私募基金与中小企业发展研究

孙义

私募基金与中小企业发展研究

孙义

在我国，人们对私募基金的认识主要是来自股票市场，其实私募基金（PrivateEquity简称PE）就是那些通过非公开方式而向少数投资者募集资金而设立的基金。根据私募基金投资机会的领域可以分为证券投资私募基金、产业私募基金和风险私募基金三类。私募股权基金起源于美国，随着经济的不断发展，私募基金已经成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。私募基金由于其具有较强的私密性和高风险高收益等特点，吸引了庞大的投资资本，其规模庞大，投资领域广阔，资金来源广泛，参与机构多样。

一、我国私募基金运营状况

2010年，我国先后出台了很多有利于私募基金发展的有关政策规定，国务院批转的国发[2010]15号《关于2010年深化经济体制改革重点工作意见》、国发[2010]13号《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》、《国务院关于进一步做好利用外资工作的若干意见》、中国人民银行公布的银发〔2010〕193号《中国人民银行银监会证监会保监会关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》，除上述具体政策规定的出台外，全国人大财经委、国家发改委、证监会、地方金融办等相关部门进行了私募股权投资基金的监管调研，听取业内反馈意见，探究相关的监管政策和措施，吸收、借鉴美国私募股权投资基金监管改革的经验，在私募股权投资基金监管方面取得了更多的共识。

从国家有关部门在短时间内出台的相关政策法规如此多来看，我国已经把私募基金作为我国企业解决资金困难的一个重要途径，正是有庞大的政策支持力度，2010年私募基金在我国也有了高速的发展，有数据显示，中国创业投资市场募、投、退全部创下历史新高。2010年中国VC/PE投资市场共披露基金359支，其中募资完成的基金235支，开始募资的基金为124支，募资规模方面，募资完成和开始募资基金规模分别为304.18亿美元及407.56亿美元，共计711.74亿美元。投资案例共计804起，投资总额56.68亿美元，均超过历史高位的721起案例和投资总额53.33亿美元的规模。PE/VC（创投基金）投资共涉及20个行业，制造业、互联网、能源、医疗健康行业和IT行业是全年披露投资案例数量最多的行业，2010年全年披露PE投资案例375起，投资总额约为1300亿元，无论是披露投资案例数量还是投资金额，均达到历史最高。

2010年投资机构通过企业IPO实现480笔退出，平均账面投资回报率为8.06倍。IT行业是投资机构获得回报最多的行业，平均账面回报率达14.62倍，其次分别是金融、化学工业、互联网、医疗健康。

由以上的数据可以看出，基金对股权投资的高回报率直接推高了机构的投资热情和投资规模，2011年也将迎来私募基金等的投资高潮。占中国企业总数99%的中小企业，在成长过程中都存在资金短缺的现实，如何利用私募等投资机构的资金是中小企业一个不错的选择，当然私募基金等投资机构对于其拟投资的企业也有较高的要求，那么中小企业如何能获得私募基金等投资机构的投资是所有需要投资的企业必须考虑的一个问题。

二、中小企业在发展中如何获得私募基金的支持

大多数私募基金对拟投资企业没有明显的行业要求，更重要的是看企业的成熟程度。任何行业都可以，只要是处于成长期、资金流状况很好，就很容易得到私募基金的青睐，私募基金还非常看重企业是否具有上市的潜力，这也是私募基金选择企业一个至关重要的条件。由此可见，私募基金更关注企业成长性，即现金流主导；私募基金关注退出方式，即价值主导；私募基金关注企业的创新能力，即创新主导。

私募基金是以价值为取向，追求的是利益最大化，中小企业要想获得私募基金的支持，是以获取更大的发展空间为目的，都是利益驱动，双方的谈判合作过程实际上是一个利益的博弈过程，中小企业为争取更大利益空间，必须要做好充足的准备工作。

首先要了解企业自身的实际情况。全面评估企业管理团队的运营管理能力，分析企业的核心竞争力和核心价值，掌握企业的经营状况，包括利润率和现金流量，了解企业在本行业或地区的地位，确定企业未来的发展潜力和发展方向。了解企业自身实际情况的过程，也是分析企业自身价值的过程，了解企业自身不足的过程，这是企业的领导者所必须权了解的内容，即使企业没有与私募基金合作的意向，也要定期对企业的自身情况做一个全面的评估，以便确定企业的发展方向和不足，提升企业的持续发展能力。

其次要增强企业的资本运作能力。经营企业不同于做生意，企业要有战略目标、稳定的管理团队、良好的公司治理，要学会创品牌，形成市场份额，建立市场地位。当然这些都需要资本的支持，这就要求企业要学会资本的规则，建立公司的融资战略，以实现企业的长远战略发展规划。必要时要学会聘用专业的投融资咨询机构，包括证券公司、投资机构、基金、财务顾问、证券交易所、律师、会计师等。企业借助专业机构的力量提升自己的企业价值，利用专业机构包装自己，在包装中创造企业的价值。

再次还要提升企业的内部管理层次。管理水平、财务状况、发展目标等是私募基金非常看重的投资标准，这些标准是靠企业内部的管理能力来保障的，也就是说企业自身管理能力的好坏是企业能否获得私募基金支持的关键，这就要求我们无论是否有与私募基金合作的意向都要从企业内部自身的管理出发，苦练内功，向管理要效益，以管理求发展。管理层次的提高能够降低成本，提升企业形象，建立积极的企业文化，树立企业形象，提高企业经验效益，为企业可持续发展奠定坚实的基础。

最后把握真诚的原则。合作双方是平等的，与私募基金合作一定要把握诚实的原则，不能以虚假的数据来骗取私募基金的支持，这只会给合作的双方带来后患。同时，不要急功近利，要善抓时机。现在我国的中小企业板、创业板及海外上市都为私募建立了广阔的退出渠道，新三板市场的即将开通，更加推动了私募的投资热情，一个新的股权投资高潮已经来临，将为中小企业提供更多的融资机会。

[本文为辽宁省社会科学规划基金课题论文。]

（作者单位:辽宁经济管理干部学院 财税管理系）