理的，建议投资者逢低介入水泥股。
　　
　　传媒：
　　动漫需求亟待挖掘
　　民生证券给予“推荐”评级
　　2010年我国动漫总产值为208亿元，播映市场收益（电视台、影院、手机、互联网等渠道播放动漫片的总收益）达到55亿元；预计未来5年平均复合增长率超过24%。2015年计划总产值达到2000亿元。动漫产业主要消费群4-14岁青少年数量稳定；另有20~45岁成年人大市场可供开发，动漫衍生品市场需求旺盛，针对儿童娱乐开发的生活用品市场前景广阔。另外，平均每1-2年便有出台一项新政策鼓励动漫业发展；“中央+地方”政府双重支持，从设立产业基金，减免税收，金融机构协助融资等方面协助之。例如近期财政部、海关总署、国家税务总局会同文化部共同制定、发布了《动漫企业进口动漫开发生产用品免征进口税收的暂行规定》。