行业分析

　　白酒：
　　行业景气度有望延续
　　广发证券给予“买入”评级
　　从行业基本面的角度判断，我们现在仍最看好白酒行业。2011年7月份白酒工业销售产值继续保持较快增幅，同比增长37.8%，高于其它酒种。7月份白酒行业规模以上企业实现销售收入249亿元，同比增长28.8%，利润总额同比增长72.8%。在各重点区域中，2011年7月份四川、安徽、甘肃是亮点，工业销售产值分别增长43%、105%、71%。现阶段白酒处于较为尴尬的位置，已经获得累计超额收益为25.8%，短期内向上的空间减小，但基本面仍然最好。我们认为白酒行业接下来有两种投资思路：（1）长期持有，考虑行业的估值和成长性，未来12个月内白酒行业仍可获得超额收益。（2）中报之后可适当减仓，4季度逢低买入。看好五粮液、山西汾酒、古井贡酒等。
　　
　　钢铁：
　　国内矿减产推高矿价
　　齐鲁证券给予“增持”评级
　　8月铁矿石进口数量提高，与钢产量走向脱节。主要是国内矿近期受到安检影响。由于7月底和8月初发生两起矿难，当月政府加大了当地矿山的整治力度，迁安、迁西、遵化等地矿山被勒令停产，8月河北地区选矿企业（样本企业）开工率为84.9%，较上月下跌3.2%。短期国内矿产量受压，采选成本曲线末端变形更加陡峭，旺季来临需求启动理应带来铁矿边际成本上行加速，进而推动钢价回升。但从近期市场表现来看，金九需求启动迟缓，上周小长假备货启动也没有给市场成交带来显著活力，目前来看今年旺季成色不足，在需求疲弱的情况下，成本的上升没有得到钢价正面反馈。我们认为若后期需求再无放量表现，行业产能瓶颈出现的可能性下降，上市公司盈利将重归低水平运行。
　　
　　银行：
　　贷款期限结构持续改善
　　银河证券给予“推荐”评级
　　我们对于8月份金融统计观点如下：（1）8月贷款增长超预期，预计未来贷款增长回归均衡。受央行调整存款准备金缴存范围等影响，预计下半年贷款投放回归均衡；（2）贷款期限结构持续改善，反映银行判断加息周期尚未结束。（3）居民存款增长放缓，反映存款竞争激烈。我们重申前期的判断：（1）存款竞争加剧和存款重定价为银行进一步提升净息差带来挑战；（2）持续的贷款额度控制和向小企业客户倾斜使得银行有望继续保持贷款议价能力，从而保较高的贷款收益率水平。3-4季度净息差有望维持高位，保持稳定态势。维持对行业推荐评级。继续看好深发展、华夏、民生，大型银行首推农业银行；此外，还可关注北京银行，目前股价持续低于定增价格。
　　
　　钢铁：
　　国内矿减产推高矿价
　　齐鲁证券给予“增持”评级
　　8月铁矿石进口数量提高，与钢产量走向脱节。主要是国内矿近期受到安检影响。由于7月底和8月初发生两起矿难，当月政府加大了当地矿山的整治力度，迁安、迁西、遵化等地矿山被勒令停产，8月河北地区选矿企业（样本企业）开工率为84.9%，较上月下跌3.2%。短期国内矿产量受压，采选成本曲线末端变形更加陡峭，旺季来临需求启动理应带来铁矿边际成本上行加速，进而推动钢价回升。但从近期市场表现来看，金九需求启动迟缓，上周小长假备货启动也没有给市场成交带来显著活力，目前来看今年旺季成色不足，在需求疲弱的情况下，成本的上升没有得到钢价正面反馈。我们认为若后期需求再无放量表现，行业产能瓶颈出现的可能性下降，上市公司盈利将重归低水平运行。
　　
　　环保：
　　二季度略有好转
　　招商证券给予“推荐”评级
　　上半年，环保公司整体实现营业收入59亿元，同比增长18%，营业成本52亿元，同比增长19%；实现归属净利润合计6亿元，同比增长14.7%，较一季度有所好转。但部分公司由于业绩存在季节性波动，上半年收入确认依然不多；部分公司受宏观通胀和紧缩环境的影响，收入确认滞后，同时原材料成本上升，致使营业成本同比上涨较多，压力较大。部分公司面临成本上涨压力，但盈利能力总体稳定。从毛利率来看，上半年大部分公司受成本上涨的影响，毛利率有所下降，但幅度不大，盈利能力总体稳定。我们认为，目前宏观环境存在较多不确定性，重点关注成长相对确定、估值相对较合理的环保企业，尤其是上半年实现收入较多的公司，如国电清新、凯美特气、天立环保等。
　　
　　水泥：
　　行业风险有待释放
　　长江证券给予“看好”评级
　　从各区域水泥煤炭价格差与上周相比的情况来看，华北、中南和西南盈利能力上升，分别上升1元/吨、8元/吨和10元/吨，东北和西北盈利能力不变，华东地区盈利能力下滑，下降13元/吨。由于紧缩和调控政策效应释放，8月以来投资需求受到影响，到目前为止，需求仍未有明显起色。价格联盟在需求持续萎靡的情况下承受到压力，目前市场的主要矛盾已转化到需求层面。同时，我们前期的担忧也逐渐变成现实，重庆地区由于产能大幅释放，对长江中下游价格形成了一定的压制作用。短期来看，继续观察等待需求端风险的释放。我们看好行业的发展前景。从中期角度来看，我们认为冀东水泥已经处于低估的水平，不过目前仍然是左侧买点。
　　
　　餐饮旅游：
　　成长性长期维持
　　国金证券给予“增持”评级
　　行业基本面上，上市公司中期业绩整体增长情况良好，部分上市公司甚至出现“历史上罕有”的业绩超预期情况，而暑期旺季以及中秋国庆预订的火热情况进一步表明行业依然维持较高的景气度，3季度行业盈利继续保持高增长依然可期。在经历一个月的上涨后，旅游板块估值已达历史波动区间的中上水平，但在可预见的一段时间里，市场流动性紧张，国内外经济环境仍不容乐观，市场很可能整体维持低位振荡的格局，这将在一定程度上限制了旅游板块估值进一步上升的空间。短期而言，我们建议更多关注估值安全边际空间的变化，保持对下一阶段可能出现政策、资本运作、主业经营超预期等催化剂之成长性公司的高度关注，如中国国旅、锦江股份、中青旅。
　　
　　医疗保健：
　　降价压力较小
　　高华证券给予“推荐”评级
　　尽管A股市场整体回落，但医药板块的相对表现较好，相对沪深300的估值溢价达到158%，高于过去1年的平均溢价水平；但从医药板块未来12个月预期市盈率的绝对值来看，目前仅25x，低于过去2年的平均水平29x；综合来讲，我们认为当前的估值水平处在较合理水平。我们认为当前医药板块的估值处在合理水平；1-7月医药工业收入增长仍维持在高位，但受制于成本压力，利润总额增速持续慢于收入增长；我们认为成本压力将随着原材料成本（特别是中药材）的稳定甚至下降而慢慢缓解，行业利润率将从今年四季度起略微回暖；中药和医疗器械子行业的增速较快，同时降价压力相对较小，我们维持对中药和医疗器械板块的推荐。
　　
　　计算机：
　　物联网或成近期催化剂
　　中信证券给予“强于大市”评级
　　物联网十二五规划将于近期出台，作为信息技术产业“十二五”规划的核心，国家有望通过专项资金和税收优惠等多种措施扶持产业发展，其中感知层和行业应用潜力较大。感知层发展重点在于核心技术创新，包括RFID、导航定位、二维码和海量数据存储与挖掘等技术。我们继续维持行业“强于大市”的投资评级，预计行业2011/2012年PE为29.0/20.9倍，其中软件30.7/21.9倍)，估值水平合理，在政策刺激和对2012年业绩稳定增长预期下，预期行业将震荡上行，个股将持续分化，结构性行情中建议配置成长确定的低估值个股。重点推荐高成长的恒泰艾普和拓尔思、下半年业绩预期改善的恒生电子和广电运通、具估值优势的软控股份和东华软件。