辽宁省上市公司经营绩效的实证研究

王莉 沈艳丽

辽宁省上市公司经营绩效的实证研究

王莉 沈艳丽

一、引言

上市公司绩效是从公司竞争力、财务状况和发展前景等方面的综合衡量，它直接反映出上市公司的经营成果，上市公司的绩效会影响到一个地区的经济发展。科学、合理地对辽宁省上市公司经营业绩进行评价，可以为投资者、债权人、企业管理者等相关者提供决策信息，也可以为地方政府部门制定政策提供依据，对辽宁省上市公司经营绩效进行评价具有十分重要的意义。

二、辽宁省上市公司绩效的实证分析

（一）样本选择与方法选取

本文以辽宁省A股上市公司为研究对象，剔除ST上市公司和数据不全的公司，最终选取了44家上市公司作为分析样本。为了避免前后指标变动的影响，更好地反映辽宁省上市公司的经营绩效，使用上市公司2006年—2008年三年数据的平均值。主要财务指标数据分别来自Wind资讯、中国上市公司咨询网、新浪财经、网易财经等网站。

本文采用SPSS17.0对辽宁省上市公司进行因子分析。因子分析的基本目的就是用少数几个因子去描述许多指标或因素之间的联系，即将相关关系比较密切的几个变量归在同一类中，每一类变量就成为一个因子（之所以称其为因子，是因为它是不可观测的，即不是具体的变量），以较少的几个因子反映原始资料的大部分信息。

本文将主营业务利润率、总资产收益率、净资产收益率、流动比例、速动比例、资产负债率、应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、主营业务收入增长率、净利润增长率、总资产增长率12个反映上市公司经营绩效的指标计算绩效总得分，在此基础上对44家样本公司业绩的值进行排序和具体分析。

（二）因子分析

1.适用性检验

本文通过Bartlett球度检验和KMO检验对进行因子分析的可行性进行检验。KMO检验统计量是用于比较观测相关系数值与偏相关系数值的一个指标，其值越大，表明对这些变量进行因子分析的效果越好。

检验结果表明，12个原始变量的KMO测度值为0.57，大于0.5；另外，Bartlett球度检验的近似卡方值为388.703，自由度为66，显著性水平为0.0，表明变量的相关矩阵之间存在相关关系，所选样本数据适用于因子分析模型。

2.因子提取

利用spss统计分析软件进行分析运算并根据累计贡献率大于85%的原则，提取前5个因子（分别用F1、F2、F3、F4、F5表示）作为反映辽宁省上市公司绩效水平的公因子，每一个因子代表特定的意义。在本文选取的12个指标中，前5个公共因子可以反映81.8%，（方差总解释表略）这里我们以特征值大于1为依据选取前五个公共因子。这五个因子一起解释了辽宁省上市公司综合财务指标得分的81.8%，，可以认为这五个公共因子比较充分地反映了原变量的绝大部分信息。

3.建立因子载荷矩阵并旋转

因子载荷表示财务指标变量与公共因子间的密切程度。从因子载荷矩阵找出每个公共因子所代表的原始指标，就可以赋予这些因子合理的经济解释。由因子分析原理知，提取的5个公因子（F1、F2、F3、F4、F5）之间互不相关，而每个公因子与其所代表的各指标间具有高度相关性。

（三）因子得分

以五个因子从各个不同的侧面反映了辽宁省上市公司的财务状况和经营成果。根据因子得分系数矩阵及每一因子贡献率对因子进行加权，得到辽宁省上市公司经营业绩综合评价各项主因子得分和综合得分，见表1。

三、研究结论

通过前面的实证分析，我们可以得出以下结论：

从因子得分表中我们可以看到辽宁省44家上市公司的经营业绩综合排名，综合得分排名前五位的分别是东北制药、万方地产、大连友谊、大商股份和锦州港。排名第一的东北制药在盈利能力，营运能力方面均处于辽宁省上市公司的前列，但同时我们可以看到，该公司综合得分排名第一的原因主要是其有很好的盈利能力，其在偿债能力和发展能力方面仍然存在着不足，需要及时改进；排名第二的万方地产整体表现不错，在盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力方面处于全省上市公司前列，主营业务收益方面有待进一步提高；此外，大连友谊在盈利能力和偿债能力方面较为突出；大商集团在发展能力和盈利能力方面表现不错。在处于排名后五位的公司中，金杯汽车虽然在发展能力方面有突出表现，但是由于其在盈利能力和偿债能力方面存在严重不足，导致其综合得分仅为-58.18，排在44家上市公司中的第43位，金城股份在盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面均低于全省平均水平，其综合得分排在所有公司的倒数第三位；大连控股在盈利能力、营运能力和发展能力方面相对较弱，排名倒数第二；此外，锦化氯碱在利润创造方面的能力最差，大连热电在发展能力和营运能力方面还有所欠缺，这些都需要引起企业管理者的高度重视。

[辽宁省社会科学规划基金项目“农业上市公司经营绩效的实证研究——基于新农村背景下的分析”（L08DJY111）阶段性成果。]

（作者单位：中国证监会辽宁监管局、沈阳工程学院）