景德镇市中小企业创业板上市可行性分析＊<br/>——以陶瓷行业为例

景德镇市中小企业创业板上市可行性分析＊
——以陶瓷行业为例

2011-09-28王世群

陶瓷 2011年3期

关键词：景德镇市创业板景德镇

王世群

（景德镇陶瓷学院工商学院景德镇陶瓷学院中国陶瓷文化研究所江西景德镇 333403）

景德镇市中小企业创业板上市可行性分析＊
——以陶瓷行业为例

王世群

（景德镇陶瓷学院工商学院景德镇陶瓷学院中国陶瓷文化研究所江西景德镇 333403）

中小企业在创业板上市，不仅是融资行为，也是对企业自身的改造。笔者以景德镇陶瓷行业为例，在分析景德镇中小企业现状的基础上，就其在创业板上市的可行性提出若干政策建议。

景德镇中小企业创业板建议

1 中小企业创业板上市的意义

目前我国经济发展仍依赖于大量中小企业的成长、壮大和成熟。然而由于国家政策、追求资金的安全边际以及规模经济等因素的影响，银行很难将资金贷给广大中小企业，中小企业发展受制于资金短缺的瓶颈。2009年10月我国创业板的设立为广大中小企业带来了福音，截止2010年10月15日，创业板上市的中小企业有127家，部分企业资金超募比例很高，如创业板第二批集中上市的公司原计划筹集资金16亿元，而最终通过首次公开募股IPO招募资金达49.3亿元。

中小企业在创业板上市不仅可以解决中小企业融资难问题，还能提升其在整个行业中的地位；不仅有利于自身发展，还能在促进就业、增加税收等方面发挥积极作用。对广大中小企业而言，争取在创业板上市本身也是对企业的改造与升级。中小企业在申请上市的过程中，经历了资产重组、财务整顿、人力资源整合和业务发展规划等一系列“脱胎换骨”式的转变，成为经营规范的备选上市资源。一旦中小企业成功上市，就可以通过证券市场获得企业发展所需的资金支持，从而实施技术改造、扩大生产、股权并购等企业战略；即使部分拟上市公司未能通过监管层审核，经过一系列改造后也能够走上规范化经营的道路。

2 景德镇市中小企业概况与我国创业板政策

2.1 景德镇市中小企业概况

景德镇是“因瓷而名，因瓷而兴”的城市，是闻名中外的瓷都。其在经历20世纪90年代经济社会转型阵痛之后，已进入快速发展期。目前，景德镇已具备良好的产业基础，也具备率先借助创业板加快发展的条件。一方面景德镇的产业结构不断优化、创新能力不断增强。景德镇已经形成以陶瓷、航空、汽车、机械、电子、化工、医药以及生态农业等为的优势的产业群。2009年景德镇市高新技术产业产值为137.02亿元，高新技术产业增加值为39.73亿元，高新技术产业增加值占GDP比重为10.93%，列全省第三，科技进步统计监测评比连续8年列全省第二。另一方面中央政府也加大了对景德镇的政策支持力度，如鄱阳湖生态经济区规划、资源枯竭型城市转型政策支持、国家创新型试点城市等景德镇都位列其中。同时，景德镇市也有部分企业曾经登陆我国资本市场，如华意压缩机股份有限公司、江西昌河汽车股份有限公司、江西黑猫炭黑股份有限公司，他们分别于1996年、2001年与2006年在我国A股市场上市。

然而，不可否认的是，当前景德镇市绝大多数中小企业在资质方面很难满足创业板上市要求。以景德镇陶瓷行业为例，江西省陶瓷工业公司是景德镇陶瓷行业的老大，尽管年销售收入超过4亿元，然而由于历史包袱较重、产品竞争力不强等原因，资产负债率较高，所以企业净利润也十分有限。景德镇海畅法蓝瓷有限公司是景德镇近年来从台湾引来的金凤凰，企业经营能力强、发展速度快，但是该企业2008年财务指标仍与创业板上市标准有一定差距。更不用说，还有许多的作坊型陶瓷企业，无论是企业的主体资格、可持续经营能力以及规范性经营等方面都与创业板上市的要求有较大差距。对于景德镇众多中小企业而言，最基本的要求是：要了解国家创业板政策与中小企业创业板上市标准，然后对照创业板上市条件逐条整改，最终实现在创业板上市。

2.2 我国创业板政策

2009年5月1日我国证券业监管委员会公布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》的规定。该文件对拟在创业板上市企业的资质做了详细规定。如发行人是依法设立且持续经营3年以上的股份有限公司，且盈利水平满足相应标准（见表1）；发行人应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策；发行人应当具有持续盈利能力；发行人资产完整，业务、人员、财务、机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力；发行人具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责等，该文件具有指导意义。拟上市的景德镇企业可聘请相关专家就企业主体资格、财务状况、发展规划等方面进行一系列重组与整顿，使企业尽快达到创业板上市基本标准要求。

表1 中小企业创业板首发上市资质要求

另外需要说明的是：与中小企业板仍以制造业企业上市为主不同，我国的创业板定位于成长型创业企业，重点支持自主创新型企业上市，即具备“两高六新”特征的企业。所谓“两高”是指成长性高、科技含量高；“六新”是指新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式。例如具有自主知识产权的高新技术企业、商业模式创新的企业、文化创意产业领域的企业等。因此，拟在创业板上市的景德镇中小企业必须清楚自身的定位。

3 景德镇中小企业创业板上市的可行性分析——以陶瓷行业为例

3.1 景德镇陶瓷行业的不足

景德镇是举世闻名的瓷都，各类陶瓷人力资源极为丰富。如1979年以来，国家文化部授予的365位“中国工艺美术大师”中23位是陶瓷艺术家，如刘远长、秦锡麟、王锡良、张松茂、熊钢如、赖德全、李菊生等都是陶瓷界响当当的大腕。除此之外，景德镇还有数以百计的江西省工艺美术大师以及数以千计、万计的民间陶瓷艺术高手。然而，令人遗憾的是景德镇并没有数量众多并在国内外具有影响力的陶瓷企业。当前，景德镇陶瓷仍以作坊型经营为主，据估计景德镇现有陶瓷作坊型陶瓷企业不下2 400家。但由于规模小、积累少，很难做大做强，与其他陶瓷产区相比较处于劣势。如景德镇23位中国工艺美术大师，假定每一位大师的作品每年销售额为1 000万元，但加起来远不足广东潮州长城集团1年的销售额，该企业2009年的销售额为3.203亿元。2010年6月该企业在我国创业板成功上市，其发展前景将不可估量。

景德镇陶瓷就没有可能借助创业板加快发展了吗？从实际情况来看，确实如此！在景德镇众多陶瓷作坊主为逃避税收，从未到当地工商部门注册登记；部分陶瓷企业尽管经营不错，但不是股份制公司；少量股份制公司虽然经营很好，但与创业板上市标准还有一定的差距。因此，为符合创业板上市要求，必须对陶瓷企业进行大规模的重组与改造。

3.2 景德镇陶瓷企业创业板上市的可行性分析

景德镇陶瓷企业欲在创业板上市，首先必须培育出符合创业板上市的企业。通常的思路有：

1）通过市场竞争、优胜劣汰，自动产生符合创业板上市条件的现代企业。现代企业制度是市场经济的产物，理论上讲在市场经济条件下它可以自动生成。通常的规律是：在竞争的驱使下，单个企业规模将由小变大、行业内厂商数目则由多变少。与此同时，厂商的组织形态不断地向高级化发展，逐步由家庭作坊式经营、家族经营过渡为现代企业经营。从景德镇陶瓷产业作坊式的生产现状可以看出，当地艺术陶瓷产业还处于产业发展的初级阶段，景德镇艺术陶瓷产业离企业化、现代化与规模化还有较远的距离。

2）借鉴农业产业化的办法做大做强陶瓷企业。景德镇艺术陶瓷产业现状与中国农民的处境有相似之处。笔者借鉴农业产业化的经验，曾在《作坊型陶瓷产业：困境与出路——基于景德镇市陶瓷产业个案的研究》一文中，提出龙头企业带动型、中介组织联动型以及合作社一体化模式改造传统艺术陶瓷作坊，做大、做强艺术陶瓷产业的思路。

3）积极引入外部投资者特别是龙头企业落户景德镇，通过它们逐步改变景德镇企业的生态链，做大、做强景德镇艺术陶瓷产业。待时机成熟时，积极辅导该类企业上市。如景德镇成功引入景德镇海畅法蓝瓷有限公司，假以时日这类企业即可在我国创业板上市。

有没有其他更好的思路呢？笔者曾在《从华谊兄弟模式看景德镇陶瓷产业未来经营业态的选择》一文中提出“现代企业＋陶瓷艺术家”模式。“现代企业＋陶瓷艺术家”模式是指通过现代企业制度改造传统陶瓷作坊，通过市场化的方式采用吸收、合并、入股等方式将众多陶瓷艺术家联合起来，打造陶瓷行业领域的“华谊兄弟”。陶瓷作坊逐步演化成现代企业的车间、生产线，而陶瓷艺术家则逐步演化成现代企业内部的创意组织与创意环节。也就是说：为了能在创业板上市，景德镇必须整合现有最优质的各类资源，现代企业与大师的对接是实现景德镇艺术陶瓷企业在创业板上市的捷径。

图1 “现代企业＋陶瓷艺术家”示意图

该模式是市场经济条件下，尊重知识、尊重劳动，稀缺性资源也应当获取相应报酬的具体体现，它具有两方面优点：一方面该模式强调利用现代企业制度，采取市场化的方式整合各方面资源；另一方面不放弃陶瓷艺术家已形成的风格、传统、渠道与资源等。具有较强影响力和经营能力的陶瓷艺术家甚至可以以自身人力资本入股，成为企业的缔造者与创始人。需要说明的是，“现代企业＋陶瓷艺术家”模式中“现代企业”与“陶瓷艺术家”二者的地位是不同的：现代企业是主，陶瓷艺术家是辅；陶瓷艺术家生产的陶艺作品可以署名，但作品必须符合所属企业的标准和规范。