东华能源:短看量化宽松长看化工仓储

　　投资要点：
　　1、公司拥有LPG周转能力300万吨，运营优势明显；
　　2、公司太仓基地和宁波基地的协同调度日趋完善。
　　
　　公司是国内最大的进口液化石油气（LPG）贸易商，在华东地区的市场占有率达到了50%以上。近几年公司通过收购整合，租用集团资产等方式不断扩大LPG经营能力。截至2010年底，公司拥有LPG周转能力300万吨，是全国最大的液化石油气综合运营商。在发展策略上，公司积极布向下游市场延伸，加强自身综合竞争力。公司依靠大股东支撑及上市公司平台，有望在LPG终端市场整合中快速成长。
　　张家港是国内最重要的化工产品集散地，随着太仓基地和宁波基地的协同调度日趋完善，张家港基地具备打造成化工仓储中心的条件和可能，如若如此，该基地的月周转次数会在现在的每月一次大幅度提升到4-5次。保守估计，暂不考虑量化宽松导致的价值重估，化工仓储业务的月周转水平维持在中间值2.5次，公司未来的2011-2013的EPS分别为0.28元、0.49元、0.96元，考虑到公司的成长空间已经打开，调高评级为“买入”。
　　操作策略：二级市场上，东华能源走势平稳，在弱势中具备较强的抗跌性，目前估值偏高，若业绩释放，估值有望降低。
　　
　　宏源证券给予“买入”评级