问答通胀

通货膨胀是谁下的蛋

2010年12月11日，国家统计局公布11月CPI（居民消费价格指数）：同比上涨5.1%，突破了5%的严重通货膨胀警戒线。

教科书对通货膨胀的定义是：货币供给大于实际需求而导致货币贬值，从而引起一段时间内物价持续而普遍上涨的现象。

《经济学原理》一书的作者曼昆说，在大多数严重或持续的通货膨胀情况下，罪魁祸首总是相同的——货币量的增长。

对于此次通货膨胀，新华社的报道认为：美联储的两轮量化宽松政策导致大量热钱流出，过多美元追逐有限的大宗商品，引起价格暴涨，进而给中国带来输入型通货膨胀。

完全怪罪美国有失公允。我国央行的数据显示，2010年9月末，我国广义货币余额达到69.64万亿元，按前三季度GDP达26.866万亿元计算，超发货币近42.774万亿元。经济学家周其仁警告说：“货币老虎越养越大。”

有媒体戏称，让印钞机开足马力，就可以解决财政缺钱的问题——期待政府抵制这样的诱惑，就好比往猴子怀里塞一颗水蜜桃，然后对它说：“不许动！”

通货膨胀关你什么事

先来看看这一年里，100元人民币在北京少买了多少东西：

2009年红富士5.9元／公斤，2010年9.9元／公斤。100元少买了约30个苹果。

2009年普通方便面2元／包，2010年2.2元／包。100元少买了4袋半方便面。

2009年大蒜6.9元／公斤，2010年11.2元／公斤。100元少买了6公斤大蒜。

2009年鸡蛋6.5元／公斤，2010年9.5元／公斤。100元少买了约60个鸡蛋。

2009年香菜0.1元／根，2010年0.2元／根。100元少买了500根香菜。

2009年93号汽油5.44元／升，2010年6.92元／升。100元少买了3.8升汽油。

2010年11月，全国36个大中城市的18种主要蔬菜，平均批发价比前一年同期上涨了62.4%，居住价格同比上涨5.8%，医疗保健及个人用品类上涨4%。

唯一的“好消息”是，不久前发改委向国内5家大型面粉生产企业打招呼：近期不得涨价。此前发改委还找数家大型食用油生产企业“谈话”，要求未来4个月内食用油的价格不能上涨。

涨薪值得期待吗

大众有一种最朴素的心理：涨工资就能万事大吉。这个预期成立的前提是，工资上涨的速度快于通货膨胀。

如果加薪与涨价相互“鼓励”，齐头并进，最后你的钱包里剩下的只能是泡沫。瑞士信贷首席经济学家陶冬说，最坏的情况还可能是工资上涨使无法承受成本压力的公司倒闭。

存钱有用吗

2010年10月19日，央行宣布3年来首次加息，一年期存款基准利率由2.25%提高到2.5%。以1万元的存款为例，一年可得利息将从225元变成250元。

但鉴于11月CPI的涨幅高达5.1%，存款利率低于通货膨胀率，也就意味着存款的实际购买力将“贬值”。加息后负利率依然高达2.6%。也就是说，在银行存款1万元，其购买力一年要“亏损”260元。而活期存款的年利率仅为0.36%，相当于1万元存款每年购买力要亏损474元。

窦文涛在《锵锵三人行》中举例说，成都有个老婆婆在33年前存了400块钱，最近取出来了，连本带利是835块多。“33年前，她的400块钱能在城郊买一套带宅基地的房子；现在钱翻了一倍，但835块钱能买什么？那不就是一瓶茅台！”

要不要跑路

跑到其他国家去显然不是个好主意，因为“通货膨胀是一定会到处发生的货币现象”。谢国忠也说，通货膨胀在全球化作用下，会通过贸易、货币市场及通货膨胀预期，成为全球经济发展的主流。

《华尔街日报》报道说，鉴于通货膨胀阴影日前波及美国，美国人开始购买过去看不上的杂牌洗衣粉、啤酒等产品，停止外出就餐，富人则开始在不同场合穿同一套衣服。

与此同时，印度有56%的人开始少用水、电、煤气，48%的人少打电话，43%的人压缩了度假开支；韩国的家庭主妇取消了今冬大量腌制泡菜的计划；英国人纷纷开始购买本国生产的价格更便宜的蔬果，并大量做兼职赚外快；而意大利的家庭主妇则开始去跳蚤市场购买二手家具。

所有人都在节衣缩食吗

通货膨胀爆发的时候，并不是所有人都在节衣缩食。

在1921年到1924年间，德国爆发了严重的通货膨胀。一份报纸从1921年1月的0.3马克涨至1923年11月的7000万马克，“其他商品的价格涨幅大致如此”。曼昆描述当时的情况：“货架上有什么，老百姓就抢光什么。”

1988年我国发生通货膨胀时，从柴米油盐到冰箱彩电、黄金首饰，抢购风潮同样席卷全国。

如今，人们正像昏了头一样，疯狂抢购数万元一平方米的房子、300多元每克的黄金、几十万元一瓶的进口红酒……

要不要买股票、黄金、房子

在过去10年里，中国房地产平均累计涨幅超过500%。从长期看，房屋对抗通货膨胀的效果不错，但必须从稀缺性和可塑性上进行选择。吴敬琏警告说：“风险会很大。”

目前中国家庭房地产总量是股票资产的5倍。香港《信报》专栏作家曹仁超相信，“十二五”期间，中国房地产业将面临结构性调整，未来10年到15年，中国股市升幅应大于中国房地产。

随着产业结构调整、消费类型升级、行业集中度提高以及区域经济重心转移，A股企业将迎来结构性增长的机会。

农产品现货的投机是很危险的：先期投入成本太高、流动性有限、储藏不便等因素，会导致其大幅减值、可运用杠杆低、运输成本太高……而持有黄金，要远远好过投机大蒜或苹果。

虽然你听到很多人说黄金的价格会飞涨到多高，但必须注意，黄金从来不是用来对抗通货膨胀的，而是用来对抗贬值的、失去信用的货币。黄金最大的问题是它不能产生利息。当通货膨胀到了下半场时，政府开始加息，不能生息的黄金吸引力会下降，价格就会下降。

不要指望我们给你答案，

你要自己动脑子

没人能给你一种包治百病的抗通货膨胀良方。安信证券首席经济学家高善文说，不存在普遍适用的抵抗通货膨胀的策略。

通货膨胀和你的资产配置之间的关系就像一场失败的婚姻——有开始的热恋期，随后的蜜月期，也有痛苦的争吵和最后的分手。通货膨胀刚刚出现的时候，资产市场往往会有很好的表现。但随着货币政策紧缩，大量资产的价格会剧烈下跌。

所以你要自己动脑子——首先得弄清楚通货膨胀的原因，看看背后是什么机会，其次是一定要波段操作。高善文举例说，比如2003年通货膨胀的原因在于中国经济周期的一般性启动。新周期的启动会让钢铁、银行、石化在一个周期的上升过程当中，快速地积累利润。但是如果你配置了这些行业的股票后却开始蒙头睡觉，到了2004年4月份后，股指被打回1000点，你就白忙活了。

通货膨胀什么时候能完

做好长期应对通货膨胀的准备吧。谢国忠认为我们只能“眼睁睁看着未来10年进入通货膨胀时代”。政府则将“在踩油门和踩刹车之间周而复始”。中国经济改革研究基金会学术委员赵晓说：“但总体而言，政府是喜欢踩油门的，这个‘油就是货币。”

至于车上的乘客，在系好安全带之后，能做的大概只剩下尖叫或祈祷了。

（欣悦摘自《看天下》2010年第34期，邝 飚图）