股市楼市回暧了吗?

今年上半年股市、楼市出现回暖现象，理解这两市回暖背后的本质原因，才能更好地观察经济走向。郎成平新著《谁在拯救中国经济》一书认为，这两个市场之所以回暖，是因为这几年投资经营环境恶化和产能过剩，使得制造业的资金流入这些市场。政府信贷规模的扩充导致部分信贷资金进入股市，也使得国企开始疯狂炒地皮。本文选编自该书。

股市上涨、楼市热销现象的背后是什么，是否说明中国经济已经快速回暖?应该如何看待我们所面临的形势?如果全世界都在萧条，唯独我们的某个市场形势大好的话，那是不合理、不正常的。中国股市领先全世界4个月首先回暖；2009年上半年全世界楼市陷入萧条，中国楼市却逆市大涨。这真的显示我们中国经济领先全世界回暖了吗?如果我们和全世界都不一样的话，我想应该是我们不正常，而不是全世界不正常。

股市回暖的亮点

从今年上半年的经济表现中，我们可以得出什么结论?结论就是我国经济面临3个冲击。第一个冲击，企业家面临的投资经营环境还不如2006年，而且还有金融危机带来的产能过剩危机；第二个冲击，2009年上半年高达7.37万亿元的银行信贷造成的流动性过剩；第三个冲击，7.37万亿银行信贷和国际通货膨胀所带来的通货膨胀预期。也就是说，与2006年相比，现在制造业的投资经营环境和产能过剩问题更加恶化，并且又多了流动性过剩和通货膨胀心理预期的问题。

第一个冲击，制造业企业家面对投资经营环境的恶化和产能过剩的冲击，因此把大量应该投资于制造业的钱拿出来投入股市。

第二个冲击，大量银行信贷资金进入股市。首先谈谈7万多亿元是怎么投资的。大概一半以上用于基础建设，修桥铺路了，其余部分是以国有企业为主的票据融资和短期贷款，进入企业的资金大概有2万多亿元。我在2009年年初指出，当企业尤其是大型企业拿到2万多亿元的短期资金，并且看到投资经营环境比2006年时还要糟糕，同时还有严重的产能过剩，它们会做什么?可能只有炒股了，因为它们没有别的选择。

第三个冲击，7.37万亿的银行信贷给老百姓带来的通货膨胀预期。如果发生通货膨胀怎么办?你把钱存在银行，那不都“毛”了吗?你不敢把钱存在银行，那你能做什么呢?由于第一个冲击没有解决，你也不敢投资实体经济，因此你的选择可能就是炒股。提醒各位，2009年6月份开始国际油价上涨到每桶70多美元，由此带动的国际通货膨胀又有蠢蠢欲动的苗头，这又会对我国未来的通货膨胀产生一定的压力，从而刺激更多的避险资金进入股市。未来国际通货膨胀的趋势如何是难以预测的。

因此对于股市而言，有3笔资金进入股市——制造业资金、银行信贷资金和避险资金。进入股市的信贷资金对于政策非常敏感，所以股市风险比2006年的泡沫时期要大。

此外，中国股市被庄家操纵的情况似乎从未改善过。2009年5月份大盘只有2500多点，好像不高，但是小盘股却是群魔乱舞，涨疯了。小盘股疯涨是因为盘子小，好操纵。此外，并不是所有个股都涨，而是板块轮涨，甚至有些板块根本不该涨也涨，这就是明显的庄家操纵。这对中小股民来说是很郁闷的事，万一选错板块怎么办?提醒各位股民，小盘股大涨加上板块轮涨就显示了多年传统的庄家操纵，再加上进入股市的信贷资金对政策非常敏感，因此股市风险非常大。

我国股市面临的其他问题也很多。随着股市越涨越高，不可避免的获利回吐、大小非和大小限的压力就来了。2009年下半年，大约有6 000亿股限售股解禁。此外，上市公司的不良业绩又将披露。根据7月1日《上海证券报》的报道，2009年上半年沪深1600余家上市公司已有628家进行了上半年业绩的预告，其中，“报忧”的比例超过六成，这些数据配合上信贷资金风险和操纵会使得股市风险加大。

楼市回暖的亮点

由于企业家面临的两大困境一投资经营环境恶化和产能过剩没有解决，因此大量制造业资金流入楼市的高端楼盘。以经济受创最严重的东莞为例，2009年第一季度出现了工业总产值与房地产投资倒挂的怪异现象，这与珠三角其他城市的表现雷同。全市工业总产值暴跌13.5％，而同期房地产行业却一路飘红：一季度房地产开发投资增长29.6％，商品房销售面积增长12.1％，销售金额增长22.2％。此外，根据媒体报道，广州老西关的高端楼盘项目在2009年春节之后意外地受到许多民营企业家的青睐。

请各位读者想一想，我们的老百姓部很聪明，每个人都看到了2009年上半年7.37万亿的信贷资金投入市场，你的第一个反应是什么?你最担心的是什么?你的第一个反应就是会对未来的通货膨胀产生预期。

你看，钱不敢存在银行，怕通货膨胀。那么你敢不敢投资实业?你也不敢投资实业，因为2009年的投资经营环境比2006年还恶劣，再加上金融海啸造成的产能过剩。你除了炒股之外，似乎只有一个选择，就是买房。买房和经济回暖有什么关系?没有关系。事实上是投资经营环境恶化和产能过剩导致制造业资金进入了高端楼盘，此外银行信贷资金和国际通货膨胀造成的通货膨胀预期，导致大量逃避通胀的避险资金涌入房地产市场，而且是以高端房地产为主。

政府为了刺激住房市场也推出了很多短期的利好措施，包括“二套房”贷款以及税收优惠政策等。由于这些利好措施的出台，起到了有效的催化作用，大家买房的意愿更加强烈，于是进一步促成了回暖的现象，并且基本上是以高端楼盘为主的回暖。

但是这个回暖并不是由于老百姓更富裕所产生的住房刚性需求，而是由于制造业资金和避险资金进入了楼市，以高端楼盘为主，从而拉动了中低档楼盘。大部分购房者仍然心有余悸，因此7月份部分地区出现了成交量下跌的现象。但是对于大城市的高端楼盘而言，房价还是很坚挺，反而是中低档楼盘出现了走软的压力。只要企业家的两大困境和通货膨胀持续恶化，高端楼盘房价上涨的压力还是很大。而且国际金融炒家在唱多中国楼市的同时，一季度QFII大幅减仓房地产个股，减持数目在所有行业中排名第一，这个变化值得我们关注。

除此之外，大量国有企业拿到了很多信贷资金，可是在两大困境没有解决的情况之下，它们不太敢投资实业，因此很多银行信贷资金进入楼市以高价收购土地，导致2009年年中各地的地王纷纷出现。也就是说，地王破纪录地出现，并不是因为我们的经济有多大的起色，而是国有企业利用信贷资金买地推动的。为了证明我的观点，我列举一些数据。

2009年1-5月份房地产市场的成交量是2008年同期成交量的1.4倍，超过了最火暴的2007年。我们通常认为2007年是房地产的泡沫年，实际上2009年l-5月份的数字已经超过了2007年。2009年上半年按每平方米楼面价格排名的十大地王信息中，除深圳心海的背景不清楚外，其他9个地王都是有国资背晶的房地产企业。在北京地王的竞争中，SOHO潘石屹每次举牌都会立刻遭到多家国资房企的“围剿”，根据媒体的报道，在价格飙升至35亿元之后，这种围剿情形更加明显。有一个现象值得我们关注，那就是潘石屹的团队每一次举牌都要经过反复考虑，而这些国企似乎根本不需要考虑就马上举牌，让人感到很难理解。兵败竞拍场的潘石屹在博客中写道：“北京土地市场的泡沫的确已经出现了。”在北京地王竞争中打败潘石屹而笑到最后的方兴地产是国企中化集团的子公司，2009年获得245亿元的高额授信，因此才能如此财大气粗。他们好不容易才花掉了40亿元，手中还有205亿元的银行信贷。我经常开玩笑说，中化方兴好惨啊，怎么把剩下的205亿银行信贷花掉是他们目前最大的挑战。

我认为潘石屹兵败之后发表的观点值得我们注意，以下是潘石屹谈自己对新的“地王”产生的看法摘要

1在金融危机的背景下，由于产能过剩，银行对国企的放贷只能投到房地产。

2参加竞标的11家公司都是中国公司，没有一家境外公司参加。说明它们对这种疯狂拿地的举动并不看好。

3目前北京广渠路周边项目房价在每平方米1.4万元到2万元之间，而这次拍卖的这块土地楼面价达到每平方米1.6万元。售价应该是每平方米3万元。

潘石屹的观点和媒体的报道支持了我的观点，那就是由于两大困境尚未解决，某些国企所掌控的银行信贷资金没有投入实体经济，反而大量流入土地争夺战当中。

《缸咸平说：谁在拯救中蛋经济》

郎咸平著

东方出版社2009.9

定价：29.00元