中国能hold住高利贷风险吗

文/顾列铭

中国能hold住高利贷风险吗

文/顾列铭

目前，高息民间借贷正在全国蔓延。

在信贷紧缩、楼市调控背景下，民间资金缺乏投资渠道；同时，中小制造类企业、房地产、矿业等行业资金需求量大，民间借贷空间迅速扩大。目前仅浙江民间资本就高达万亿元，通过小额贷款公司、担保公司、典当行和个人之间放贷，成为民间借贷流通的主要途径，月息回报普遍在2分以上，最高的甚至达5分，即年利率60%。

而最近频发的民间借贷危机事件，似乎预示着整个高利贷行业的危机将不期而至。

利率高得惊人

“我已经把房子抵押给银行，把获得的贷款借给典当行，仅利差就相当可观。”上海市民刘先生近来开辟了新的投资方向——民间借贷。他把已还清贷款的房子抵押给银行，以做生意需要周转资金为由，拿到60万元贷款。然后，将这笔钱交给朋友的典当行，投入民间借贷的洪流之中。

由于房子市场价值较高，刘先生从银行套出60万元贷款不难，一年期贷款利率仅8%，略高于一年期贷款基准利率。在拿到贷款后，刘先生迅速将钱投进典当行，典当行大方地开出一年24%的利率。“一转手，一年就能坐享16%的利差，60万元资金一年就能净赚近10万元。”刘先生说，身边有越来越多的朋友把从银行获得的贷款转投到民间借贷中去，轻轻松松就可获得巨大利差。

由于今年以来股市、楼市不振，越来越多的资金从楼市、股市中撤出，随着借贷利率高企，民间借贷渐渐成了居民新的“投资渠道”。

而河南省郑州市居民陈女士也选择了这种新“投资”方式。由于担心房价会有下跌风险，她6月卖出一套两居室的老房子。在拿到52万元房款后，陈女士通过朋友介绍，将钱投给担保公司，担保公司开出一年20%的利率。“房子继续出租，一年的租金不过1.5万元，年租金回报率只有2.8%，甚至不如银行定期存款。房子卖掉后将钱拿去放贷，按20%的年利率，一年就能拿到10万多元，收益远远超过其他投资渠道。”陈女士表示，担保公司承诺资金会借给实力雄厚、信誉好的大老板，风险很小，加上又有朋友介绍，不是很担心。

民间借贷利率高企，让已进入这个行业的放贷人获得巨额收益，同时吸引更多资金蜂拥而入。陈女士表示，在得知自己放贷每年20%的利息后，很多亲戚纷纷找到她，也希望能将闲置资金投给担保公

焦点透视司，甚至年逾六旬的老人都愿意将“养命钱”用来放贷。

但是，如今的实体企业，利润率也许只有3%～5%，对于他们来说，别说8分、6分甚至2分的月息都难以承受。但由于民间融资的途径狭窄，中小企业又不得不借高利贷，不借就可能马上倒闭，借还有转机可能。

央行温州中心支行监测统计，目前温州民间借贷年化最高利率在40%左右。但温州民间借贷实际年化利率应高于40%。因为官方数据来源于众多担保公司、寄售行、典当等中介机构提供的信息，这些被监测对象自身很可能也是高利贷的供给者，由于自身的不正规经营，透露给官方的信息会有所保留。

在此背后则是不少中小企业资金链断裂。在浙江乐清，以电线、电缆、电器为主业的三旗集团，因资金链断裂濒临破产。之前两年，该集团资产遍及江苏、秦皇岛、广东、江西、上海等地，其中在江苏太仓还购置了近800亩的土地。

三旗集团在房地产领域扩展太快，现在难以为继。另外，一家温州知名餐饮连锁企业，因法人代表无力偿还几百万元高利贷，而被迫关闭。在北方内蒙古包头，富豪惠龙集团董事长金利斌，因深陷巨额债务自焚身亡。民间传言，该集团民间高额利息融资共达12.37亿元，其中借贷10万元以下的债权人每月2分利，借贷10万元以上的债权人每月3分利。另外，还有一些商业银行、农信社、典当行、担保公司等多家机构牵涉其中。

据温州市人行调查，当地各大银行贷款利率已经全面上浮30%到80%。另外该行监测显示，3月末，温州民间借贷市场综合利率水平为24.81%，折合月息超过2分，再创温州实行民间借贷利率监测以来的历史新高。一季度温州民间借贷综合利率单季上涨11.91%，比2010年第四季度涨幅高8个百分点。而典当行的月利息从上年的2.2分一直涨到了目前的3分。

中小企业差钱

今年以来，持续调控的货币政策累积效应开始逐步显现，连续上调存款准备金率和控制全年信贷额度，使商业银行贷款额度紧张，众多中小企业和个人纷纷寻求民间借贷资金，从而导致民间借贷利率普遍上浮，近期甚至出现100%的高额年息。中小企业资金链正遭遇前所未有的挑战。

北京大学国家发展研究院近期发布的《小企业经营与融资困境调研报告》显示，今年小企业生存环境不乐观，半数小企业通过民间借贷完成融资，能从银行贷到款的公司只有15%，金额在100万元以下的贷款基本成为盲区，很难得到银行恩惠。

宏源证券首席经济学家兼金融工程师房四海到浙江一带调研发现，银行贷款利率普遍上浮20%-30%，最高上浮60%，民间借贷利率已经上升到24%以上。

中信建投证券宏观分析师胡艳妮的调研结果表明，民间资金拆借利率已创出历史新高，实体经济特别是民营企业、中小企业的资金十分紧张。民间利率不同地方有所差异，低的年利率也有30%，高的甚至已经达到年利率100%。

长期监控民间利率走势的安信证券宏观分析师尤宏业也认为，近期民间利率始终处在高位整理状态。民间利率之所以如此高，一方面是民间资金少；另一方面也是企业的风险贴水上升，这些企业如不接受如此高利率就可能面临倒闭。

一端是天堂，一端是地狱。银行间市场流动性“子弹”依然充裕，而民间借贷市场已经“贷无可贷”。这让人想起了2007年至2008年的那轮紧缩调控。自2007年下半年实施紧缩后，民间资金也出现了极度紧张，民间借贷月率也一度达到2%。

也就是说，这种调控困境一直以来都存在，并非此次紧缩调控才显现。这种银行间市场和民间借贷市场的分割一直都存在。由于实行贷款的严格控制，即使银行间市场流动性宽裕，资金也流不出去，从而突显出民间资金的紧张。

面对持续的紧缩，由于大型国有银行几乎垄断了全国的存款资源，他们的承受能力较强，利润也高涨。信贷与利率管制给银行带来了稳定的高额利差收入，2011年各商业银行的年报显示，利润增速纷纷再创新高。但中小股份制银行的情况就没那么乐观了。多数股份制银行的存贷比长期都是在70%以上，甚至是在75%的监管红线上下徘徊。

由于存款准备金率不断提高，目前股份制银行可以放的贷款减少，只能做一些比较赚钱的对公贷款业务，比如公司贷、中小企业贷等业务。很多贷款业务已经面临无钱可贷的困局。

与大型国有银行相对应的是国有大型企业，他们的贷款自然不会太难，但最终苦的将是中小企业，尤其是民营企业。

温州中小企业发展促进会会长周德文曾表示，在央行货币紧缩政策不改的情况下，不少温州企业只好走民间借贷或者高利贷的路子，这样造成企业融资成本一路水涨船高，部分温州中小企业将因为承受不起而倒闭。如果紧缩力度继续延续，很多企业可能要倒闭。浙江相对领先，四季度全国可能迎来企业倒闭潮。决策部门的这种紧缩思路，只能是进一步导演国进民退。

而银行获利能力的增强，对实业的影响是负面的。同时，民间机构的利率升高，对实体经济的作用在从促进向剥夺转换，贷款作为工业经济不可或缺的血液，正在变成致病污血。

特别需要警惕重蹈2008年的覆辙，在2008年金融危机时，当时相互担保曾造成大量中小企业倒闭；如今，浙江中小银行贷款普遍运用的企业相互担保逐渐遇到困难。

最令人关注的是，中小企业严重的“短贷长投”现象，更是加剧了资金压力。一份来自官方数据显示，在浙江去年46939亿元贷款余额中，短期贷款竟然高达26045亿元，中长期贷款只有18800万亿元，资金安全难以保证。

于是，在银行贷款难以为继下，中小企业只有去民间融资，致使民间高利贷盛行。温州市经贸委调查认为，当前资金面偏紧的企业占了42.9%，企业资金缺口平均约为10%，而企业的贷款满足率仅57.4%。

高利贷风险巨大

据里昂证券的民间借贷调研报告称，温州的民间未偿贷款总量可能已经高达8000亿元到10000亿元，由于一些当地企业开始破产，估计今年大约有10%～15%的未偿贷款将会变成坏账。

诚然，高利贷的存在也许是合理的，因为只要有要求，必然有服务。但现在高利贷是个巨大的泡沫，至于哪天泡沫破灭，一是要看政府的态度，如果政府降低银行贷款利率，比民间借贷利率低，那么泡沫就会被戳破；二是散户的心理。投资人喜欢扎堆，大庄家(投资公司、小额贷款公司等)的钱是由许多散户构成的，散户的恐慌必然带来泡沫提前破裂。

除游荡在民间的数万亿元游资，资金富余的上市公司也开始把钱投向民间借贷业务，有的贷款收益甚至超过主业。

疯狂的民间借贷背后隐藏着巨大风险。有报道称，曾经因高利贷泛滥而成为“宝马县”的江苏省泗洪县，在7月借贷大户“跑路”、停止付息后，出现高利贷市场崩盘情况，众多放贷人血本无归。江苏省启东市在年中出现信用社员工当高利贷掮客，因为资金链断裂而出现离职、逃跑甚至跳楼等情况。福建省厦门市今年连续爆出民间高利贷崩盘大案，涉嫌介入高利贷的既有担保公司负责人，还包括银行高管。

民间借贷之所以盛行，吸引力当然是超额回报。对那些资金提供者(个人)而言，30%、40%甚至100%的年利息水平，是银行利息的数十倍；而对那些资金需求者(企业)来说，当在银行贷款无门时，他们往往都会铤而走险选择高利贷。

但说到底，前两年数万亿元投资和信贷扩张及金融市场的利率管制才是祸源。过去几年，政府为了救市将大量资本注入低效的部门，换回的却是商品价格和资产价格飞涨。到现在，只能用紧缩流动性的政策控制通胀和房价高企，让银行大规模提高存款准备金、压缩贷款额度。

而银行为了完成紧缩任务，不得不从健康的经济体中抽血，使得真正需要资金的实体经济(特别是中小民营企业)贷款无门。同时，央行可以抽走银行的贷款额度，但抽不走民间沉淀的财富，老百姓的钱不愿存在银行接受负利率，自然要去找舍得支付更高利息的人。这一切，才致使高利贷供求两旺，有了巨大的市场空间。

草率的投资和宽松的货币政策是第一个错误，因其带来了高通胀的恶果。为了弥补这个错误而采取了错误的货币紧缩政策，导致了另一个错误——民营实体经济失血、高利贷盛行。而最后为这些错误埋单的，也许就是那些做着放贷发财梦，最后却讨债无门的小人物们。

对此，全国工商联党组书记全哲洙说，中小企业在我国经济社会发展中具有重要的战略地位，目前中小企业已超过1000多万家，占企业总数的99%，提供了近80%的城镇就业岗位，完成了75%以上的企业技术创新，创造的最终产品和附加值相当于国内生产总值的60%，纳税额为国家税收总额的接近50%。中小企业还以其巨大的就业包容量对保障改善民生作出了历史性的重要贡献。特别是解决城镇无业人员、农村剩余劳动力、高校毕业生、国企改制分流人员群体就业方面发挥了不可替代的作用。中小企业也是科技进步的促进力量。

市场经济需要航空母舰，也需要快艇。现在中小企业，特别是小型微型企业的状况可能比金融危机时还困难。融资是中小企业一直以来的难题。由于城镇银行小，贷款金融机构小，小型微型企业很难得到基准利率。特别是去年央行不断上调存款准备金率，连续多次加息，客观上中小企业贷款就更加困难了。

虽然促进中小企业政策发展框架已基本形成，但由于政策的针对性不强，未能从根本上解决中小企业的融资问题，民间高利贷由此盛行。