20年跋涉 :“大国金融”的变革与创新

刘政新

20年，20根年K线，记载着中国股市无数的财富癫狂和落寞无助，勾画着市场在蒙昧期的野性躁动、在转折期的大起大落和行成人礼后的脉动韵律。

每个年度股市的情绪总是阴晴不定，走势起起落落。然而，从年线的趋势来看，向上的轨迹却走得非常稳健。市场就像一个待哺的婴儿，长成调皮的少年，走过叛逆的青春期，逐渐步入成熟。而决定这一切的最重要因素，就是中国股市一直坚定地走在制度完善和变革之路上。

今日回首，有那么多的“标志性事件”：监管与发展的讨论、股权分置改革、中小板和创业板的建设以及后来的融资融券、股指期货等，正是这些持续不断的创新变革，才让资本市场焕发出如今的活力。

创新制造资本奇迹

为实体经济服务是中国股市的不移目标，也是市场创新的主线，多层次资本市场的建设是近年来最大的创新，它的目的就是助推中国经济的结构调整和转型，推动民营企业和高新技术产业的发展。而在2004年之前，沪深交易所基本是同一个层级的，以传统国有企业为主的市场，它无法满足经济发展需要，也不利于国民经济的风险管理。

2004年，由于推出创业板存在很多障碍，管理层决定在深交所推出中小板，一是拓宽中小企业的融资渠道，二是作为创业板试验田积累经验。2004年5月27日，中小企业板鸣锣开板，首批在中小企业板挂牌上市8家公司。当时虽处熊市，但依然走出了苏宁电器这种大牛股。目前，在中小板挂牌上市的企业达500余家，直接融资和再融资额达数千亿元。

如今，中小板更是充当了经济结构转型的“先锋”角色。2010年，当大盘还游离于牛熊之际，中小板指数已创出历史新高。在深圳，一对叫李锂的夫妇凭借一种叫肝素钠原料药一度坐上中国首富宝座。在广州，也是一位姓李的餐厅经理，炒中小板股票，一年之内赚了24倍。神话远远不止这些，也未仅仅停留在中小板，创业板开板将财富神话演绎至极限。

2009年10月30日，酝酿了十年的创业板终于开板。而创业板最引人注目的还是其创造的财富神话。2009年，“海归”蒲忠杰创办的乐普医疗上市，他以38亿元财富坐上创业板富豪榜第一位；但随即陈邦创办的爱尔眼科发力，很快便取代了蒲忠杰；但第一富豪的争夺并未就此终结，随后碧水源的文剑平、向日葵的吴建龙接力成为富豪榜第一人。

中国的创投业也因此发生了令人欣喜的变化。本土创投实力因创业板迅速壮大，并开始取代外资创投“唱主角”，人民币基金的不断设立，民间资金开始向新兴产业集中。用某财经人士的话说，创业板的设立把中国的创业、创新资本都搞活了。与此同时，三板“股份代办转让系统”和产权交易所也在迅速发展。至此，一个多层次资本市场轮廓逐渐清晰。

从“金融大国”向“金融强国”迈进

股市另一个领域的制度创新也在展开。多年来，由于中国股市是单边市场，参与者限于做多才赚钱的“靠天吃饭”窘境，市场交易机制不丰富，衍生品几乎空白。令人欣喜的是，尽管2008年的金融危机到来后，过度的衍生工具让国际投资者吃尽了苦头，但几乎处于空白的中国金融创新并未因噎废食，而是开始谨慎启航。2010年3月，融资融券小心地走进了投资者的视野，90只蓝筹股成为标的，可以进行多空双向交易。4月16日，股指期货推出，投资者可以沪深300为标的，进行多空双向套保。两个创新产品推出后平稳运行，并未出现之前担心的情况。而中国资本市场的制度设计和交易框架，也由此迈向新的阶段。

走过20年的风风雨雨，中国资本市场正如一个朝气焕发的大男孩站在我们面前，虽然他还有几分青涩，但已能承担推动中国经济发展的使命，之后它还要成为我们“大国金融”目标的重要组成。瞻望前路，资本市场仍需要更多的制度变革创新，既不能走得过快因梦想透支了身体，也不能停滞不前错过了发展的机遇，唯有稳步前行方能基业常青。