信心尚未恢复，塑料延续下行

钟勇 化工研究员

信心尚未恢复，塑料延续下行

Plastic price continues going down as the confidence is still we

钟勇 化工研究员

LL现货情况

国庆长假后，股市和期货继续下跌，PE市场信心难复，出货压力继续加大。虽然一度曾出现少许补仓需求，并一度提升市场价位，但需求终究不足以支撑行情反弹，石化也向下调整，市场缺乏任何方面支撑，价格立刻跌回节前水平，反映出市场信心总体难以提振。LLDP前期高价位货源仍然不少，这导致部分商家惜售或低价走货意愿不高，高低价差有时甚至达到200元/吨，短期局面较难改观。

宏观面

9月宏观经济数据陆续发布，中国9月居民消费价格指数年率增幅下降至6.1%，低于预期，较多经济学家预测CPI拐点已到来，因此预期货币政策不再收紧，在信贷方面也会有定向的宽松，比如说对中小企业的贷款，并期待年底存款准备金率下调可能。9月末，本外币贷款余额56.24万亿元，同比增长16.0%。月末人民币贷款余额52.91万亿元，同比增长15.9%，分别比上月末和上年末低0.5和4.0个百分点。前三季度人民币贷款增加5.68万亿元，同比少增5977亿元。前三季度国内生产总值320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，GDP连续三个季度走低，令投资者对中国经济衰退的担忧加剧。继建行上浮首套房贷利率至1.05倍后，有不少中小商业银行也调整了首套房贷利率，上浮区间为5%至10%。继二套房贷在1.1倍基准利率基础上继续上浮之后，京沪深穗四大一线城市首套房贷也步入利率上浮的时代。另外，今年以来IPO规模最大的公司中国水电将于10月18日在上海证券交易所挂牌上市，市场资金面临考验。

二十国集团（G20）财政部长和央行行长会议闭幕，各成员国财政领袖支持欧洲方面所列出的对抗债务危机的新计划，并呼吁欧洲领导人在23日举行的欧盟峰会上对危机采取坚决行动。有海外媒体报道称，欧洲官员正在考虑的危机应对方案包括，将希腊债券减值多达50%、对银行业提供支持并继续让欧洲央行购买债券等。决策者还保留了国际货币基金组织（IMF）提供更多援助，配合欧洲行动的可能性，但是对于是否需要向IMF提供更多资金则意见不一。会议还通过了一项旨在减少系统性金融机构风险的新规，包括加强监管、建立跨境合作机制、明确破产救助规程以及大银行需额外增加资本金等。另外，由于近期美国经济数据有走好迹象以及企业利润好于预期，美国股市持续反弹，给风雨飘摇的全球市场带来一丝亮光，但投资者仍不愿相信经济“已经走上复苏”，因而不确定性依旧较大。

LL基本面

美国经济数据利好，提振原油价格。近期数据显示，受汽车销售业的提振，美国9月份零售额环比增长1.1%。美国9月零售销售数据利好，重新点燃市场对经济增长加速的希望，也提高了原油未来需求的预期。此外，投资者对上周末召开的二十国集团财长会议可能达成欧洲债务危机的解决方案抱以乐观预期。市场供应方面，尼日利亚、北海原油供应中断，以及利比亚不规律性出口削减了第三季度全球原油产量。紧俏的供应量亦是支撑油价大幅上涨的动力。同样，欧洲股市止跌反弹，美国股市则收复了年内的失地，刺激原油价格大幅上扬。但经济恢复还面临较多问题，欧洲债务危机还未得到很好的解决，另外美元指数回踩至重要支撑位置，后市预期还将大幅走高，因此原油尚不具备延续大涨的条件，后市或走低。

近期亚洲乙烯市场小幅下滑，跌幅不大，目前CFR东北亚/东南亚收于1058.5-1059.5美元/吨和1053-1055美元/吨。需求支撑疲软，终端客户买兴缺失，现货成交惨淡。业者继续谨慎观望，静待外围利空释放。受部分地区假日效应及外围金融市场低迷牵制，终端客户原料备货消耗缓慢，短线外购补仓意愿微弱。装置方面，韩国湖南石化的石脑油蒸汽裂解装置计划10月10日至11月9日停车检修，该装置年产乙烯100万吨和丙烯50万吨。台塑石化3号蒸汽裂解装置计划于本周末开车，该装置年产乙烯120万吨、丙烯60万吨，装置检修动态（表一）

库存方面，节前和假期内的2周到港货源并不多，可能于市场疲弱导致的订单偏少有关，此外，许多商家考虑到假期提货不便，规避到港时间也有一定影响。不过从外商方面反馈的消息来看，节后供应会逐步增大，加之欧美经济暗淡，需求不佳，部分货源陆续流入市场。生产装置方面，近期检修的有韩国湖南石化大山装置、韩华的部分装置以及印尼的CA石化，检修产能大约在70-80万吨左右，其余装置基本正常运行。因此我们预计后期到港货源量会有所上升。

截至2011年10月16日，国内PP、PE主要市场总库存延续9月下半月的态势，继续减少，较上月底降低2.87%，与上年同期比增加54.45%。从库存构成看，PE继续减少，幅度收窄，较上月底降低3.74%，比上年同期增长66.57%。从区域来看，本月南、北方库存均呈下降态势，其中北方库存降幅相对较大，比上月底降低6.40%，比上年同期增长60.95%；南方库存较上月底降低0.80%，比上年同期增长51.08%。总体来看，本月主要市场库存呈下降态势。

表一：PE国内石化装置检修情况一览

近期原料价格仍保持盘整格局，但制品价格补跌，源于成本下滑的影响。吉林日光膜生产基本结束，京津和山东地区生产仍继续保持旺季，日光温室膜厂家生产出现分化，部分厂家生产结束，多数厂家生产订单保持良好，预计于月底生产暂告一段落；大蒜地膜生产也告一段落，后期以后产春季地膜储备为主，部分有竞标的企业生产尚可；棚膜旺季生产继续保持，部分地区农忙仍未结束，棚膜旺季对原料需求保持旺季局面，原料库存保持正常水平。

后市预测

总体看，宏观面多空因素混杂，但欧洲各国仍未就欧债危机提出好的解决办法，市场信心脆弱，一有风吹草动就会引起大跌，商品市场下跌风险远大于上涨。LLDPE基本面方面：原油上涨并未给LLDPE带来多大的提振，另外，尽管下游需求尚可，库存也在继续下滑中，但在整个商品市场都脆弱下跌的时候，LLDPE也难以走出独树一帜的行情。后市判断：国庆假后的反弹已经大大消耗了多头动力，LLDPE后市将继续下跌行情。