短期技术反弹 中期仍有压力

　　本周中小板综指在3个交易内上涨了3.32%，虽差于创业板3.77%的表现，但仍相对强于上证指数和深证成批1.01%和2.51%的同期涨幅。在可统计的537家中小板上市公司中，有503家上涨，仅有34家下跌。在下跌的公司中，无一家的周跌幅超过10%，且只有浙江众成和金字火腿两家公司的周跌幅超过了5%；在上涨的公司中，却有19家公司的周涨幅超过10%以上，其中华英农业（17.62%）、新时达（15.97%）、同洲电子（14.87%）、新民科技（14.34%）、云南旅游（14.11%）等处于涨幅前列。另外，虽然仅有3个交易日，但仍有3家公司的周换手率超过50%以上，分别是中化岩土（115%）、光正钢构（66%）、杰赛科技（51%）。
　　由于春节假期前有2个交易日，假期后有3个交易日，中小板综指都表现为小幅上涨。我们认为，这轮的上涨属于在6363点年线附近暂受支持的技术性反弹。虽表现稍好于主板，但成交量仍然保持相对低迷，并没有明显放量迹象，可见市场资金仍对此保持一定程度的谨慎，只有部分资金参与了短期反弹行情。
　　截止1月28日，中小板和创业板整体市盈率（TTM）分别约为42.83倍和62.65倍，与沪深300成分股市盈率的比值分别约为2.88和4.10倍。虽然与去年高点相比，中小板股票整体自高点股价回落较多，估值也下降较多，与沪深300指数成份股的估值差距有所缩小，但整体估值仍然偏高。在1月通胀有可能创出新高的情况下，宏观调控政策仍可能持续出台，对市场将形成一定压力。同时短期资金面暂时偏紧，节后虽部分流动性相对释放，但在上调存款准备金或加息的预期下，预期仍然趋紧，暂时难以支持中小市值股票整体保持高估值水平。目前处于中小板业绩快报和年报披露阶段，市场短期偏重于公司业绩推动因素，业绩优良且高增，及其较高分红方案等都会对公司股价有较强的支撑作用。目前，已有72家中小板上市公司公布了业绩快报，估计2月余下时间，中小板业绩快报的公布速度将会加快，会使得短期中小板公司股价表现相对活跃。
　　春节假期最后一天的2月8日傍晚，央行宣布加息，这已是市场意料中的事。这次加息在假期尾声进行，主要是不想影响春节期间的流动性和恐慌，但时机和举措非常恰当和坚决，进一步说明了央行对今年1月通胀的担忧和对未来一年通胀的谨慎。
　　春节前温总理两次表态要把“稳定物价”作为今年经济工作头等大事，可见通胀确实猛于虎。而从近期的经济发展形势来看，上半年通胀压力仍然较大，且有中长期化的迹象。
　　目前，我们只能在今年2、3月通胀相对压力不大的真空期间观察节后消费品价格是否出现回落，是否能减缓上半年的通胀压力。预计在央行本次加息后至3月两会前，政策调控将暂时进入观察期。由此，A股市场可能会迎来暂时的缓息期。从近期市场反弹的板块和个股来看，除了政策支持的农业、软件等行业，还有就是产品价格上涨的多晶硅、化工等行业，和行业景气度进入上行期的汽车、家电、有色金属等行业，以及经过下跌后已逐步稳定的生物制药、消费等板块，其中大多是前期滞涨的低估值绩优股为主，投资者可从中留意。
　　随着通胀今年逐步攀升，上市公司的经营成本压力也逐步增大。截至2011年2月9日，有245家上市公司进行业绩预降或者预亏，从有关数据显示，这些业绩下降的公司中大多是受成本上涨影响，其中有相当数量是中小企业。因此，今年在对行业和上市公司的投资上，需要慎重选择。
　　我们认为，除周期性的食品价格因素外，成本推动型以及输入性的涨价因素尚未消除，央行调控流动性的措施将使市场面临一定政策压力，从而使市场缺乏整体性和持续性的获利机会。但另一方面，因大盘蓝筹股估值较低，指数出现较大调整的可能性也暂时不大。在市场系统性机会相对不大时，建议适当控制仓位，除少量资金参与部分低估值绩优股的反弹外，其余仍暂需谨慎。■