南方基金:市场仍处震荡探底过程等

　　南方基金：
　　市场仍处震荡探底过程
　　海外市场依然是全球市场大幅波动的主要来源，市场仍在震荡探底过程中。
　　据南方基金分析，欧债问题还在路上，进展缓慢，离最后解决还有长的路要走。相对欧洲，美国上周的数据相当亮眼，美国经济保持稳定复苏态势。不过，上周三B股大幅下跌带领A股下跌，国际板推出在即的传闻成为市场波动的因素之一。此外，南方基金推断外资撤出新兴市场回流欧美也可能是一个重要因素，但目前没有具体证据支持。
　　南方基金认为，上周三央行下调存款准备金率时点早于市场预期，但央行此举表明政策放松有实质性动作，紧缩政策正式转向。逆周期的政策放松将减缓经济增长下滑速度，特别是减缓中小企业资金压力。本轮存款准备金率下调次数和幅度可能会超出预期，预计春节前还会下调一次。整体来看，市场还处于震荡探底的过程中，政策利好将增强投资者信心。
　　南方基金表示，经济开始进入快速下滑阶段，考虑年底前市场资金面紧张状况不会有明显改善，而欧债问题将会反复冲击市场，对短期市场依然持谨慎态度。
　　
　　大成基金：
　　市场已反映经济减速
　　类似新股发行、解禁股抛售以及外围市场压力等因素，其实在最近已经表现为常态化的影响因素。在此情况下，A股仍然持续下跌更可能是一种恐慌性超跌，主要反映的是对经济基本面下滑的预期。
　　导致市场超跌的最重要原因是经济持续寻底和依旧偏紧的货币供应格局。三季度以来的统计数据显示，经济增速继续放缓。上周公布的11月份物流协会制造业PMI为2009年2月以来首次低于50.0，宏观经济先行指数降至2009年3月以来新低，经济景气从扩张转为收缩。而信贷方面，虽然政策对经济放缓的容忍度在降低，信贷结构性放松，但是外汇占款迅速出现负增长，广义和狭义货币供应增速继续小幅下滑，表明微调政策并未逆转流动性总体偏紧的状况。
　　
　　长信基金：
　　未来半年债市牛途确立
　　近三年来首次下调存款准备金率，这将助推债市整体投资环境继续向好。对于未来债市运行特征，长信基金固定收益部总监李小羽表示，存款准备金率下调作为货币政策微调的标志性事件，更进一步明确了债市的投资机会。未来半年在经济增速下行、货币政策逐步放松的背景下，债券牛市基本确立。
　　从经济基本面来看，中长期我国经济难以继续保持10%的高增速。在经济增速放缓的同时，通胀短期的下行趋势和货币政策放松的方向也已经明确。脱离了紧缩背景的债券市场，有望延续上扬趋势。相比此前市场的预期，此次存款准备金率的下调来得更早，而经济的状况也要差于预期，这推动了债市行情在10月份快速上涨之后进一步向纵深演绎。未来一段时间债券市场上涨的速度和高度很大程度上也还将取决于货币政策放松的时间节点和力度。明年年初公开市场到期量有限，外汇占款下滑或低增长趋势仍将延续，不排除春节前后进一步下调存款准备金率的可能性。
　　
　　银华基金：
　　明年市场将弱势震荡上升
　　上周央行近三年来首度下调存准率。银华基金认为，预计一次性释放流动性3960亿元，一定程度上或将缓解当前资金面压力，对债市形成利好。银华永泰积极债券基金拟任基金经理王怀震指出，原来稳健货币政策的主基调并未改变，而且政策只是一个辅助变量，真正决定市场走势的还是实体经济本身内在增长动力及变化趋势。
　　王怀震表示，未来随着通胀回落、经济下滑趋势的确立，货币政策也将相应地出现微调，流动性比今年相对较好，而市场上涨的动力来源于流动性的改善，预计明年呈现弱势震荡上升的概率较大。“考虑到现在转债价格处于历史低位，银华永泰积极债券基金将择优持有可转债。”