钢铁:产品升级带来溢价机会

　　投资要点：1、行业将进入低速增长，但高档产品的需求不会放缓；2、国家层面倡导的产业转型将加快钢铁行业放弃产能大战而转向产业升级；3、兼并重组有望使行业集中度进一步提高。
　　
　　《钢铁工业"十二五"规划》近日已正式发布，为今后几年国内钢铁行业的发展明确了方向和重点，我们认为钢铁行业将在产品升级和企业兼并重组的过程中显现出一定的机会。
　　高档产品的需求进入释放期。目前固定资产投资增速放缓都预示着我国钢铁行业结束高增长已成定局，"十二五"期间，需求增速将会下滑，进入平稳发展期。国家产业升级将带动高端钢铁产品需求的上升，根据规划，"十二五"期间，高强钢筋的需求将由2010年的5650万吨上升到11200万吨，轴承钢由370万吨上升到500万吨，合金弹簧钢由260万吨上升到450万吨，合金模具钢由30万吨上升到50万吨，电站用高压锅炉管由48万吨上升到70万吨。
　　产品升级带来溢价机会。在国家产业转型升级以及钢铁行业产能总量过剩的背景下，产品升级成为必然。规划提出，"十二五"期间，钢铁企业要将产品升级放在首位，全面提高钢铁产品性能和实物质量，发展关键钢材品种，促进特殊钢品质全面升级。届时，拥有高端制造能力的公司将获得产品溢价机会。
　　兼并重组加快行业集中度。我国钢铁行业目前小企业多，造成行业竞争无序，长期处于微利水平。规划指出"十二五"期间，将重点支持优势大型钢铁企业开展跨地区、跨所有制兼并重组，积极支持区域优势钢铁企业兼并重组，行业的CR10由48.6%提高到60%。
　　建议重点关注产品升级带来的机会，特别是在规划中提出的重点发展关键品种领域具有领先优势的专业生产企业，如常宝股份、抚顺特钢、大冶特钢。