三月份煤炭行业价格指数

国泰君安证券

三月份煤炭行业价格指数

国泰君安证券

全国各地煤炭价格继续保持平稳

由于目前还处于电煤需求的淡季，全国大部分地区的电煤价格依旧较为平稳，基本无波动，3月份开始，即将步入钢铁需求的旺季，各地炼焦煤价格在经历了前期小幅的上调后，本期价格继续无波动，绝大多数地区较上周相比无变化；而全国多数地区的无烟煤价格走势都很平稳，与前期局面一样平淡。三月，环渤海动力煤价格指数及秦皇岛煤炭价格均比较平稳，其中环渤海动力煤价格指数维持在767元/t的水平，略微有所下降，见表1。

表1 煤炭行业价格综述表

1、动力煤价格仍无变化

本期，由于目前还处于电煤需求的淡季，全国大部分地区的电煤价格依旧较为平稳，基本无波动，其中大同煤业所在地的山西大同动力煤（6000大卡）坑口价维持在530元/t（见图1），露天煤业所在地的内蒙古霍林郭勒动力煤车板价依然为200元/t（见图2），兖州煤业所在地的山东兖州混煤（5000大卡）车板价为750元/t，与月初相比无变化（见图3），国投新集所在地的安徽淮南动力煤（5500大卡）车板价为820元/t，与月初价格也保持不变（见图4）。

2、炼焦煤价格走势重趋平稳

3月份开始，即将步入钢铁需求的旺季，各地炼焦煤价格在经历了前期小幅的上调后，本期价格继续无波动，绝大多数地区较上周相比无变化；其中西山煤电所在地的山西古交2号焦煤坑口价为765元/t，与月初的价格持平（见图5），山西柳林4号焦煤坑口价为1030元/t,也与月初价格持平（见图6），开滦股份所在地的河北开滦肥精煤出厂价为1 480元/t（见图7），平煤股份所在地的河南平顶山主焦煤出厂价为1 570元/t（见图8）。

图1 山西大同动力煤（6000大卡）坑口价

图2 内蒙古霍林郭勒动力煤车板价

图3 山东兖州混煤（5000大卡）车板价

图4 淮南动力煤（5500大卡）车板价

图5 山西古交2号焦煤坑口价

图6 柳林4号焦煤坑口价

图7 开滦肥精煤出厂价

图8 河南平顶山主焦煤出厂价

3、无烟煤走势恢复稳定

本期全国多数地区的无烟煤价格走势都很平稳，与上期的局面类似，一样的平淡。其中国阳新能所在地的山西阳泉无烟末煤坑口价为670元/t，与前周持平，兰花科创所在地的山西晋城无烟末煤坑口价为730元/t（见图9），神火股份所在地河南永城无烟末煤车板价为800元/t，黑龙江鹤岗无烟煤出厂价为610元/t（见图10）价格都于上周基本持平。

图9 山西阳泉、晋城无烟末煤坑口价

4、各重点港口及城市煤炭价格也无太大变化

图10 永城无烟末煤、鹤岗无烟煤车板价

本期，环渤海动力煤价格指数及秦皇岛煤炭价格均比较平稳。其中，3月9日的环渤海动力煤价格指数维持在767元/t的水平，与上期相比略下降2元/t（见图11）。

图11 环渤海动力煤价格指数

秦皇岛港大同优混煤（6000大卡）价格为835元/t，秦皇岛港山西优混煤（5500大卡）价格为780元/t，都与上周价格持平（见图12）。

图12 秦皇岛港煤炭平仓价

广州港煤炭价格与上周相比也无变动，广州—山西优混库提价与上周一样，维持在900元/t，而广州—神木优混库提价也继续与上周持平，为1 020元/t（见图13）。

图13 广州港煤炭库提价

其他相关价格及指数

秦皇岛港港口库存下降，较月初相比下降6.33%，库存下降到784.90万t；山西省有效存煤与月初相比，则出现小幅上涨，涨幅为1.91%，库存升到1 436.43万t。煤炭海运费价格近期继续大幅上涨，秦皇岛—广州港海运费上涨24.24%，秦皇岛—上海港海运费上海14.91%。

1、各重点港口、地区库存情况

秦皇岛港库存下降：三月初，秦皇岛港口库存较前周相比，有所下降，截至3月14日，库存降为784.90万t，较上周下降53.02万t，下降6.33%。

山西省有效存煤小幅上升：截至3月13日，山西省有效存煤为 1 436.43万 t，比上周上升26.87万t，升幅为1.91%（见图14，15）。

图14 秦皇岛港库存

图15 山西全省有效库存

2、相关运费情况

秦皇岛—广州港海运费：本期，煤炭海上运输费用继续上涨，截至3月9日，秦皇岛—广州港海运费为66元/t，比上周上涨24.24 %，较一个月前上涨34.69%。

秦皇岛—上海港海运费：截至3月9日，秦皇岛—上海港海运费为50元/t，比月初上涨12 %，较一个月前上涨35.13%（见图16）。

图16 相关运价指数走势图

3、国际煤炭价格及其与原油价格持平

截至到3月11日，澳大利亚纽卡斯尔动力煤价格周指数价格为129.60美元/t，与上期价格基本持平，继续在近两年新高的高位处徘徊。

同期布伦特原油价格则有所下降，下降2.13美元，达到113.84美元（见图17）。

图17 澳煤BJ价格与布伦特原油价格比较

板块市场表现及估值情况

从三月初到三月中旬，煤炭股平均下跌了4.55%，而沪深300指数则下跌了2.51%，其中兰花科创、大有能源、山煤国际等跌幅居前。

估值方面，煤炭股TTM市盈率为20.22，沪深300指数的TTM市盈率为15.92，二者差距合理。兰花科创、中煤能源、冀中能源、中国神华等估值偏低。

由此，我们认为，未来一段时间，从基本面方面看，由于从3月份开始，逐渐步入电煤需求的淡季，对动力煤的需求将减少，但由于目前国际动力煤价格仍高居不下，因而国内动力煤价格还将获得一定的支撑。

而从二季度开始，北方地区开工率将增加，对钢材的需求也将增加，从而导致对炼焦煤的需求增加，加之目前国际焦煤价格还存在上涨预期，因而未来炼焦煤价格有望继续上涨。

最近也适逢各煤炭公司年报推出的时机，各公司的业绩增长幅度不尽相同，但确定的增长却是相同。整个板块良好的业绩将成为煤炭股上涨的有力支撑（各股分析如表2）。

1672-5050（2011）03-0012-04

表2 2011年3月14日各股分析