农林牧渔:行业景气度有望持续

　　投资要点：1、中长期来看，农业股会显现整体性的机会，但基于子行业的主题投资机会更为明显；2、饲料行业景气度有望延续，水产类公司也处于扩张期，但养殖业短线不是买点。
　　
　　农业股的投资从主题和政策投资回归到业绩成长的价值投资。行业内优质企业通过IPO、重组等批量上市，出现一批业绩成长优良的上市公司。农业股整体PE水平下降到40倍左右，相对PE在350%左右，核心公司的PEG在1以下。农业股主题、政策投资和季节性配置弱化，子行业和个股价值挖掘加强。
　　国际粮食价格趋势向下，国内将小幅上涨。全球流动性仍紧张，难以对大宗商品价格形成支撑，供需方面除玉米之外，小麦、大米和大豆的库销比都处于较高水平，对未来价格上涨形成压力。国内粮食生产土地供给稀缺，粮食需求却日益增长。并且对于农民来说，从事粮食生产的机会成本也越来越高。农产品价格将长期上涨以反映农民收入提高和社会收入的提高。
　　饲料行业景气延续、水产类公司处于扩张期。饲料景气周期滞后养殖6-12个月，2012年饲料行业仍是景气周期，产量增速将快于往年的均值，我们重点看好未来具有成长动力的三家龙头企业：新希望、海大集团和大北农。随着需求旺季到来，下半年水产价格普遍上涨。基于水产养殖海域的限制和水产消费向内陆推广普及，未来水产价格长期看涨。A股四家水产公司獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业正在进行产能扩张，未来业绩将加速成长。
　　此外，国家通过一系列政策打击冒牌，大幅提高准入门槛，推动行业整合，扶持一批“育繁推一体化”企业。我们看好政策扶持的内资优势企业隆平高科、登海种业。从价格周期看，2012年猪价面临向下周期，因此不建议买入。