高管加薪慷慨 现金分红吝啬

叶　静

上市公司每年的分红是投资者获取回报的重要方式,也是衡量其是否具备投资价值的重要指标之一。但长期以来,A股市场上“重筹资、轻回报”的陋习却没有丝毫改变的迹象,即使是在监管层出台规范措施的背景下亦是如此。

除了因为业绩不佳、负利润的上市公司之外,业绩良好、公积金和未分配利润充足的上市公司,也如葛朗台一般,不愿意向投资者派发一丝一毫的红利。据wind统计,两市有496家公司超过4年以上没有分过红,其中10年以上未分过红的铁公鸡就达110只。虽然这些吝啬鬼对股民小气,对高管却十分大方,高管的薪金是芝麻开花节节高。

严待股东宽待高管

三普药业从1995年上市以来,分过红的年头屈指可数,除1995年实施10派1.5元红利外,此后的分红却是遥遥无期。虽然2008年初的未分配利润918.07万元,但2008年净利润为-5645.21万元,2008年可供分配利润为-4727.13万元,因此不具备分红能力。其公布的信息显示,自上市以来,三普药业有8个年头出现了亏损。

虽然三普药业业绩不佳,对股东吝啬,但对于公司的独立董事待遇却颇为丰厚。与上市公司独立董事的薪酬普遍捉襟见肘不同,三普药业的独立董事或算是高薪了。根据年报,三普药业2008年支付给独立董事的费用比2007年增加了72.41%,5名独立董事每人获得12万元年薪,合计60万元。

虽然独立董事的津贴通过股东大会同意,本无可厚非,但与管理层比肩的薪酬不得不让人担忧,独立董事拿着上市公司的高薪,是否能保持应有的独立性和监督性?

无独有偶,美菱电器也已长达10年没有分过红了。据公开披露数据显示,利润总额方面,公司2008年共实现2992万元,同比增加了30.86%,归属于上市公司股东的净利润为2567.90万元,同比大增45.01%,每股收益0.0609元,每股资本公积金也高达1.695元。

美菱电器业绩大幅增长了,但股民所关心的分红问题依旧没有得到解决。公司董秘薛辉公开表示:“我们当然想对投资者进行回报,但也不能说经营好转了,有了未分配利润,就一定推动分红的实施。”

上市公司可以对投资者不分红,但对高管的年薪却不可以不涨。威远生化的年报显示,尽管去年该公司净利润出现大幅下滑,但其未分配利润高达8250万元,公司账面上还有1.9亿元的现金。年报中称不分配不转增,这已是威远生化连续7年不分红了。但是,年报同时还显示,2008年度公司19位高管薪酬合计315.13万元,人均16.59万元。与2007年相比,高管人均薪酬涨幅高达52%。

同样存在这一问题的还有中天城投、江苏阳光、东湖高新等公司,不胜枚举。

“不差钱”也不分红

根据统计,截至3月6日,沪深两市超过200家公司公布了2008年年报,除ST金瑞、ST万杰等14家公司出现亏损,其余公司均实现盈利。但在这些实现利润的公司中,不分红也不送股的公司超过4成。

不仅愿意分红送股的公司相对较少,那些已有分红预案的企业,其分红送股的比例也不高。截至发稿,已发布2008年年报的109家有分红送股的公司中,每10股现金分红超过5元的仅5家,最高的是每10股派10元(含税)。而高送转的公司只有8家,其余大多数公司分红送股是“洒洒水”。

由于长期以来股市重融资而轻回报,一些公司上市的目的就是为了“圈钱”,而回报投资者的意识十分淡薄,以至一些公司即便有钱,也不向投资者进行分红,扮演着“铁公鸡”的角色。还有的公司即便是向投资者分红,也只是迫于压力,因此只是向投资者“意思意思”,每股也就分红几分钱。

分红条例有待完善

2001年,证监会发布的《上市公司新股发行管理办法》中规定,上市公司申请再融资,如其最近3年未有分红派息,且董事会对于不分红未作出合理解释的,担任主承销商的证券公司应当对此重点关注并在尽职调查报告中予以说明。2004年,证监会《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》就指出,上市公司应实施积极利润分配办法。2006年发布的《上市公司证券发行管理办法》规定,上市公司发行股份须符合“最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的20%”。去年8月份,为了鼓励上市公司现金分红,管理层出台了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,规定“最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%”,不仅将分红比例从原先的20%提高到30%,更是着重强调现金分红。但是对于这些管理规定,上市公司是“充耳不闻,视而不见”。由于这一规定只是作为上市公司公开再融资的条件,对没有公开再融资要求的上市公司来说,这些规定也就形同虚设。

民生证券分析师厚峻表示,不分红在制度上其实是一种缺失,在国外上市公司的分红是连贯的、透明的,分红保持稳定连贯的政策,是上市公司对股东一种诚信和负责任的表现。A股的上市公司不存在一个稳定的、成熟的分红政策,分红存在很大的随意性和主观性。从客观上来讲,不分红主要是因为资金短缺或者扩张备用,如果“不差钱”还坚持不分红,那只能说是上市公司一种不负责、不诚信的表现。