当企业家加盟PE

　　除了专业的金融投资人才，PE要在投资决策层面多引入具备深厚成功经验的企业家。
　　
　　中国股权投资市场起步晚，但发展迅速。2010年，中国PE市场募集资金规模高达276，21亿美元，是2009年的213％。据不完全统计，目前国内各类股权投资机构已快速飙升至2500家。过去股权基金市场上普遍存在的“募集难”一举变成了“投资难”。
　　一方面是僧多粥少，众多PE常常涌向一个投资标的，另一方面，新的PE也在不断涌现中。股权投资市场当中的供求不平衡，使得PE为了争取到好的项目不惜高价入资，大幅抬高了投资风险。几年前PE投资股权的平均市盈率还在五倍左右，现今却已经爆出22倍市盈率入股的案例，对于好项目的竞争激烈程度可见一斑。
　　在如今股权投资市场的激烈竞争中，PE怎样才能较稳定地获得良好的投资项目，从而保证相对可靠的运营成功率呢?笔者认为，除了专业的金融投资人才，PE要在投资决策层面多引入具备深厚成功经验的企业家，这对提高PE运作的成功率有着重要作用。
　　
　　准确判断项目优劣
　　
　　柳传志曾经说过：“从实业运作到资本运作是有一定规律的，宏集团董事长施振荣、IBM公司董事长郭士纳后来都转向投资领域，在做过实业之后，这些管理者过去的经验能让他们把企业看得更深透，把项目看得更宏观，我自己也是这样。”柳传志的话印证了成功企业家对PE的一个重要作用——对投资项目的准确把握。随着社会经济的发展，各行业专业技术水平不断提高，专业分工不断深化，行业外的人士已经越来越难以透彻把握一个行业的发展趋势，以及行业内不同企业的竞争力。而成功的企业家通常能够对本行业及行业中的企业竞争优势有着非常清晰的认识与把握。
　　2007年资本市场最红火的时候，某矿产资源企业谋求海外上市，进行Pre IPO融资。由于当时正是大宗商品价格高涨的时候，所以马上吸引来不少的PE接触洽谈。一番初步谈判后，还剩两只PE开始深入推进。尽管调查发现，该企业上有矿山、中有生产、下有销售，产业链成熟，利润增长稳定，资金用途明确，似乎一切都证明是个好项目。但此时基金乙悄然退出，原因在于基金乙的合伙人当中有一位多年从事自然资源的企业家，认为该企业的资源产品当时的价格已现虚高，一旦价格回落，企业盈利会大幅下滑；同时该企业的生产线及产品在中国确实是主流，但国际上的需求已经悄然变化升级，必将很快传导至国内，而该企业的融资却是用于当前生产线的扩产。现实的结果是，基金甲投资的股权至今仍在原始投资价附近徘徊，并且这还要感谢美联储连续推出的QE再次推高了全球大宗商品价格。
　　
　　提供增值服务
　　
　　当今中国市场上很多高速发展的企业所看重的已经不单单是资金的支持，更为重要的还有行业资源与企业发展方面的支持与提升，即所谓的增值服务。比如借助熟悉行业上下游的优势，为所投企业带来市场销售、原材料供应、行业合作等经营方面的附加值，借助多年企业管理经验，帮助企业制定战略发展规划等战略运营层面支持等。能否提供这类增值服务，已经成了企业选择PE的一条标准。而这些增值服务往往是单纯金融投资背景的人士难以提供的。
　　某国有企业，近年在A股上市，其年销售额达到500亿元人民币。而此企业多年前不仅默默无闻，还在经营上遇到了瓶颈。2007年，联想旗下的弘毅投资作为财务投资人人资该企业。这家企业选择联想也是因为看重投资人在行业方面的经验。投资人入驻后发现，该企业净利润和现金流都不错，也有很好的管理架构，但它急需在库存周转方面有所改善，而这恰恰是联想多年行业经验积累下来的强项。随后，投资人帮助他们解决了ERP和库存的问题，半年后整个库存降低了3倍，盈利也大幅提升。
　　
　　现实的运行模式
　　
　　企业家对PE的价值固然极大，但要想让像施振荣和郭士纳这样的精英企业家以合伙人身份加盟，对于为数众多的中小型PE而言都不易做到。比较可行的办法是邀请来自不同行业的、比较成功的企业家共同组合，形成团队的力量。
　　一种做法是邀请企业家加入基金的投资顾问委员会，这是国外基金常用的办法，比较简单易行，对企业家的束缚较小，易于操作。缺点是在中国的实际运用当中效果欠理想，多数情况下顾问都是“顾得上就问，顾不上就不问”了，而且顾不上的时候居多。
　　国内不少PE的做法是邀请作为有限合伙人的企业家参与投资的决策讨论，这种方法在目前中国的现实状况当中应用最多，并且确实能够发挥企业家的经验知识，产生比较好的效果。这个方法的缺点是会与有限合伙人不能参与合伙企业运营的规定相冲突，为将来的争端埋下隐患。
　　另外一种可以尝试的方法，是在PE基金管理公司的决策层面的构成上下工夫，将企业家“放在”基金管理公司当中。比如在基金管理公司发起之初就多吸引不同行业的成功企业家加入，邀请他们加入基金管理公司的投资决策委员会，并且依其所擅长的行业聘请他们担当决策委员会的行业专业委员，负责在相应行业的投资项目的发掘、管理与审核中给出重要意见，从而充分发挥其行业经验与资源效应，以实现PE运营成功率的提