桂浩明:希腊不会退出欧元区

　　（嘉宾介绍：申银万国证券研究所市场研究部经理）
　　美联储21日在货币政策会议结束后宣布，将卖出4000亿美元短期债券同时买入长期债券，即采取所谓的“扭曲操作”，同时宣布维持0-0.25%的联邦基金利率不变。除美国外，在议息时间节点已经来临的背景下，欧洲及亚太地区在利率问题上料将有所行动，不过市场对于利率调整的方向存在分歧。各国利率如果调整后，会产生什么样的影响？深圳电台先锋898（FM89.8）上午9点至10点播出的《创富赢家》节目主持人孙小美与特约评论员桂浩明就此展开了讨论。桂浩明表示，欧美利率调整的方向是统一的，要么维持低利率政策不变，要么推行更为宽松的利率政策，欧元区为了应对债务危机，实施宽松货币政策的动力更为充足。在希腊问题上，希腊不会贸然退出欧元区，否则将影响欧元区乃至世界经济的稳定。
　　孙小美：本周是各国议息的时间节点，对于后期利率的调整方向，市场存在较大分歧，您是怎么判断的？
　　桂浩明：我们不妨逐一探讨欧美诸国的议息情况。美国推出了“扭曲操作”，并非是严格意义的QE3，不过，扭曲操作并未偏离我们此前的预期，在当前情况下，贸然推出QE3恐怕并不合适，而扭曲操作可以充当QE3正式问世之前的缓冲阀。与扭曲操作配套的是维持低利率的政策，0-0.25%的低利率在短时间内不会改变。
　　再说欧元区，从目前的情况来看，欧元区降息的几率在逐渐增大。欧元区曾于上半年加过息，不过随着欧债危机的愈演愈烈，欧洲单一国家甚至欧洲整体都无法自行解决由此带来的问题，因此，欧元区必须求助于美国、日本在内的经济体。在这种背景之下，欧元区将不得不放松货币政策，以谋求局面的改善。
　　英国的情况似乎要稍好一点，但此处的好并非是指英国的实体经济有多好，而是由于英镑并未并入欧元区，维持了较大的独立性，因此，英国所受到的冲击比希腊、意大利等欧洲大陆国家要小一些。英国在前一段时间发生过骚乱，之后英国各界都在反思，应如何解决经济问题进而解决包括青年人失业在内的诸多社会问题。因此，刺激经济是英国的重要目标，这与希腊等国是不一样的。希腊、意大利陷入欧债危机，想通过削减开支的方式缓解债务困局，但削减开支往往意味着要降低国家的福利水平，民众就会游行示威，希腊等国的政府意愿和民众意愿未能达成一致，最终导致货币政策推行起来比较难。总体来说，欧元区和英国在利率问题上的方向是一致的，但各有各的特点。
　　孙小美：我们重点讨论一下希腊问题，末日博士鲁比尼表示，希腊应该自动退出欧元区，启用本国的货币并令其大幅贬值，以此刺激本国经济。如果希腊果真退出欧元区，会对欧元体系带来什么样的影响？
　　桂浩明：当年蒙代尔倡导欧元一体化，欧元区最终形成，经过几年的快速发展，欧元区酿成欧债危机，这是始料不及的。欧元区成员国有强有弱，德国、法国是强国，而希腊、葡萄牙、爱尔兰等却是弱国，内部存在着一定程度的不平衡，迄今为止，欧元区并未寻求到解决方式，由此造成债务危机在欧元区蔓延。
　　欧元区已经发展了这么长时间，倒回去的可能性是极小的。如果希腊退出欧元区，势必导致欧元重挫，因为希腊代表的并不仅仅是一个国家，更加代表了欧元区，欧元区抛弃希腊就意味着欧元区的内部信心已经瓦解，这是非常危险的，会拖累整个欧洲，德法等强国也难以幸免。进一步假设，如果欧元区垮台，包括中国在内的世界经济将蒙受巨大损失，引起全球性的灾难。基于此，希腊不会轻易退出欧元区，欧元区也会设法救助希腊的。
　　最近评级机构频繁下调意大利和美国三大银行的评级，其实我们应该适当弱化评级机构的影响，无论是下调还是上调，评级机构都不能改变现状，欧元区的问题不会因为评级机构的连续下调而一发不可收拾。
　　（本专栏由深圳电台先锋898《创富赢家》节目与《股市动态分析》杂志社联合推出）