A股将进入修正期

　　兔年伊始，国际金融市场第一个流行语是“历史新高”。
　　——全球食品价格指数已经连续第七个月上涨，1月份达到了有史以来最高点；
　　——全球综合PMI指数今年1月份达到了57.2，达到了1998年来新高；
　　——伦敦期铜价格大幅上涨，触及每吨1万美元的关键阻力位，创下历史最高水平；
　　——伦敦布伦特原油期货维持在100美元之上，是两年来首次突破100美元整数关口；
　　——春节期间，道指连续上涨，创下29个月新高；
　　——随着大量资金不断涌入股市及其他风险投资市场，美债价格下跌，10年期国债收益率升至3.68%，创2010年5月以来新高。
　　我们认为，春节长假期间海外市场没有出现“极端变化”，A股跟随并维持震荡向上的格局值得期待。
　　1月底以来，全球金融市场涨声一片，何故？一句话解释——2010年属于欧债的天下，而2011年将属于美债的天下——2011年上半年，国际资本市场最大看点是，国际资本从美国债券市场流出，进一步推升美国以及全球高风险资产的价格。所以，伦铜的历史新高不是偶然，油价过百不是偶然，道指连创反弹新高不是偶然……
　　金融市场不变的真理的是，价格能否继续上涨取决于后面还有没有人潮（资金）涌来。美债市场所沉淀的大量资金就是刚刚开掘的金矿，未来推升大宗商品市场、全球股市的“动力源”。显然，从十年期美债短期趋势变化来看（如图），一轮升势刚刚开始，所以“短期看多国际股市及其他风险投资市场”是确定性非常高的选择。
　　此前，1月中下旬中国央行的“高压”姿态曾令包括国际资本在内的投资人出现了集体“恐慌”——以1月14日为起点，A股、原油、黄金、基础金属与美元指数在同一时点发生“背离”。近期美债走势的明确，意味着中国央行“超预期”行为对于金融市场影响的短期时效性已基本消退，全球金融市场恢复到此前中期趋势之中。因此，有理由相信，下一步A股将要与全球市场进行“同步”修正。
　6Mp7CN9H/NCjXK4f47QFag==　短期趋势性观点如下：1、A股与美元“脱钩”不可持续；2、2月A股震荡上升（不排除超越去年10月高点的可能性）；3、新增资金脉冲能量值决定上涨波段时间跨度。
　　美国财政部2011年2月4日公布的向国会提交的《国际经济和汇率政策报告》再次拒绝将包括中国在内的主要贸易伙伴列入汇率操纵国。我们认为，2010年9月至今美元兑人民币汇价持续下跌趋势已近尾声。此前我们坚定认为人民币汇率在1月份加速升值的背景与理由正在发生“变化”。
　　其一，政治事件性推动因素正在消失。胡锦涛主席访美结束，很可能成为人民币波段升值的“终点”——比如2010年10月温家宝总理赴欧、赴美前后，人民币汇率发生的“偶然”波动。同时，美财政部拒绝将中国列入汇率操纵国，预示着美国国内舆情对于人民币近期升值幅度的认可程度达成阶段共识。这意味着，人民币升值的“外部压力”正在减轻。
　　其二，通胀形势没有想象中悲观。由于受春节及部分地区气候灾害因素影响，2011年以来，食品价格重新出现环比上涨趋势。有分析人士预计，1月CPI将在4.5%基础上反弹，达至5%。从历史数据看，春节因素往往推升当月CPI环比上涨0.5%以上。加上峰值前置效应，2011年1月CPI突破5%不是小概率。考虑到诸多短期因素，客观来说，只要不突破6%，一切变化都是意料之中。这意味着，人民币升值的“内部压力”维持不变。■