钢材期货：旺季悄然而至

南华期货

市场普遍期盼的今年3月中下旬的钢材攀升行情终于如约而至。钢价跨越了仓库存储数量高企的“阻碍”，在铁矿石成本暴涨、钢厂巨幅调价等众多因素的推动下，终结了前期的平盘振荡的低潮期，放量向上冲破。

展望钢材期价走势，笔者从以下几个方面来分析，认为经过前期调整，钢材期价将迎来态势性走高的机遇。

钢材期价缓步走高

弥漫不散的通货紧缩预期令今年3月的钢材期货迟迟不肯发力，与现货市场酣畅淋漓的涨势相比，螺纹钢期货用温吞来形容不足为过。而下旬在重要压力位接连不断地冲高遇阻回落也反映了多头在尚未明朗的宏观政策局势下极为谨慎的态度。3月初螺纹期货完成了主力换月，远月合约RB1010成为了主力合约。由于跨月较远，仓位不足，对现货升水较大，所以月初以小幅盘跌完成建仓为主。月中在主力建仓完成后现货市场的大幅上涨带动期价开始启动，3月17日以一根长阳突破，试探上方压力。之后螺纹期价开始了围绕4 800元这一重要关口的宽幅震荡，直至月末。尽管现货价格涨势汹涌，社会库存出现下降，铁矿石谈判开始剥开云雾，成本的支撑日渐强烈，但主力多头仍然表现得小心翼翼，仍在等待宏观政策的进一步明朗，等待铁矿石谈判的最终结果。同时，前期巨大远期升水导致大量套保盘入场，这些套保空单也对近期期价形成了一定的压制。截至3月30日，螺纹钢主力合约RB1001收报4 761元，较月初开盘价4651元上涨110元，持仓成交量均大幅增长。

铁矿石暴涨推涨成本，供需趋于平衡

成本因素无疑是钢价攀升的最直接动力。2010年度铁矿石谈判变数不停，三大矿商凭借其垄断地位不停提高涨幅。在谈判形势对中方愈显不利之时，中钢协与五矿商紧迫磋商，颁布了“三条行业性政策”，被外界解读为“中国铁矿石谈判的最后底牌”，限制铁矿石进口。澳大利亚贸易部长对此反映是中国不应干涉铁矿石市场，供求双方的博弈和“口水战”仍在延续。但在资源稀缺的卖方市场下，铁矿石涨价预期深入人心，更是对期价攀升发生有力支撑。从最新的统计数据看，我国铁矿石的供需正趋于平衡。

在经历了2009年下半年原矿产量不断创出新高后，进入2010年我国原矿产量出现了回落。据国家统计局统计，今年2月我国铁矿石原矿产量达6 150.67万吨，同比增长5.87％。按照32.67％的含铁量折算为62.5％的成品矿后，产量达到3 044.58万吨，虽然说产量与去年同期相比有所增加，但是环比来说产量有所减少，由去年年末时的4 000多万吨减少到今年年初的3 000多万吨。这也是继去年不断创出新高后的产量的首次回调。

从最新统计数据看，2月份我国进口铁矿石的数量为4938万吨，进口量同比增长21％。虽然产量同比出现了小幅增长，但是环比看，产量出现下滑，创下了近年半来的新低，进口量由5000~6000万吨的水平直线下滑到不足5000万吨。

2月份国内铁矿石产量回落、进口量回落的主要原因是由于中国春节因素使产量出现下滑。笔者预计随着季节的回暖，基础建设的开工将对钢铁需求产生刺激，铁矿石的产量和进口量将同步放大。

2月份我国生铁的产量4 749.91万吨，同比增长17.2％，生铁的产量虽然没有创出新高，但是产量一直维持在高位运行，也就是说需求量一直维持旺盛的局面。从3月的情况看，无论国内的产量，还是铁矿石的进口量都出现了下滑，而需求量一直维持在高位，改变了之前铁矿石严重过剩的局面，3月铁矿石供给和需求趋于合理。

按照1.65吨铁矿石成品矿产出1吨生铁折算，则2月份共需要铁矿石成品矿7 837.35万吨。因此综合来看，2月份我国铁矿石供应过剩量仅为145.23万吨，铁矿石供给压力在朝健康方向发展。

春季需求复苏

据世界钢协（WSA）统计，2010年2月份全球66个国家和地区粗钢产量为10 754百万吨，较去年同月增长24.2％。与去年同月相比，主要产钢国粗钢产量和产量利用率均延续维持增长趋势。我国产量也不停增长。1~2月全国粗钢产量10 289万吨，日均产量174.4万吨，创历史新高。2月份，全国粗钢、钢材产量分别增长22.5％和18.1％。粗钢日产量更是创下179.84万吨的新高。

不停释放钢材产能在供应层面上对价格虽发生一定压力，但钢材需求旺季到来，终端需求全面展开。随着天气转暖，钢材主要下游行业房地产迎来季节性旺季。两会上关于房地产方面的政策显示，虽然遏制房价，但对廉租房、经济适用房等支持力度较大。政策明确是增加房地产供应，而非压制需求。因此，对房地产需求总量上来说并没有减小。房地产新开工2月份同比增速延续扩大，将提升未来几个月用钢需求。

从世界范围来看，全球制作造继续强劲复苏苗头。最近公开的全球制造业指数表现良好，3月美国ISM制造业指数为59.6点，显然高于预期的57.0点。中国采购经理人指数也显示中国3月份制造业活动延续扩展。德国工业产值以近10年来的最快速度增长。英国3月制造业采购经理指数则创下了94年以来的新高。

高仓库存储数量曾是钢价启动的心头之患。但由于最近钢材期货材需求连续转好，各品种社会仓库存储数量终于出现降低，全国主要城市螺纹钢仓库存储数量持续4周回调。截至3月26日，钢材贸易商仓库存储数量较上周降低6万吨，其中冷轧、热轧仓库存储数量略有上升，而钢筋和线材仓库存储数量降低较多。铁矿石仓库存储数量连续减小，截至4月2日，铁矿石港口仓库存储数量6 828万吨，较上周下降231万吨，降低显然，从侧面阐明需求仍旧茂盛，铁矿石攀升存在需求支撑。

后市展望

综合上文，3月份钢材现货价格大幅冲高，期价缓步跟涨。从原材料方面来看，铁矿石价格继续猛涨，国内矿石供需基本趋于均衡，未来矿石定价体系可能会改变。焦炭和废钢到4月份也会震荡上行，钢材生产成本将大幅提高，一方面会压缩钢厂的生存空间，另一方面也将抬升钢材价格。

从供应层面来看，今年1~2月份国内粗钢资源供应量为9 988万吨，与2009年下半年月度资源供应量的平均值相当，在产量增大的情况下，因出口持续上升，国内资源量没有增加。从三月份的情况看，钢厂产量应该有较大增加。但今年3月份国内粗钢资源供应难以出现增长。而4月份出口交货量远远大于3月份，国内粗钢资源供应量在4月份出现明显下降。

从需求上来看，随着市场出现趋势明确的上涨行情，钢材采购集中爆发。虽然对钢价上涨仍然心存疑虑，但需求的紧迫性导致了终端用户积极备料，而中小贸易商很难从钢厂订到货，也迫使他们追涨抢购。笔者判断国际国内市场对钢材的旺盛需求将会延续，成本抬高、资源减少让终端用户和中小贸易商逢低买入的愿望非常强烈。

从政策方面看，今年年中国家可能出台加息、上调存款准备金率等政策，因市场早有预期且已经体现在期货价格之中，预计这些利空出台对钢材价格影响不大。