观察

财政政策和货币政策应该微调

——2010年宏观经济政策展望

特约撰稿马光远

中央经济工作会议以往都是在12月召开,今年打破惯例,提前至本月底召开,为何破例,外界颇多解读。

笔者认为,无论是忙于就明年的经济政策达成共识,还是急于为前期刺激性政策纠偏,释放风险,会议的主基调,应当不会偏离对一年来宏观政策得失的评判,并根据经济面临的重大问题,定调2010年财政政策、货币政策及其他宏观调控政策的基本走向。

回顾去年的中央经济工作会议,当时全球金融危机正处于凶猛阶段,会议对当时中国经济的把脉是精准而到位的,认为中国经济面临的困难,既有金融危机外部因素的影响,更是中国经济长期积累的深层结构性矛盾聚集的结果,因而提出了以“保增长”为第一要务,以“调结构,保民生,促改革”为基本政策诉求的一揽子解决方案。

一年来反危机的成绩不可否认,经济增长强劲,三季度GDP增长8.9%,四季度预计将超9%,这意味著贯穿2009年全年的头等要务“保8”已成定局。

对于如此亮丽的成绩单,欢喜自是应有,但是,如果我们将“保增长、调结构、促改革、保民生”视为公共政策四大目标的整体来看,宏观经济似乎并没有数据显示的生动和鲜活。除了“保增长”取得明显的成效之外,后面三大目标和GDP增长比较,不仅有很多不尽如人意之处,更由于政策的负面效应,使得原来的矛盾更加突出和严重。

笔者认为,经济增长短期内将不再是中国经济的首要矛盾,尽管未来2到3年增长的持续性依然不确定,但今年好于预期的增长,无疑给货币政策和财政政策的适度调整,提供了很好的时间窗口,决策者不会再投鼠忌器,政策的微调将不会影响经济复苏的步伐。

在这种情况下,应该果断将宏观政策的着力点转向调整经济结构、破除改革瓶颈、力保民生提升等攸关中国经济长治久安的问题上来。一方面对于消化前期的政策风险有很大好处,另一方面通过调治和消除结构性的弊病,确保经济基本面的健康和良性。因此,政策应转向解决宏观经济存在的潜在隐忧等深层矛盾和问题上来,如消费不振,外需持续低迷,过剩产能导致的企业利润下滑与银行坏账,地方城市投融资平台造成的巨大的地方财政风险,以房地产为代表的资产价格泡沫,一触即发的通货膨胀风险等。

由此而论,中央经济工作会议宏观政策的着力点和经济热点,估计将集中在四个方面:一是财政政策和货币政策的“微调”;二是政策目标如何从“保增长”转向“调结构”和“促民生”;三是房地产与股市等虚拟经济出乎意料的大热,对实体经济祸兮福兮;四是是否会发生物价的恶性上涨。

笔者预计,对于未来的政策走向,在未来国际经济形势尚不明朗的情况下,将不会宣布刺激政策的退出,但也不会推出新的刺激方案。新的刺激方案一方面将透支政府的财力,另一方面,会倍增经济的结构性风险。因此,在政策的基本取向上,强调维持货币政策和财政政策延续性的同时,更加突出与前期刺激性政策在政策目标上的切割:

首先,“保增长”不再成为明年的重要任务,取而代之的是如何提高增长的质量和效益,消灭过剩产能;

其次,通胀已经从预期变为了现实,防通胀成为宏观政策的重要目标;

第三,近期水价、电价上涨和天然气短缺,彰显公用事业改革的滞后,以资源价格改革为突破点,在关键领域的改革方面打破利益格局,料将有实质举措;

第四,在经济强劲复苏的同时,居民的信心指数和收入指数却呈现下降趋势,启动收入分配改革,让普通民众分享经济复苏的成果恐怕不容拖延;

第五,房市股市的复苏与实体经济走势的背离说明,在实体经济回暖缓慢的情况下,货币政策的“过度宽松”助推的不是经济实体,而是泡沫,房价的过度上涨,更形成对消费的“挤出效应”,下半年如何防止泡沫对经济体的冲击,亦将成为政策的主要关注点。

莫被增长遮望眼,未到弹冠相庆时。对于中央经济工作会议而言,宏观经济的结构性矛盾和未来面临的各种新的困难和问题,比起保增长来难度更大。如何在不打草惊蛇地保持货币政策的持续性和预防通胀之间找到合理的均衡,的确考验管理层的执政艺术。