企业财务管理目标探析

□文/尚永涛

企业财务管理目标探析

□文/尚永涛

企业财务管理目标是财务管理中的一个基本理论问题，是评价企业财务行为是否合理的标准。确立合理的财务管理目标，无论在理论上还是在实践上都有重要的意义。本文结合目前学术界针对财务管理目标几种不同观点，由传统财务管理目标到现在财务管理目标进行深入分析，并结合我国实际，探讨我国企业财务管理目标的现实选择。

财务管理目标；股东财富最大化；企业价值最大化

企业财务管理目标是企业进行财务实践活动所期望达到的目的，是评价企业财务行为是否合理的标准。财务管理目标制约着财务活动运行的基本特征和发展方向，是财务活动运行的一种驱动力。财务管理活动既要与企业生存、发展和获利的目标一致，又要反映财务管理的基本特征，体现财务活动的基本规律。不同的财务管理目标会产生不同的财务管理运行机制。确定合理的财务管理目标对企业财务活动乃至整个生产经营活动都具有重要的意义。

一、财务管理目标的特征

（一）相对稳定性。一方面财务管理目标作为社会经济、政治的产物，因随着社会环境的变化而变化。人们根据不同时期的社会经济、政治环境确定不同的财务管理目标；另一方面财务管理目标具有稳定性，使得企业可以在一定时期内有针对性地进行各种生产经营活动。

（二）可衡量性。财务管理目标应尽量做到含义明确、易于理解并在量上可以测度和计算，不可过于笼统和抽象，否则将导致不同人对财务管理目标理解上的偏差。财务管理目标的可衡量性使得企业能够量化的评价某一财务活动的成果和相关工作人员绩效，更好地指导财务活动。

（三）层次性。由于企业财务活动可以划分为若干层次，因此企业财务管理目标又可分为整体目标、分部目标、具体目标等不同的目标。

二、影响财务管理目标的相关利益集团

在市场经济大潮中，企业要生存必然要与社会的各个方面发生一系列关系。这些与企业相关的利益集团与企业有着千丝万缕的财务关系，因此企业在确立财务管理目标时，不能不考虑各利益集团对财务管理目标的不同要求和影响。与企业相关的利益集团概括起来包括以下四个：

（一）企业所有者权益集团。企业的所有者出资创办企业，通过股东大会和董事会行使其法定权利，对企业财务管理目标产生影响。

（二）企业债权人利益集团。企业的债权人向企业提供资金，使企业完成各种经济活动，但这并不是无偿的，企业应向债权人支付一定的利息并做到到期偿还本金。因此，债权人会密切关注企业的经济活动，并对财务管理目标产生影响。

（三）企业员工利益集团。这里的员工既包括一般职员又包括企业管理者，他们为企业发展直接提供了脑力和体力劳动，以此索取报酬。企业的利益与员工的利益融为一体，企业的生死存亡直接影响员工的切身利益。

（四）政府利益集团。政府向社会公众提供各种公共服务，企业应该依法纳税。而且政府通过宏观调控或制定相关政策来影响企业。由此可见，政府也是确定财务管理目标时不容忽视的一环。

三、传统财务管理目标评述

（一）产值最大化。在计划经济体制下，企业的主要任务是执行国家下达的各种产量指标，企业的各种利益均由该企业的产量总额来衡量。因此，产值最大化成为这段时期企业财务管理的目标。但是，这种目标明显存在很多缺陷：重产量，轻效益；重数量，轻质量；重生产，轻销售；重投入，轻挖潜。在该种财务管理目标的制约下，企业管理弊病丛生，企业的经济效益、资源的利用率等都处于较低的状态。因此，该目标并不理想。

（二）利润最大化。利润最大化是指企业在满足投资者必要报酬率的前提下，尽可能多的追求税后利润。该理论认为，企业是以营利为直接目的的经济组织，利润代表了企业新创造的财富，利润大小是衡量企业经营绩效的主要标志之一，故企业以利润最大化为目标，但随着金融市场的不断完善，其缺陷也不断暴露出来。主要表现在：（1）利润最大化概念模糊。这里的利润是指短期利润还是长期利润，是营业利润还是净利润；（2）未考虑时间价值因素。财务管理的主要理论之一是货币的时间价值理论，利润最大化未考虑取得利润的时间价值；（3）未考虑投入与产出的关系；（4）未考虑风险因素。一般而言，项目报酬越高，风险越大。企业若一味追求利润最大化，必然将承担较大的风险；（5）易导致短期行为。

（三）每股收益最大化。该观点将股东权益放于首位，使得利润与资本结合起来，有一定的进步，但仍未考虑时间、风险及股利政策的影响，而且容易导致短期行为。

（四）股东财富最大化。股东财富最大化是指通过合法经营，采取合理的财务管理策略，在考虑资金时间价值和风险价值的基础上，为股东增加尽可能多的财富。股东财富最大化可以理解为最大限度的提高现在的股票价格。这种观点相较于以上三种观点有了很大的进步，考虑了时间价值和风险价值，克服了短期行为，而且股东财富最大化目标容易量化，便于考核与奖惩。但是仍有缺陷：只将股东利益放于首位，忽略了其他与企业相关利益集团的作用，而且这种观点只适用于上市公司，对大量非上市公司难以适用；该目标不能解决股东与经营者之间的代理冲突。

四、现代财务管理目标的合理选择

在比较传统财务管理目标的优缺点后我们得到了一种更为科学的财务管理目标——企业价值最大化。

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在满足各集团利益要求和保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。这一定义看似简单实则内容丰富，主要包括以下几个方面：（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内；（2）创造与股东之间的利益协调关系，努力培养稳定性股东；（3）关心本企业员工利益，创造优美和谐的工作环境；（4）不断加强与债权人的联系，重大财务决策与债权人讨论，培养可靠的资金供应者；（5）关心客户的利益，不断推出新产品来满足客户的要求，以便保持销售收入的长期稳定增长；（6）讲究信誉，注重商誉，提高企业形象和培养企业文化；（7）关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规，一旦立法实施颁布，不管是否对自己有利，都严格执行；（8）该目标在理论上可以进行量化。

企业价值最大化这一目标还定义了其各个领域的分布目标：（1）企业筹资管理的目标：在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险；（2）企业投资管理的目标：认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险；（3）企业运营资金管理的目标：合理使用资金，加强资金周转，不断提高资金的利用效果；（4）企业利润管理的目标：采用各种措施，努力提高企业的利润水平，合理分配利润。

五、我国企业财务管理目标现实选择

由于我国正处于社会主义初级阶段，市场经济还不发达，因此我国企业财务管理目标的选择，必须基于我国的基本国情，而且应该符合社会主义市场的基本经济规律，并能够切实满足各个利益集团的需要。企业价值最大化既能满足我国的基本国情，符合经济发展规律，而且相关利益最大化这种观念对我国企业也较为合适。这一目标的确立有利于企业的长期稳定发展，有利于协调股东与经营者之间的矛盾，有利于协调股东与债权人之间的关系。相关利益最大化是企业经济价值目标和社会价值目标的统一，两者相互依存，相互促进，密不可分。经济价值最大化目标的实现有利于合理利用自然资源，保护环境和生态平衡，有利于解决就业问题，提高企业员工的素质，从而促进社会价值最大化目标的实现。而另一方面，充分利用自然资源提高产品产量，降低消耗，加强环境保护，履行社会责任（这里的社会责任包括以下几个方面：对本企业员工的责任；对消费者的责任；对债权人的责任；对环境资源的保护与合理利用的责任；对所在社区经济发展的责任；对社会福利和社会公益事业的责任）增强企业信誉，这无疑有助于企业价值最大化的实现。因此，企业价值最大化是我国企业财务目标的现实选择。现代企业财务管理必须在经济价值目标和社会价值目标的双重作用下使企业整体价值达到最大化。

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山东财政学院会计学院）