财务风险成因及防范

□文/赵远鹏

随着市场经济的发展，现代企业面临越来越多的外部竞争，财务风险应运而生。尤其在我国市场经济发展不健全的情况下，财务风险更是企业所不可避免的，因此加强对财务风险的认识就显得尤为重要。

一、财务风险的类型

1、筹资风险。筹资风险是指由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。筹资风险主要包括利率风险、再融资风险、财务杠杆效应、购买力风险等。

2、投资风险。投资风险指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。企业对外投资主要有直接投资和证券投资两种形式。投资风险主要包括利率风险、再投资风险、汇率风险、通货膨胀风险、金融衍生工具风险、违约风险等。

3、经营风险。经营风险又称营业风险，是指在企业的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动。经营风险主要包括采购风险、生产风险、存货变现风险、应收账款变现风险等。

4、存货管理风险。企业保持一定量的存货对于其进行正常生产来说是至关重要的，但如何确定最优库存量是一个比较棘手的问题，存货太多会导致产品积压，占用企业资金，风险较高；存货太少又可能导致原料供应不及时，影响企业的正常生产，严重时可能造成对客户的违约，影响企业信誉。

5、流动性风险。流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。从这个意义上来说，可以把企业的流动性风险从企业的变现力和偿付能力两方面进行分析与评价。由于企业支付能力和偿债能力发生的问题，称为现金不足及现金不能清偿风险。

二、企业财务风险的成因

1、未建立科学民主的决策机制。目前，我国许多企业未建立科学民主的决策机制，重大的财务决策不遵循决策规律和决策制度，仍然由某些权力主体及个人滥用决策权力，尤其是在重大的投资、筹资、资金的管理及使用、利益分配等方面，由于没有有效的监督与控制，无法进行民主、客观、科学的决策，由此导致决策失误，给企业造成了很大的财务风险，甚至是关乎企业成败的风险。

2、内部控制制度不完善。内部控制制度涉及企业管理的各个层面，其目标为保护企业各项资产的安全与完整，防止资产流失，避免和降低风险，提高管理效率，实现管理层的经营方针和目标。如果企业能够建立健全并严格地执行内控制度，则企业产生财务风险的几率将会大大降低。但目前很多企业尚未认识到此点，未建立科学民主的决策机制，导致内部管理混乱，从而给企业造成了很大的财务风险。

3、公司资本结构不合理。公司资本结构是指公司总资本中权益资本与负债资本的比例关系，通过借入财务资本，公司能够最大限度地追求经济效益，利用债务杠杆赚取超额利润。企业借入资金需要偿付借入成本，因此为了持续经营，公司必须保证通过借款经营所取得的利润高于借款利息。但是，目前我国公司为了实现企业价值最大化的财务管理目标，盲目扩大财务杠杆比率，歪曲了企业的资金成本，导致资本结构严重不合理。公司过度追求获取财务杠杆的利益，便会加大负债筹资比率，高收益往往伴随着高风险，过高的负债比率使得公司借款的风险溢价不断提高，大大增加了公司通过发行债券和借款筹资的筹资成本，导致公司定期支出的利息等固定费用增加，当公司用自有资金所创造的正常利润难以弥补借款利息时，公司财务状况就会恶化。

三、财务风险的防范

1、建立长期财务预警系统。对企业而言，获利是企业经营的最终目标，也是企业生存与发展的前提。建立长期财务预警系统，其中获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力等指标最具有代表性。资产获利能力指标有总资产报酬率和成本费用利润率。前者表示每1元资本的获利水平，反映企业运用资产的获利水平；后者反映每耗费1元支出所得的利润，该指标越高，企业的获利能力越强。偿债能力指标有流动比率和资产负债率。如果流动比率过高，会使流动资金丧失再投资机会，在投资报酬率大于借款利率时，借款越多，利润越多，同时财务风险越大。资产获利能力和偿债能力指标是企业财务评价的两大部分。经济效率的高低直接体现企业的经营管理水平。其中，反映资产运营能力的指标有应收账款周转率以及产销平衡率。

2、建立信息沟通与反馈机制。信息沟通与反馈是保障信息质量，实现信息共享，提升企业风险管理快速反应能力的有效措施。它通过正式的或非正式的渠道，就企业经营管理活动、风险管理活动及其他相关信息进行沟通和协调，消除意见分歧，将风险集成管理理念融入到企业战略层、战术层和业务层，使其在企业财务风险集成管理过程中保持一致。信息沟通与反馈在组织集成、信息集成、人力资源集成、风险管理过程集成和基于集成管理的内部控制系统之间架起沟通的桥梁，保障财务风险集成管理信息的畅通，实现财务风险集成管理资源的优化配置，以适应不断变化的内部和外部经营环境的要求。

3、建立监控与学习机制。监控机制是指以财务风险集成管理目标为出发点和归宿点，对财务风险集成管理进行监督、考核、评价和控制的组织制度安排。学习机制是指积累风险集成管理知识和经验，保持财务风险集成管理系统的生命力，增强其适应性和先进性的重要手段。监控机制与学习机制是组织集成、信息集成、人力资源集成、风险管理过程集成和信息沟通与反馈实现、发展和优化的力量源泉。

4、结合实际采取适当的风险策略。在建立了风险预警指标体系后，企业对风险信号如产品积压、质量下降、应收账款增大、成本上升等，要根据其形成原因及过程，制定相应的风险管理策略，降低危害程度。面对财务风险通常采用回避风险、控制风险、接受风险和分散风险等策略。其中，控制风险策略可进一步分类，按控制目的分为预防性控制和抑制性控制。前者指预先确定可能发生的损失，提出相应措施，防止损失的实际发生；后者是对可能发生的损失采取措施，尽量降低损失程度。市场经济中，利用财务杠杆作用筹集资金进行负债经营是企业发展的有效途径。从大量的企业负债经营实例分析，企业经营决策失误、盲目投资、没有进行事前周密的财务分析和市场调研是造成负债经营失误的原因。

5、增强杠杆收购中目标企业未来现金流量的稳定性。首先，必须选择好理想的收购对象。杠杆收购的特征决定了偿还债务的主要来源是目标企业整合后的现金流量。基于以后经营的考虑，为了降低并购后的风险，势必要求并购公司对目标企业有一定的评估。一般而言，目标企业必须有比较稳定且素质较高的管理者，有易变现的核心资产，并且企业的经营稳定、经营计划周全合理、产品有较为稳固的需求、市场发展较好，才能保证收购以后有稳定的现金流来源；其次，收购前并购企业与目标企业的长期债务都不宜过多，这样才能保证预期较稳定的现金流量能够支付经常性的利息支出；最后，并购企业最好在日常经营中能提取一定的现金作为偿债基金以应对债务高峰的现金需要，避免出现技术性破产而导致杠杆收购的失败。

［1］赵德武.财务管理.高等教育出版社，2000.7.

［2］彭韶兵.财务风险机理与控制分析.立信会计出版社，2001.2.