邪恶理论与交易策略

　　上周建议大家继续休息，实际上国内各大机构也基本持有这种态度，从本周持续缩小的成交量就可以看出来。交易者不需要预测大盘后市的走势，仅根据盘口反应就可以制定交易策略。如此行情，百无聊赖。我们刚好可以重温经典，学习大师的交易哲学与策略。上期简单谈了凯恩斯的“In the long run，we're all dead”，本期笔者给大家谈谈索罗斯。
　　大众最熟知的就是索罗斯的“反身性理论”，然而在业内被称“邪恶理论”。这个理论很抽象，其核心在于：在彻底易错性的影响下，人们无法对当前的事实形成正确的知识；错误的知识形成了错误的偏见，进而影响事情的进展。在金融市场就体现为由流行的趋势和流行的偏见导致了暴涨暴跌。这如同他的“开放社会”理论一样难以理解，并不为公众所认同，这也是为何索罗斯自称“失败的哲学家”。其实，这个圈内熟知的“邪恶理论”可以简单的理解为一种正反馈系统的自我强化功能：一个酝酿多时的多头行情一旦启动，那么这种上涨就会带来一种继续上涨的预期（偏见），而这种预期又会强化和推动行情的上涨，如此买盘会不断增加，直到发生供不应求的现象，盘口反应为放量急加速走势（胡立阳称之冲天炮，比如8月份的黄金期货走势）。这种由预期和行情相互强化的走势一般按照扇形三线来不断加速，直至走向灭亡，再由正反馈转为负反馈，这时一个多头行情转化为空头行情，而其原理和走势模型都是一样的。
　　索罗斯在《开放社会：改革全球资本主义》中认为，正是由于参与者思想的影响，加上金融市场表象与参与者思想之间的相互影响（即反身性），金融市场的运行规律要比自然规律具有更多的复杂性和不确定性。因而自然科学的研究方法和分析工具不能够简单地移植于从属于社会学范畴的金融市场。基于这样的判断，索罗斯摒弃了传统的以数学模型为基础的证券分析方法。这也是为何1988年58岁的索罗斯邀请35岁的德鲁克·米勒加入“量子基金”，米勒有着与索罗斯相似的性格气质和宏观投资风格，且同样不屑基本分析并深谙技术分析之道。
　　这位与索罗斯互补的天才交易员同样从索罗斯身上学到了宝贵的经验。有一次米勒沽空美元买入马克，这些沽空头寸开始获利的时候，米勒倍感自豪，冲到索罗斯的办公室谈起这笔交易。索罗斯问："你建了多大的仓位？"答："10亿美元的仓位。"接着是不屑地反问："你把这也叫做仓位？"接着，他说出了一句体现索罗斯交易哲学精髓的一句话“多空对错不重要，重要的是看对的时候你赚了多少而看错的时候你亏了多少！”金融市场的不确定性，决定了交易是失败者的游戏，大部分成功的交易员其胜率不超过50%，所以获利的关键在于盈亏比。这也暗合了反身性理论，一开始的时候当趋势还不确定但有形态逆转的，我们可以试探性建仓S1（S1占总仓位10%左右），一旦行情如预期发展且正反馈开始形成，那么趋势将会更加明确且S1已经获利，这个时候建仓S2（S2=2S1），至此我们就明白了索罗斯那句“重要的看对的时候你赚了多少而看错的时候你亏了多少！”假若行情没有如同预期，正反馈没有形成，那么占总仓位10%左右的S1被止损也无伤大局，只是让我们更加深刻理解前半句“多空对错不重要”而已。
　　顺便说的是，1987年10月，米勒已经在股市做空赚到了一笔，空头平仓之后，他发现有许多技术指标都显示了超卖，并且技术上显示指数2200点处有强支撑，这是上半年的一个底部。便在周五进场做多，想抢一个反弹。
　　然而周五下午收盘结束，索罗斯给米勒看了一篇琼恩的技术分析报告。该研究表明，过去股市的历史显示，一旦跌破向上伸展的抛物曲线，股市就会加速下跌。果然周一市场低开超过200点，米勒果断认赔，多头全线平仓，并且再进行沽空。这笔交易最终由亏损变为盈利，这就是一个天才交易员的手法，他同样告诉了我们那句满含交易哲学的经典“多空对错并不重要，重要的是看对的时候你赚了多少而看错的时候你亏了多少！”