信息披露质量对自主创新能力影响的分析

高鹭华

（中国光大（集团） 总公司，北京 100033）

1 自主创新能力是信息披露的重要内容

2006年2月15日，财政部发布的《企业会计准则第6号——无形资产》，明确规定上市公司R&D信息披露规范，提出在无形资产核算中新增加“研发支出”一级科目，该科目核算企业进行研究与开发过程中发生的各项支出。按照研究开发项目，分别对“费用化支出”与“资本化支出”进行明细核算。2007年我国证监会要求上市公司在年报“董事会报告”中，详细披露公司在报告期内的技术创新情况、公司的研发投入、自主创新对公司核心竞争力和行业地位的影响等与研发相关的信息。因此，通过企业高质量的信息披露，有利于投资者全面了解企业的自主创新能力水平，从而作出正确的投资决策。

自1999年开始，信息披露质量一直是学术界的一个研究热点，学者们对信息披露质量与公司价值的相关性、与公司治理的相关性、与公司股票流通的相关性、与公司绩效的相关性等进行了大量的研究，文章通过信息披露质量与自主创新能力相关性研究，希望进一步丰富信息披露质量相关性研究成果。

2 信息披露质量与自主创新能力相关性研究综述

目前，我国还没有具体关于信息披露质量与自主创新相关性的研究文章。随着上市公司自主创新能力的不断提高，上市公司陆续对本公司与自主创新能力相关的信息进行了披露，如智力资本的信息披露、R&D的信息披露以及专利信息的披露等，这些信息的披露，大大丰富了信息披露的内容，提高了信息披露的质量，满足了投资者对信息的需求。

2.1 自主创新投入信息披露

在全球经济一体化的环境中，市场竞争日益加剧，企业要想更好地生存，谋求长足发展，必须培育和加强自己的创新能力，以提高企业核心竞争能力和长期成长能力，自主创新投入的主要表现形式就是R&D的投入力度。随着企业研发费用支出总量的增加和研发频率的加大，研发费用的相关信息披露的重要性日益突显。

通过企业研发费用支出情况的披露，不仅可以增强投资者对企业的投资信心，还可以约束企业利用研发费用的调节，进行盈余管理和利润操纵的行为。

2.2 智力资本信息披露

智力资本在自主创新过程中发挥着主导作用，企业智力资本的高低直接关系到企业自主创新能力的高低。为了提高企业的自主创新能力，企业完善了人才的招聘、管理、培训等制度。智力资本已经成为衡量企业自主创新能力的重要参考指标。智力信息的披露，有利于提高提高人力资源管理质量，增强企业的自主创新能力；同时，智力信息的披露，丰富了信息披露的内容，提高了信息披露的质量。

3 信息披露质量对自主创新能力影响的理论分析

3.1 通过高质量的信息披露，有利于企业吸引研发资金

企业进行自主创新是一项浩大工程，需要大量的资金。这些资金主要用于技术开发的高投入、生产系统建设的高投入和市场开发的高投入，而企业融资则是企业获得资金的重要来源。企业要想获得证券市场的资金，必须进行相关的信息披露。信息披露是投资者了解企业重要的工具，高质量的信息披露能够很好地满足投资者的信息需求，有利于投资者作出有利于企业的投资决策。企业为了获得更多的研发资金，必须对企业自身进行充分的信息披露。

3.2 通过高质量的信息披露，有利于调动企业自主创新的动力

企业自主创新动力，是指推动企业进行自主创新的各种力量的集合，包括内部动力和外部动力。内部动力主要来自于企业创新利益的驱动、股东的外在压力以及企业家精神；外部动力主要来自于市场需求拉动、竞争对手的研发计划、政府政策的引导。二者具有互补性。

3.2.1 信息披露对自主创新内部动力的影响

投资者投资的根本目的是分享企业的利润。股票投资者特别是机构投资者更侧重于考虑公司的长期盈利能力，一旦作出投资决策，便会长期持有该公司的股票，成为公司的股东，共享公司收益，共担公司风险。

通过信息披露，投资者可以了解企业的获利能力，尤其是企业的未来获利能力，而未来获利能力的判断主要依据企业自主研发项目。总之，企业自主创新能力是企业未来盈利的重要来源。

信息披露解决了股东与经营者之间的信息不对称问题，企业经营者为了迎合股东的要求，加强企业自主研发的力度，并通过信息披露转达给股东。普华永道会计师事务所1998年对82家最大的瑞士公司进行了调查。结论显示，80%的经理人员承认，自愿性信息披露能够提高投资者对经理人员信赖程度和获得市场中介机构更多的关注。

3.2.2 信息披露对外部动因的影响

信息披露可以在一定程度上反映市场需求的变化。消费者的消费需求可以通过信息披露中的销售量和市场占有率体现出来。当企业的销售量不断下滑，而竞争对手的销售量和市场占有率稳步上升时，说明本企业的商品在消费市场上正在丧失竞争力。为了改变现有的竞争劣势，企业必须加强自主研发，通过改进现有商品性能或创造新产品满足消费者的需求，从而重新获得竞争优势。

3.3 通过高质量的信息披露，有利于企业制定科学的创新战略

战略信息是自愿信息披露的重要内容。技术发展战略表明了企业未来自主创新的方向，也决定了企业未来的盈利能力。股东通过信息披露了解企业的实际情况，为企业制定技术战略提供意见。不同股东从技术角度、管理角度、资金投入角度对企业技术发展战略提出意见，集思广益，有利于企业在技术创新决策中吸收各种不同的意见，提高决策的科学性。

3.4 通过高质量的信息披露，可以反映出企业的自主创新实力

资源的稀缺是企业面临的重要制约因素，企业自主创新的实力受到各种资源的限制。一般来说，企业拥有的自主创新资源越多，对资源的配置越合理，企业自主创新成功的概率就越高，企业自主创新的效果最终通过企业的净利润体现出来。

3.5 通过高质量的信息披露，有利于降低企业自主创新的风险

自主创新具有高风险性。涉及到的风险种类大致包括技术风险、资金风险、制度风险、市场风险等，而高质量的信息披露可有效降低企业自主创新的风险。

（1）通过信息披露可以提高人员素质，减少技术风险。企业技术风险主要是来自企业人才的缺失。人力资源是企业经营活动中最重要、最活跃、最具创造能力的因素。因此企业的人力资本拥有量成为了投资者进行投资决策的重要参考，信息披露促使企业建立一套科学的人力资源管理体制。

（2）通过信息披露可以提高财务数据准确度，减少资金风险。

资金风险主要是指企业的资金供给不足。降低企业自主创新资金风险的最佳途径是使企业拥有良好的融资渠道、稳健的财务政策。信息披露可以为企业筹集必要的研发资金，理性投资者往往看重企业的未来成长，企业研发是企业获得未来竞争力的投资，因此，投资者愿意为企业的研发活动买单。

（3）通过信息披露可以改善公司的治理结构，减少制度风险。

完善公司治理结构，有利于调动管理者、研发人员、所有者的积极性，实现组织效率最大化，减少企业自主创新制定风险。信息披露质量的提高有利于改善公司的治理结构。

（4）通过信息披露可以获得竞争市场和竞争对手的相关信息，降低市场风险。

阅读竞争对手披露的信息是获得竞争对手商业情报的重要手段。通过对信息的分析，我们可以了解竞争对手的销售情况、研发状况、未来的发展战略、组织制度等。人们还可以根据竞争对手的发展战略制定相应的反攻战略。

3.6 通过高质量的信息披露，可以对企业的整个创新过程实施监督

研发活动的全程监督包括事前监督、过程监督以及事后监督。事前监督主要指投资者通过高质量的信息披露考察企业提出的自主创新投资计划，对计划合理性、盈利能力、风险程度以及组织的管理能力进行全面的评价，识别那些很可能失败、没有前途的自主创新项目，避免企业遭受后期更大的损失。过程监督是指投资者通过信息披露，了解R&D投入的使用情况，并监督研发活动各阶段的进程。失败项目从性质上看，也是一种投资，只是由于各种原因资产发生了巨额减值。而事后监督是投资者通过信息披露，分析项目失败原因，判断该项目是否还具有发展前景，并根据判断结果给出校正措施，以继续支持企业发展，这样便能有效降低并转化各种投资风险。因此，通过高质量的信息披露，投资者可以对企业的研发活动实行全程监督。

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