万全科技抄底ＣＢＩ

阚世华

在海外资本加速布局中国医药产业的同时，中国的医药企业也在尝试走出国门。万全科技就是其中的试水者。

2008年4月9日，在香港上市的万全科技药业正式发布公告称，以现金311.75万美元(约2431.65万港元)收购美国纳斯达克上市公司Commonwealth Biotechnologies Inc，(以下简称CBI)已发行股本的39％成为该集团第一大股东。

同时，万全药业享有进一步扩充股权的期权行使权力。CBI主要业务为向全球医药产业提供尖端研发产品和服务。万全科技将透过收购将增强公司现有治疗领域的研发服。

其实，早在2007年万全科技董事长郭夏就已经做好海外扩张的准备。郭夏表示，目前全球医药市场正出现一个新的潮流，即欧美等西方发达国家的药品研发向印度和中国等东方国家转移，因此美国的投资者对向西方国家提供药品研发服务的东方国家的公司很感兴趣，对这些公司估值颇高，有的市盈率可达50多倍。

“CRO服务的全球市场需求增长迅速，我们希望此次的合作能够抓住这个机会。”郭夏说。现在中国的CRO公司主要提供早期化学药和生物药的研发服务，万全科技则侧重在提供临床试验服务。

以往由于国内在西药方面缺乏核心技术，企业通过研发外包，通过与国外跨国医药公司合作，借机可以实现技术上的突破。“通过外包参与到全球创新药的研发服务当中，实际上是参与到创新药研发链条当中，获得技术和经验的积累。”

扩张的最佳时机

2007年9月4日，中国的万全科技药业成为瑞士各大新闻媒体报道的对象，万全科技药业的公司在瑞士发行了1500万瑞士法郎(约1亿人民币)的可转换债券，这是中国企业首发在瑞士发行可转债。所募集资金将用万全药业临床研究和万全(海南)大健康基地的发展。

“融资是一方面，但更重要的是我们想通过这样一种方式扩大中国制药企业在海外的知名度和影响力。”万全(海南)药业负责人翟志瑞说。

瑞士荷瑞达银行负责人杰克麦朗表示。万全科技率先在瑞士发行可转换债券，标志着瑞士资本市场对中国企业融资敞开了大门。万全科技方面则表示，该债券的成功发行，不仅代表着万全科技的发展前景赢得了瑞士投资人的广泛关注，更意味着中国的医药行业及中国的经济发展的巨大潜力吸引了众多境外投资者的目光。

万全科技药业是中国科技型制药企业的先锋者，也是中国新药技术产品及销售市场服务的领先提供商。该公司在海南已建立了盛科研究院和万特制药厂项目，此次募集的资金主要用于完善在海南的研发体系，并将与美国昆泰公司在海南合作建立药理研究中心。

据翟志瑞介绍，万全(海南)药业自2004年进入海南以来，经过34多时间的跨越式发展，已经形成了研发，生产，销售一体化，并与辉瑞等国际上多家知名制药企业建立了十分良好的合作关系。

截至目前，公司已累计获得临床批件200多张，生产批件近120张，专利技术100多项。截止到今年8月份，万全(海南)在研的品种有30余个(包括两个一类新药)，其中向药监部门申报了17个新药品种，充分体现了万全药业强大的研发实力。

次贷危机引发金融风险后，各大跨国制药巨头股价缩水严重，但并不能抑制他们并购的欲望。分析人士指出，大型制药企业投资中小生物技术公司或购买其核心及潜力品种，现在正是最佳时机。

在海外资本加速布局中国医药产业的同时，中国的医药企业也在尝试走出国门，到海外去并购，并取得了可喜的成绩。“中国企业开创对美国纳斯达克上市医药公司收购之先河，是中国人的骄傲。全球新药研究重心东移，中国正成为世界医药创新基地。”郭夏说。

在经历中国医药最寒冷的“冬季”后，万全科技正向以中国为基地，全球为市场的研发服务型企业转型，在新药技术研究，临床研究等领域一直保持国内领先地位。

目前，万全科技已为国外医药公司的10多个药品提供临床研发服务其中有6个药品已向美国食品和药物管理局(FDA)申请ANDA的注册。过去万全科技主要依赖向其他药商出售药品专利获得收入和利润，郭夏透露其中包括向中国生物制药(1177)旗下公司，石家庄制药等出售其药品专利或者生产权。“随着万全科技财务能力的提升，今后将更多地保留药品的专利权，并建立自己的品牌，而其中不少药品是采取与药品销售代理公司合作的方式推向市场，双方签订一个利润分成的协议。”

万全科技成立以来已向国家药监局申报了约400个药品的注册申请，其中有100多个获得批准，目前该公司并保留了20多个药品作为自己的品牌。

郭夏还透露，今年万全科技预计将有36个新药可获得国家药监局批准，目前已有20个获得生产的批文而明年还会有61个新药可获批准。这些新药主要涉及皮肤科、精神科、妇科和心血管科四大类。“万全科技现正计划在海南省投资700万至800万元人民币建设动物实验室，以加强药品研发能力。”

借道上市

万全科技收购CBI之前，中国医药企业在2008年已经完成了两宗海外并购案：1月31日，中国医药研发外包行业的领军企业药明康德，以约1.63亿美元完成了对美国生物制药和医疗器械研发外包服务供应商AppTec实验室服务公司的收购，3月12日，中国最大的监护仪厂商深圳迈瑞公布了其海外上市后的第一项收购决议——以2.02亿美元收购美国Datascope公司的生命信息监护业务，收购完成后，迈瑞将成为全球监护仪行业第三大厂商。

缘于金融风暴的影响，目前境外资本市场上生物科技公司价值大幅缩水，这也是中国药企到海外并购的一个绝佳时机。作为首家赴美上市的中药企业，同济堂药业于去年3月登陆纽交所，股票首发价格仅为10美元，远远低于市场各方的预期。

安永全球医药行业主管合伙人Carolyn BuckLuce表示，随着中国医疗体制改革的推开，原本投资者的观望态度将可能转变为加大投入，而跨国药企非常渴望了解新医改政策，并已经在着手对其在华研发及销售策略进行相应的调整。

万全科技与美国CBI同时宣布将整台双方公司优势在中国成立一家万全亚洲研究中心。中心将致力于成为亚洲最具规模和效率的全球创新研究服务基地。

CBI公司及其分布在英国及澳洲的研究中心在小分子多肽及生物药物创新服务上也处于世界领先水平。但由于高成本的原因企业发展受阻。双方成立的新机构计划充分利用中国的低成本优势，将成本敏感的研发中心迁到中国。新的商业模式将帮助CBI集团将研发成本下降70％。

CBI集团CEO珀尔丝维亚博士表示，集团将借助中国在世界新药研究服务崛起的时刻，充分利用集团最优势的资源，向世界提供高质量，最具竞争力的创新服务。CBI将全面加大对市场的开拓，为万全亚洲新药研究中心提供技术支持，项目管理和质量控制。

根据收购协议，万全科技药业同时享有进一步扩充股权的期权行使权利。“CBI主要业务是向全球医药产业提供尖端研发产品和服务。”

“实际上是成功实现了借道进入美国的资本市场，近几年来，中国新兴的医药企业都想通过一些资质认证或者资本运作的形式进入国际市场，尤其是欧美市场，但是境外上市面临着巨大的成本投入和对企业核心竞争力的要求，万全科技药业的这一境外收购无疑省去了这些烦恼。”有关专家表示。

郭夏表示，新联合体将成为中国第一家能够真正为世界医药创新提供从新药筛选、药物安全评价、临床研究及注册的完整国际企业。