2011年银行理财产品市场展望

李蓦 张炜

“这是最好的时代，这是最坏的时代。”2010年，各国金融风险隐患尚未消除，全球经济经过年初较快复苏后增长趋缓。由于实体经济低于产能要求，特别是发达国家与新兴市场复苏程度不均，导致各国宏观政策出现分化。为刺激需求、对抗通缩风险和降低失业率，美国维持零利率，并推出第二轮量化宽松货币政策。其他发达国家也采取竞争贬值的汇率政策，货币战和贸易战升级。而新兴市场国家面临通胀与资产泡沫的压力，纷纷采取了加息、收紧信贷和控制资本流入等措施。在实施大规模经济刺激政策后，中国的货币政策也回归稳健，并加大了对信贷和热钱的监管力度。

基于上述背景，2010年的金融市场中，黄金与大宗商品成为表现最佳的品种，美国国债指数表现亦不低，但股票市场整体机会难以把握。银行理财产品的监管进一步加强，信贷资产类产品将逐渐步出市场。

展望2011年，世界经济有望继续恢复增长，但不确定因素仍然较多。美国经济会逐步复苏，但失业率仍是主要问题；欧债危机悬而未决，主权债务危机仍将困扰国际市场；新兴市场通胀水平明显上升，宏观政策与国际资本管控压力增大。由于面临的经济问题不同，各国的宏观政策分化，也将造成国际金融市场的动荡。

对于中国经济而言，2011年是"十二五"规划的开局之年，在积极的财政政策和稳健的货币政策调控下，我国经济将由较快增长转为稳定增长，经济发展的重点是"调结构"和"稳物价"。在稳定物价方面，我国货币政策已明确转向"稳健"或"中性"，货币投放和信贷增长将回归常态，预计央行还有调整存款准备金和加息的可能。在经济转型方面，城市化、收入分配改革、消费升级将是政策重点。监管部门对于银行理财产品的销售管理、适当销售的规定将进一步明确，必将推动银行等金融机构的产品创新和服务创新。

上述市场格局将深刻影响2011年个人理财产品的面貌：

1.政策基调的转变将导致流动性收缩，构成2011年资本市场箱体震荡运行的格局，难以出现单边大幅上涨，但存在结构性的交易机会，要想获得超额回报将对投资者的择股、择时和风险控制能力提出更高要求。相对复杂的市场环境为以往业绩优良、主动管理能力较好的证券类理财产品创造了良好的发展机遇。

2.货币政策趋向稳健，抗通胀形势仍然严峻，我国或将进入加息周期，这将抬高新发固定收益证券的利率水平，进而影响固定收益类理财产品的收益水平。但紧缩的货币政策将使信贷额度和信贷资产转让受到更为严格监管，减少理财基础资产的供应。

3.遏制房价过快上涨仍将是房地产调控的主要目标。在既有的调控政策之外，房地产调控将向纵深推进，2011年仍将有密集的调控，除了房产税试点，针对房地产的融资也将进一步紧缩，房地产行业融资门槛会提高，信贷杠杆降低，资金成本提高。此前以房地产融资为基础资产的理财产品将受影响，规模会减少，收益和风险水平会上升。

4.为促进经济结构转型，符合“十二五”规划的新兴产业将受到政策的扶持。对于新兴产业的政策支持可能会推动企业融资方式的创新，风险投资、股权投资、创业板上市等都会为理财产品的发展创造机会。

5.海外市场中，虽然存在欧洲危机等风险事件，但全球经济复苏的趋势应是确定的，特别是发达国家的经济增长应有所恢复。相比之下，新兴市场在经济快速增长后，已有资产泡沫形成，风险不断累积。各国经济形势的变化将使专业的海外投资有所表现，同时外汇市场的宽幅振荡也将为银行外币理财产品的推出创造市场环境。

6.随着中国金融体制改革的不断深化，新规则、新业务的推出也会为理财产品的研發创造条件，阳光私募基金、股指期货套利等产品都可能成为理财产品市场的新亮点。

2011年，新的经济、市场和监管形势将成为银行制定产品研发策略的重要参考因素。银行将根据市场时机和监管政策变化，灵活调整研发策略，同时关注不同风险偏好和投资组合配置的群体需求，设计出更多具有创新性和针对性的产品。

展望2011年，市场有望推出如下产品：

1.保持稳健型产品规模和优势。银行拥有规模庞大、期限齐全、品种丰富的基础资产，尤其是在债券、货币市场工具、票据、信贷和外汇等资产上的专业和规模优势突出，具备持续发售中高流动性、规模大、期限灵活、风格稳健的固定收益类理财产品的专业与实力，可满足客户对高流动性、资金避险的需求。

2.丰富固定收益类产品品种。根据监管部门加强理财产品销售管理、对客户分层管理的政策导向，针对中高端客户的需求，商业银行将继续积极研发稳健的债券类理财产品、投资于结构化分层证券投资信托的产品，还将与信托机构合作，遴选并引进风险可控的融资类集合信托和股权受益权质押信托等风险与收益适度提高的产品。

3.加强证券投资类产品的服务与研发。预计2011年证券市场波动较大，结构性行情对投资者选股、择时和风险管理的能力要求很高。商业银行将致力于精品基金池的建立和基金组合构建，针对客户不同的风险承受能力及差异化的基金理财需求，为客户量身设计个性化基金理财方案及基金投资组合建议，同时为客户提供持续的基金理财咨询服务。此外，为满足中高端客户投资证券市场的需求，商业银行还将加强与专业化投资机构的合作，通过私人银行服务，面向中高端客户研发和销售具有市场优势、风险控制能力突出的阳光私募产品、实现投资业绩二次优选和分散风险的TOT产品、"一对多"基金和集合理财计划等高端证券投资产品。

4.根据资本市场制度创新带来的机遇，结合国家产业政策，研发利用股指期货对冲或套利、私募股权融资(PE)、融资融券等创新型理财产品。

5.加强客户资产的全球化配置，研发跨境、跨市场配置产品。为分散单一市场风险，商业银行将为具备相关投资经验与风险承受力的客户配置QDII基金、外汇投资基金、黄金与大宗商品的结构性产品等。

6.为满足私人银行客户的需求，银行还将继续推出集兴趣爱好与投资于一体的艺术品、红酒等另类投资产品。

2011年，在丰富和完善海内外产品线的基础上，商业银行还将有望推广投资顾问服务，建立标准化的投资顾问服务模式，结合市场形势，对典型客户提供专业、动态，甚至跨生命周期、能够代际传承的资产配置方案，并作动态调整，为您提供专业的综合财富管理服务。同时，还将构建涵盖出国留学、投资移民、税务筹划、法律咨询、慈善信托、跨境金融服务等增值服务体系。■