农村民间金融交易平台的缺失对融资约束的影响分析

魏 源

（1.西安交通大学 经济与金融学院，西安 710049；2.南华工商学院，广州 510720）

农村民间金融交易平台的缺失对融资约束的影响分析

魏 源1，2

（1.西安交通大学 经济与金融学院，西安 710049；2.南华工商学院，广州 510720）

农村民间金融在农村经济发展中的作用发挥得不充分，其首要原因是缺乏完善的农村民间金融交易平台。文章以为，交易平台的缺失对农村民间金融发展造成了消极影响。究其主要原因，包括民间金融的外部制度供给不足、农村内部金融交易环境存在诸多限制等因素，它直接影响着农村民间金融中的融资约束的形成。分析了农村民间金融交易平台缺失的原因及影响因素。

民间金融；交易；融资约束；借贷

回顾过去几十年我国农村民间金融的实践过程，可以清楚地看到，尽管存在外部环境的制约，农村民间金融仍然以其原生朴素的形式在农村经济中发挥了重要的作用。但是，这个作用现在发挥得并不充分，究其所以，首要原因就是缺乏完善的农村民间金融交易平台。努力推动农村民间金融的发展已成为发展中国农村经济和农村金融的重要措施；而要落实这一发展措施所必须具备的首要条件就是建设农村民间金融交易平台，它的基本含义是：确认农村民间金融的合法性，建设农村民间金融的交易平台，丰富民间融资工具和组织机构，疏通储蓄向投资转化的通道，使农户能够选择融资方式和渠道进行金融交易，实现民间资金的资金融通，为发展农村当地经济提供资金。

1 农村民间金融交易平台缺失的消极影响

农村金融交易平台既包括正规金融机构提供的金融工具、融资渠道和相关的金融服务与交易规则，也包括由非正规金融机构提供的各种金融工具、渠道和相关的金融服务与交易规则。农村民间金融交易平台缺失，意味着农村民间金融活动中的融资工具、渠道和提供民间金融中介服务的组织机构形式不丰富、数量和质量有限，相关的金融服务与交易规则模糊不清，交易机制不成熟（形成资金供给的资金来源是否充足且稳定、能否顺利地流通到资金需求的地方，融资活动运行是否顺畅），不能充分满足农户的民间融资需要。

一方面，农户一般可以通过收入中当期消费的剩余或消费的延迟而形成零星闲置资金，这些闲置资金可能选择存放到正规金融机构形成储蓄，因为当前储蓄的低利率而无法获得丰厚的利息收入；也可能形成游离于正规金融机构之外的闲置资金，因为各种原因，这部分本质上的储蓄没有及时转化成投资，因而没有及时形成资本，所以不能产生相应的资本收益，由此限制了农户依靠自身储蓄积累形成资本而增加收入的可能性。农户的储蓄没有及时转化为投资的原因很多， 主要是 “不许转化”、“不会转化”、“不敢转化”、“不愿转化”等等，之所以产生这种转化的困难，农村民间金融交易平台的缺失是首要原因。

另一方面，农户在生产经营和生活消费过程中，还会因为各种原因而出现资金不足，这一资金缺口产生筹资借款的需求。临时性生活消费用资金的不足，目前除了银行信用卡提供的消费额度透支外，农户几乎不可能向银行或其他正规金融机构申请到消费贷款以满足资金需求，这一部分资金缺口通常通过私人间的临时性借款来填补需求。经常性的生活消费用资金的不足，属于生活贫困的范围，根本无法简单地通过纯粹的金融手段加以解决。生产经营中出现的资金短缺，或者通过银行等正规金融机构的借贷方式及时得到满足，或者通过民间金融方式提供一定程度的资金融通，以保障生产经营得以继续。无论是通过正规金融借贷还是民间金融借贷，都属于债券债务关系下的信用活动，它们都是以偿还为条件的借贷行为，这种解决筹资需求的方式，在农村是主要的解决方式；而通过股权投资的方式筹集资金推动生产经营的情形相对较少。现实农村中存在大量类似生产经营用资金需求未能得到融资的情形，其结果一般是：要么生产经营受阻，经营实体的盈利能力被削弱；要么退出生产经营，经营实体关闭。这里，因资金短缺而被困的经营实体，固然可能被以现代资本运作的方式整体包装出售，但是从实体生产经营管理的最终目标来看，这种资本运作的方式一般不是农村的生产经营者筹办经营实体的真正目的，更一般的情况是，这种出售乃“忍痛割爱”，不得已而为之，实属无奈，与通过开办经营实体来增加农民收入的初衷南辕北。

一方面有资金盈余却未能及时转化为能够给农民带来价值增值的资本，另一方面有资金需求却未能及时得到融资，这说明农村民间资金的由储蓄转化为投资、由供给满足需求的金融通道目前尚未完全打开，互通有无、调剂余缺的金融职能尚未完全到位。究其所以，当前农村缺乏适宜的金融交易平台是其直接原因；而交易平台的缺失对农村民间金融发展造成的消极影响，由上述分析可见一斑。

2 农村民间金融交易平台缺失的主要成因

2.1 外部因素：金融制度供给不足

在对民间金融的政策认识和制度建设上，存在历史欠账，即在我国新的经济发展时期，直到2010年，之前相当长的时间里都一直存在着农村民间金融发展制度供给不足的问题，正式的金融制度没有明确承认民间金融的经济地位，特别是国内金融领域的决策者和基层实践者们对农村民间金融的重要性认识趋于保守，表现在政策上，就是对民间金融活动及其产生的利益的正当性定位不清晰，有时甚至明确限制和打压民间金融活动，导致农户的储蓄向投资“不许转化”。这种认识上的不足和制度上的缺失状况所产生的直接后果是：农村民间金融中一些融资活动的合法性得不到法律确认，同时，政府又可能以行政手段打击民间金融活动，使得民间金融的合法生存空间十分狭小，而且令民间融资者的正当利益得不到充分有效的保护，从而使采取民间金融方式进行融资的融资风险趋高。这种基本处于失控状态的融资风险，严重阻碍了民间金融活动的扩张，只能够在相对狭窄的经济空间中存在并发挥作用。具体到农村民间金融活动，则正是由于受到国家金融制度的制约，民间金融尽管事实上在中国经济生活中早已产生并普遍存在，但民间金融的融资工具和融资渠道却并没有丰富和发展起来。实际上，直到2010年5月，国务院为适应国内经济结构调整和经济全球化发展的客观需要，才出台了《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》（以下简称《若干意见》），而出台《若干意见》的直接起因，就是改革开放以来国内的民间投资不断发展壮大，在全社会固定资产投资中所占比重逐年提高，成为促进国民经济发展的重要力量、国家财税收入的重要支柱和创造社会就业岗位的主要渠道。据初步统计，2009年1月至11月，民间投资占城镇固定资产投资的56.4%，已是半壁江山。在这种现实背景下，如何调控、引导和发展好民间投资，充分发挥其积极作用，才重新成为当前中国金融发展领域投资管理工作面临的重要课题；如何推动农村民间金融发展的问题，也同时得到人们的普遍重视。

2.2 内部因素：民间金融交易环境存在诸多限制

农村民间融资的资金来源，部分是放款人自身积累的自有资金，部分是放款人筹集的外部资金。【3】有关亚洲私人借贷的研究结果显示，大约有三分之一的私人借贷资金来自放款人的外部资金。【4】这里，放款人为放贷而筹集的外部资金，可能来自其借入他人的私人性质的借贷资金，也可能来自正规金融部门发放的贷款。【5】在我国农村地区，尽管目前尚未有规模宏大的民间融资中介机构，但是这些吸收外部资金来源的私人借贷、贷款经济等民间金融活动，事实上已经充当了金融中介的角色，发挥着农村资金的融资中介职能。

农村民间金融交易组织和机构设施建设不足，导致当前农村真正发挥融资功能、能满足农户融资需求的民间融资中介机构和融资工具相对有限，致使民间金融范围和规模受到交易环境的诸多限制，交易条件欠佳，制约了农村民间金融交易平台的建设与发展。尽管一些非正规金融活动形式有着悠久的历史，比如包括高利贷在内的私人借贷、贷款经纪等等，都是历史上普遍存在的民间融资方式，但是由于中国社会在所有制改造之后全面推行公有制和计划经济，在这个历史时期，各种民间金融活动基本停止。1986年，随着中国民间典当业的恢复，多种过去曾经一度消失的私营金融组织和民间融资工具，重新出现在中国的经济生活中，特别在农村地区，被正规金融机构的金融服务边缘化的农户中间，重新燃起了民间金融的星星之火。然而，由于存在政策认识、金融制度与法律制度上的缺失，这些重新诞生于农村民间的金融活动中，一些融资交易因为其日常性和零星交易的特点明显，没有形成规模，因而影响力有限，未引起社会的广泛注意；另一些融资活动因为尚且没有获得既有法律和法规的容许，因而常常转入地下活动，具有隐蔽性。总之，民间金融在融资范围、融资规模、融资质量、融资效率和融资安全性等一系列问题上，都存在不确定性，制约了既有的民间金融活动的广泛传播和深度作用，也制约了民间金融创新，结果很多农村民间融资者因为缺乏安全的融资渠道和工具、或者因为没有掌握融资技术而出现储蓄向投资“不会转化”的问题，影响了民间金融作为农村资金融资中介职能的充分发挥。

总之，农村民间金融的交易环境中存在诸多因素影响并限制着其交易平台的充分建设。

3 农村民间金融中融资约束的形成及其影响因素

同正规金融一样，农村民间金融的融资范围与规模，也受到交易信息、交易成本、交易风险等诸多交易环境因素的影响，致使其交易平台建设相对于农村民间融资的需求而言有所缺失。理论上通常使用“融资约束”这一概念来反映既定市场价格下，融资者对借贷资金的有效需求与其实际获得量之间的差距。对融资约束程度的估计，构成政策决策的认识基础。农村民间金融领域产生的融资约束问题，同样是制定相关农村金融政策、推动民间金融发展过程中的基础性问题。

现有文献中对 “融资约束”的估计方法主要有两种，即直接估计和间接估计。直接估计是指对相关问题进行针对农户的实地调查，收集有关农户参与民间借贷等各种融资方式下的经历和数据，由农户直接回答其通过民间金融方式获得借贷资金的规模和质量，直接由农户评价这种借贷资金的可获得性，依此判断农户在民间融资过程中是否存在融资约束，并估计农户面临的融资约束程度。间接估计则是通过计量检验来论证在统计上是否拒绝生命周期假说或随机游走的持续收入假说（LC/PIH-RW），来判断是否存在融资约束及融资约束程度。间接估计法是凯恩斯消费理论的派生产物，目前受到统计方法和检验过程的假设条件的影响，产生了统计结果的不确定性，以致这种方法的可信度大大降低。【6】

一般地，影响融资约束的因素大致来自以下几个方面：

在交易基础方面，民间金融的交易基础是民间信用，而农村民间信用基础不够坚实，这是因为长期缺乏信用文化的培养而造成的后果，民间融资活动中信用风险较大，使得融资者采取谨慎的策略来安排闲置资金，一般农户通过减少向外贷放资金来避免价值损失或降低风险，这种情况类似于银行借贷业务中的“惜贷”现象，导致储蓄向投资的转化不畅、甚至出现“不敢转化”的状况，这直接影响民间金融的资金供给范围和规模的萎缩。

在交易信息方面，内格拉杰等人的研究指出，非正规金融的信息优势与其融资活动的范围之间存在此消彼涨的关系。【7】因为部分非正规金融组织有相对固定的客户群，不同的组织之间不共享客户，所以出现非正规金融市场的割裂现象，民间融资包括民间借贷、民间贷款经纪等活动常常因为交易双方所掌握的信息有限而只针对有限范围内的少数人展开，因而存在融资对象有限，融资范围有限，且融资规模有限等问题，在农村民间金融活动中同样存在这些问题。

在交易成本方面，因为金融活动范围的扩大可能导致原有的信息优势减弱，则非正规金融组织需要更多更好的管理手段，来维持和保障其融资活动的正常运转，这将加大民间融资的交易成本，直接抵减融资者对民间融资活动的收益预期，同时降低融资者的融资动力和对融资方式进行创新的激励，在缺乏更加强烈的预期收益激励的情况下，将民间融资活动局限在既有的融资方式下则更符合经济理性，这也是至今中国农村民间金融形式缺乏创新的一个重要原因。

在交易风险方面，因为一些民间融资活动目前仍然受到政策或金融制度和法律制度的限制，经营此类金融业务则需要考虑被政府政策和正式制度打击的风险，尽管这类业务可能因为规模的扩大而增加收益，但是其业务范围和规模的扩张也有可能招致金融监管当局的关注甚至惩罚。问题的另一面是，如果此类金融业务维持小规模经营，则其单笔交易的作业成本无法有效分摊，所以总体上的平均成本相对较高，难以实现金融服务的规模优势，而追求规模效益恰恰是金融业的行业优势所在，因此民间金融的运作范围与规模都存在扩张的内在压力。由此可见，民间金融其实是在一个有限的市场空间中运作的，这种限度约束着民间融资的资金只能在一个相对较小的范围和规模内实现融资，融资者相互之间利益相关度较高，产生较高的关联风险，使得融资风险难以有效对冲和分散。这种小范围内的风险震荡给其融资者带来的损失不容小视，在一些情况下，民间金融的融资合同或者非正式的融资协议等，都是依靠严厉的惩罚机制来保证其实施的。

在交易的预期收益方面，农户通过以民间借贷方式为主的民间金融活动进行资金融通，它所产生的预期收益如果达不到储蓄者或放贷者的收益预期，他们可能将资金转入其他金融市场例如资本市场进行投机，或者将资金用于实业投资，以实现高收益替代。在这种情况下，农户既不选择民间金融方式实现收益，也不愿通过民间融资的方式实现储蓄向投资的转化。

4 结论

在农村民间金融发展过程中，交易平台的缺失是多方面因素造成的，它在很大程度上导致了融资约束的形成，阻碍了农村民间融资活动的顺利进行，同时影响了民间金融促进当地经济发展作用的充分发挥。针对前文对导致问题的各种影响因素的分析，要解决这些问题，就需要明确承认农村民间金融的合法性，建设农村民间金融的交易平台，丰富民间融资工具和组织机构，使农户能够自由地、广泛地选择融资方式和渠道，便利地完成金融交易，实现农村的资金融通。

[1]刘民权主编.中国农村金融市场研究[M].北京：中国人民大学出版社，2006.

[2]Kashuliza,A.K,Kydd,J.G.Determinants of Bank Credit Access forSmallholderFarmersin Tanzania：A DiscriminantAnalysis Application[J].Savings and Development,1996,XX(3).

[3]Safavian,M.S.Obstacles to the Provision of Finance to the Private Farm Sector in Romania[J].Savings and Development,1999,(3).

[4]Jaffee,D,Stiglitz,J.Credit Rationing[Z].Elsevier Science Publishers,1990.

[5]Duong,P.H.,Izumida,Y.Rural Development Finance in Vietnam：A Microeconometric Analysis of Household Surveys[J].World Development,2002,30(2).

F830.5

A

1002－6487（2011）10－0143-03

广东省社科基金资助项目（09KH03）

魏 源（1970-），女，陕西西安人，博士研究生，讲师，研究方向：金融学和农村经济。

（责任编辑/亦 民）