冀东水泥:水泥股中最便宜的一只

　　本周一市场延续上周跌势，但在此后的交易日中，每到空方触及2300点关口，即有做多力量促使市场回升，不过，市场整体成交仍相当低迷，盘中亦无相应热点。值得提醒的是，在成交不活跃的市况下，过多考虑短线交易则易陷入被动，目前阶段选股仍应着眼于中线持有。
　　中金公司本周推荐的冀东水泥（000401）即从买入的安全边际出发，并强调冀东水泥已是A股和H股所有水泥股中最便宜的一只，逐步买入并耐心持有将有获利机会。
　　引发市场资金做多冀东水泥热情的触发点是海螺水泥的增持。海螺水泥于2011年9月至2011年12月7日累计增持冀东水泥股票4574万股，交易价格区间为14.88-16.51元。海螺水泥目前共持有冀东水泥1.8255亿股，占总股数比重为15.05%。海螺水泥表示，增持是基于对冀东水泥目前的投资价值而做出。
　　中金公司分析认为，冀东水泥2012年吨企业价值已经跌破市场重置成本下限（400—450元），仅为370 元，这使得冀东水泥成为A股和H股所有水泥股中最便宜的一只，已经是长期底部。中金公司也了解到，目前海螺水泥在产业中做兼并收购，收购成本也是在330元—390元，这已经算行业中偏低水平。因此，在二级市场以370元的吨企业价值购买冀东水泥这样具有较好成长和覆盖较好市场的股票无疑是海螺水泥一个很好的选择。
　　基本的财务数据也反映了冀东水泥较好的基本面：冀东水泥今年1—3季度实现营业收入120亿元、同比增长50.3%，营业利润18亿元、同比增长29.7%，净利润14.2亿元、同比增长29.4%。每股收益1.17元，其中3季度每股收益0.55元。
　　从水泥板块产业资本增持后的短线以及中线两个角度来看，增持都有利于股价的上行：海螺水泥曾于今年9月20日公告海螺集团增持海螺水泥股票0.06%，此后，海螺水泥A 股反弹20%，水泥板块反弹15%。另外，海螺水泥增持冀东水泥在历史也出现过两次，分别发生在2008年6月至10月和2010年4月，虽然增持后短期股价仍然出现下跌，但海螺水泥的投资周期较长，以长期战略投资理念持有。从结果看，在两次增持之后的12个月，冀东水泥的涨幅分别达到100%和102%。
　　中金公司的观点认为，从海螺水泥以产业资本思维进行增持的经验来看，这次增持价格也许不是短期的底，但却是一个中长期底部。
　　在投资策略上，则需要注意目前水泥股仍缺乏一个明显的强烈看多理由，因此仍应以逐步买入并耐心持有为主。中期预期上，中金公司则给出几个乐观的看点，包括：①未来2—3个月，宏观经济增长快速探底，经济增速下降的幅度超出政府承受能力，因此政策面出现更大的转向；②1—2月份，中东部市场协同效果好于市场预期，一季度价格和盈利下降情况低于市场预期。
　　 中金公司对2012年的预期是，西南，重庆地区为冀东水泥明年量增的主要区域，该区域今年价格处于底部消化期，预计明年将走出低谷。明年冀东水泥产销量还将增加30%，是中大型企业中增长最快的。即便不考虑盈利能力的提高，仅靠量增，冀东水泥2012年业绩增长30%也是较为确定的。