谈财务评价的分析和国民经济评价

冒伟炜

（中共江苏省淮安市清浦区委政法委，江苏 淮安 223001）

谈财务评价的分析和国民经济评价

冒伟炜

（中共江苏省淮安市清浦区委政法委，江苏 淮安 223001）

财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力以及外汇平衡等财务状况，据以判别项目的财务可行性。文章仅研究财务盈利能力分析指标。

财务评价指标；国民经济评价

1 财务评价的分析

财务评价的盈利能力分析要计算财务内部收益率、投资回收期等评价指标，根据项目的特点及实际需要，也可计算财务净现值、投资利润率、资本金利润率等指标。

1.1 财务内部收益率（FIRR）

财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，用以反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目盈利能力的主要动态指标。其表达式为：

式中：CI：现金流入量；

CO：现金流出量：

（CI－CO）t：第t年的净现金流量；

n：计算期。

财务内部收益率可根据财务现金流量表中净现金流量用试算法求得；亦可采用公式（1）求得。在财务评价中，将求出的全部投资或自有资金（投资者的实际出资）的财务内部收益率（FIRR）与行业的基准收益率或设定的折现率（ic）比较，当FIRR＞ic时，即认为其盈利能力已满足最低要求，在财务上是可以考虑接受的。

1.2 投资回收期（Pt）

投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，它是考虑项目在财务上的投资回收能力的主要静态评价指标。投资回收期（以年表示）一般从建设开始年算起，如果从投产年算起时，应予注明。其表达式为：

投资回收期可根据财务现金流量表（全部投资）中累计净现金流量计算求得。其计算公式为：

在财务评价时，求出的投资回收期（Pt）与行业的基准投资回收期（Pc）比较，若Pt≤Pc时，表明该项目的投资能在规定的时间内回收。

1.3 财务净现值（FNPV）

财务净现值是指按行业的基准收益率或设定的折现率，将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和，它是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。其表达式为：

财务净现值可根据财务现金流量表计算求得。财务净现值大于或等于零的项目是可以考虑接受的。

1.4 投资利润率

投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率，是项目单位投资盈利能力的静态指标。对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目，应计算生产期年平均利润总额与项目总投资的比率。其计算公式为：

年利润总额＝年产品销售（营业）收入－年产品销售税金及附加－年总成本费用

需要注意的是，采用上述计算得到泄压板面积为有效面积。在实际的工程应用中，由于泄压板多为方形开口，需根据泄压板形状将有效泄压面积转化为几何面积进行设计。

年销售税金及附加＝年产品税＋年增值税＋年营业税＋年资源税＋年城市维护建设税＋年教育费附加

在财务评价中，将投资利润率与行业平均投资利润率对比，以判定项目单位投资盈利能力是否达到本行业的平均水平。

1.5 投资利税率

投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产期内的年平均利税总额与项目总投资的比率。其计算公式为：

年利税总额＝年销售收入－年总成本费用

或：年利税总额＝年利润总额＋年销售税金及附加

在财务评价中，将投资利税率与行业平均投资利税率对比，以判别单位投资对国家积累的贡献水平是否达到本行业的平均水平。

1.6 资本金利润率

资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或项目生产期内的年平均利润总额与资本金的比率，它反映投入项目的资本金的盈利能力。其计算公式为：

2 建设项目的国民经济评价

国民经济评价包括国民经济盈利能力分析和外汇效果分析，以经济内部收益率为主要评价指标，根据项目特点和实际需要，也可计算经济净现值等指标。产品出口创汇及替代进口节汇的项目，要计算经济外汇净现值、经济换汇成本和经济节约成本等指标。此外，还可对难以量化的外部效果进行定性分析。

2.1 经济内部收益率（EIRR）

经济内部收益率是反映项目对国民经济净贡献的相对指标，它是项目在计算期内各年经济效益流量的现值累计等于零时的折现率。其表达式为：

式中：B：效益流入量；

C：费用流出量；

（B－C）t：第t年的净效益流量；n：计算期。

经济内部收益率等于或大于社会折现率表明项目对国民经济的净贡献达到或超过了要求的水平，此时项目是可以考虑接受的。

2.2 经济净现值（ENPV）

经济净现值是反映项目对国民经济净贡献的绝对指标，它是指用社会折现率将项目计算期内各年的净效益流量折算到建设期初的现值之和。其表达式为：

式中：is：社会折现率。

经济净现值等于或大于零，表示国家为拟建项目付出代价后，可以得到符合社会折现率的社会盈余，或除得到符合社会折现率的社会盈余外，还可以得到以现值计算的超额社会盈余，这时项目是可以考虑接受的。

2.3 经济换汇成本和经济节汇成本

当有产品直接出口时，应计算经济换汇成本。它是用货物影子价格、影子工资和社会折现率（关于它们的概念已在前面介绍）计算的为生产出口产品投入的国内资源现值（以人民币表示）与生产出口产品的经济外汇净现值（通常以美元表示）之比，亦即换取1美元外汇所需要的人民币金额，是分析评价项目实施后在国际上的竞争力，进而判断其产品应否出口的指标。其表达式为：

式中：DRt：项目在第t年为出口产品投入的国内资源（包括投资、原材料、工资、其他投入和贸易费用），元；

FI′：生产出口产品的外汇流入，美元；

FO′：生产出口产品的外汇流出（包括应由出口产品分摊的固定资产投资及经营费用中的外汇流出），美元；

n：计算期。

当有产品替代进口时，应计算经济节汇成本，它等于项目计算期内生产替代进口产品所投入的国内资源的现值与生产替代进口产品的经济外汇净值现值之比，即节约1美元外汇所需的人民币金额。其表达式为：

式中：DRt″：项目在第 t年为替代进口产品投入的国内资源（包括投资、原材料、工资、其他投入和贸易费用），元；

FI″：生产替代进口产品所节约的外汇，美元；

FO″：生产替代进口产品的外汇流出（包括应由替代进口产品分摊的固定资产及经营费用中的外汇流出），美元。

经济换汇成本或经济节汇成本（元/美元）小于或等于影子汇率，表明该项目产品出口或替代进口是有利的。

1 瞿 强.中国货币政策效应与传导之谜——基于结构VAR的分析［J］.货币金融评论，2008

2 夏丹阳.货币理论与货币政策研究［M］.北京：中国财政经济出版社，2004

On the Analysis of Financial Evaluation and National Econom ic Evaluation

Mao Weiwei

The financial evaluation, basing on the current tax system and price system, analyzes and calculates financial benefits and costs occurring directly from project, draws up financial statements, calculates evaluating indicators, inspects the project’s profitability, liquidity and foreign exchange balance, etc, so as to determine the financial viability of the project. This article only does research on analysis indicators of financial profitability.

financial evaluation indicators; national economic evaluation

F224.5

A

1000－8136（2010）33－0128－02